この大きな下落は突然やってきましたが、正直言って、早く下落すべきでした。

テクノロジー大手数社によって支えられていたインデックスの神話は、資金がますます厳しくなり、期待が早期に使い果たされるという二重の打撃を受けて、ついに紙の虎の本性を露わにしました。ウォール街は今、騒いでいるが、実際のところただ一つの問題です：このバブルはいつ完全に弾けるのか、どれだけ激しく弾けるのか。

短期要下落、これは基本的に争いのないことだ。意見の相違は、どれだけ下落するか、どう下落するかにある。ゴールドマン・サックスは「調整がすぐに来る」と言い、BTIGは直接6400-6500ポイントの目標を提示した。ゴールドマン・サックスのCEOはさらに厳しく、10%-20%の回撤の可能性があると言った。「ずっと天に向かって上がる」といった言葉はもう誰も言っていない。

なぜそんなことを言うのか？S&P500は何回かの時間周期で異常に買われすぎていて、3%のまともな大きな下落さえも見られなかった。技術的にはとっくに修正されるべきだった。さらに厄介なのは流動性に問題が生じていることで——担保付きのオーバーナイトファイナンスの金利上昇幅が1年ぶりの高水準に達し、常備オペの使用量が歴史的記録に迫っている。政府が一時停止すると、7000億ドルを直接引き抜くことになり、その効果は連続的な利上げとほぼ同じだ。以前の「AIコンセプト+資金過多」のブルマーケットロジックは、すでに揺らいでいる。

本当に心配なのは、市場構造があまりにも歪んでいることです。S&P500の上位10銘柄が約40%のウェイトを占めており、6社のテクノロジー巨人が1日で3.2兆ドルの時価総額を失うことで連鎖反応を引き起こす可能性があります。このような構造の下では、AIセクターが少しでもネガティブなニュースを出すと、無限に拡大されてしまいます。あるデータ分析会社の決算後の大きな下落のようなことが...