#美联储降息 $MMT $GIGGLE $KITE これらの熱い資金の標的は局所的に盛り上がっている一方で、主流の暗号通貨マーケットプレイスは氷のように冷え切っている。

奇妙だ——連邦準備制度（FED）の利下げやバランスシート縮小も停止し、株式市場は熱狂的に上昇しているのに、暗号通貨は？まったく追いついていない。

BTCは10.7万ドル付近でもたつき、ETHは3700ドル前後を行ったり来たり、アルトコインはさらにひどく、多くは十数パーセントの腰折れ状態だ。

問題はどこにある？明らかに流動性は放出されているのに。

Wintermuteは説明している：三大資金エンジンのうち、二つはすでに停止している——BTCのETF資金流入はほぼ停滞し、オンチェーンの分散型金融の活発度も崖から落ちるように下落している。唯一稼働しているのは、ステーブルコインの供給量だけで、今年は約50%の暴騰を見せ、1000億ドルの大台を突破した。

つまり、資金は放出されているが、まったく暗号通貨マーケットプレイスに流れ込まず、外側で回っているだけだ。

アナリストは言う、市場構造は今のところまだ安定している——レバレッジ率は下がり、変動も収束している。でも本格的な反転を望むなら？ETFが再開されるか、オンチェーンの活動が活発化するのを待つしかない。

あの何度も吹聴された「四年サイクルの牛熊相場」については？レポートはズバリ言い切る：この理論はもう時代遅れだ。今の市場は、サイクルの規則性など見ずに、流動性がどれだけ堅牢かだけを見ている。

結局のところ、資金が入らなければ、何も空論に過ぎない。