**市場が突然変わった。**

11月に入ったばかりの頃、皆さんは利下げの期待に浸っていましたが、あっという間に踏み外しました——ビットコインは3日から4日の間に、10.5万ドル付近から9.98万ドルに直落し、数時間の出来事でした。イーサリアムはさらに悲惨で、5000ドルを割り込み、1日で6%以上下落しました。仮想通貨市場全体の時価総額は瞬時に3.8兆ドルから3.69兆ドルに縮小し、その蒸発速度は株式市場の暴落に匹敵します。

データはさらに厳しい: 24時間で全体で120億米ドルの清算が発生し、90%がロングポジションの清算です。いくつかの主要な取引所の清算リストは血の海のようです。

**しかし、本当に致命的なのはETFの方の動きです。**

今年年中から、ビットコイン現物ETFの資金がどこに流れるかによって、市場はその方向に動くというのがほぼ鉄則となっている。しかし、10月末から風向きが急変した——連続四日間で、ETFの純流出が130億ドルを超え、三ヶ月ぶりの高水準を記録した。これは何を意味するのか?機関投資家が収穫を始めた。

ETFのポジション削減に伴い、管理者は現物BTCを同時に売却しなければならず、これは実際の売り圧力であり、契約内の仮想数字ではありません。ちょうどその時、レバレッジポジションが満杯になり、一触即発の状態です。いわゆる「反射性の急落」とは、こうした連鎖的な踏み台のことを指します——機関の撤退が現物の売り圧力を引き起こし、現物の下落がレバレッジの清算を引き起こし、清算がさらに恐怖を悪化させる…この循環は続き、最後の強気派が降伏するまで続きます。

短期の感情？もう崩壊したかどうかの問題ではなく、どのように崩壊したのかの問題になっています。