Plan B のビットコイン価格モデルは信じられるのか？2025年の真実が明らかに

Question

2019年以降、Plan Bの「Stock-to-Flow（S2F）」モデルは暗号化業界で最も議論を呼ぶ予測手法の一つとなりました。数学的ロジックと希少性理論に基づき、供給と需要の関係からビットコイン価格の動向を説明しようとするものです。多くの投資家が「神指標」として信奉する一方、理想化しすぎだと批判する声もあります。

現在は2025年11月。ビットコインは幾度も強気・弱気サイクルを経験しました——Plan Bの予測は神話なのか、それとも統計的誤差なのか？本記事では、簡潔かつ論理的にこのテーマを再評価します。

一、Plan BのS2Fモデルとは？

S2F（Stock-to-Flow）モデルは元々コモディティ市場で生まれ、希少資産の価値を測るために使われてきました。例えば金や銀などの貴金属は、「循環供給 / FLOW比」によって価格が左右される傾向があります。

公式定義：

S2F = 現在の循環供給 ÷ 年間FLOW

Plan Bはこの概念をビットコインに応用しました：

ビットコインのFLOWは4年ごとに半減期を迎え、供給が徐々に減少する
「FLOW半減期」で供給が減り、需要が安定または上昇すれば、理論上価格は希少性の増加に伴い上昇する

Plan Bの初期モデルによれば、2021～2025年の間にビットコイン価格は10万ドルを突破するはずでした。しかし、実際のマ―ケットプレイスの変動はモデルよりも遥かに複雑です。

二、S2Fモデルの核心ロジック

Plan Bの根本的な仮定は：

希少性 = 価値

つまり、供給が限られているほど資産価値は高まるということです。モデルは以下の3点に基づいています：

ビットコインの発行数量は予測可能かつ有限（総量2100万枚）
半減期ごとに新規供給が減り、マ―ケットプレイスの希少性が高まる
希少性の増加が価格の指数的上昇を促す

回帰分析によると、ビットコインの過去価格は対数座標上でS2F指数と強い相関関係を示しました。Plan Bはこれにより、ビットコイン価格の長期的な動向は「希少性曲線」で予測できると主張しています。

三、現実マ―ケットプレイスの乖離：モデルと実際のギャップ

2022～2025年にかけて、S2Fモデルは実際の価格動向から何度も乖離しました。主な理由は以下の通りです：

1. マクロ環境の影響が大きい

世界的な金利、規制政策、地政学的リスクなどのマクロ要因がビットコイン価格に大きく影響します。例えば、米連邦準備制度の利上げサイクル、ETF承認の進捗、機関投資家の参入タイミングなどが短期的な価格の歪みを生みます。

2. マ―ケットプレイス行動の非合理性

モデルは投資家が合理的で、価格が完全に希少性によって動くと仮定していますが、実際には感情・期待・投機資金が主導します。2022年の暗号化冬や2024年の「AIブーム」などはモデルのリズムを崩しました。

3. S2Fはオンチェーンや流動性データを無視

ビットコインの供給は有限ですが、実際に取引可能な流動性（売却可能な通貨）は一定ではありません。長期保有者や機関のコールドウォレット保有比率の上昇もマ―ケットプレイスの供給構造に影響します。

四、2025年のPlan B最新見解

2025年11月時点でも、Plan BはSNSで活発に情報発信を続けています。彼はモデルの乖離を認めつつも、長期的な有効性を主張しています。改良版のS2F-Cross Asset（S2FX）モデルを提案し、ビットコインの各段階を異なる「資産カテゴリー」として捉えています——実験的トークンからデジタルゴールド、そして世界的な価値保存資産へ。

最新予測によると、2025年第4四半期にビットコインが供給・需要トレンドを維持すれば、次のサイクルの目標価格は18万～22万ドルになる可能性があるとしています。しかし、モデルを再調整しても、マ―ケットプレイスアナリストは慎重な姿勢を崩していません。多くの機関は、S2Fは方向性の参考にはなるが、短期投資判断のツールにはなり得ないと考えています。

五、S2Fモデルをどう理性的に捉えるべきか？

S2Fが人気を集めた理由は、そのシンプルさと直感的な分かりやすさです。しかし、現在のマ―ケットプレイス環境では、希少性だけで価格の全体像を説明することはできません。よりバランスの取れた活用方法は以下の通りです：

S2Fを長期的な参考指標として使うビットコインのマクロトレンドを評価するのに適しており、短期的な変動を捉えるものではありません。
多角的なデータ分析と組み合わせるオンチェーンのアクティブアドレス、資金フロー、出来高、機関の保有データなどと併用することで、マ―ケットプレイスのフェーズをより正確に判断できます。
マ―ケットプレイスサイクルのリズムに注目ビットコインの半減期は即座に相場を動かすものではなく、徐々に影響が現れます。資金流入のリズムを理解することがモデル単体より重要です。
リスク管理を最優先にモデルが「割安」と示していても、マ―ケットプレイスはさらに下降トレンドを続ける可能性があります。分散投資や損切り戦略は常に重要です。

六、2025年の結論：神話か、それとも啓示か？

Plan BのS2Fモデルは、もはや「予測のバイブル」ではないかもしれませんが、ビットコインの希少性ロジックを理解する上で重要な啓示であることに変わりはありません。投資家にとって、ビットコインの価値は単なるマ―ケットプレイスの投機だけでなく、その恒常的な発行メカニズムと時間的希少性に根ざしていることを認識させてくれます。

S2Fの失効は理論の誤りを意味するものではなく、金融マ―ケットプレイスが単一の方程式で語れるものではないことを教えてくれます。価格はマクロ、感情、技術、資金の総合的な結果です。2025年という多様で複雑なマ―ケットプレイスにおいて、真の知恵は「完璧なモデル」を探すことではなく、変化の中で論理的思考とリスク管理を保つことにあります。

結び： S2Fモデルは多くの投資家の信念を燃やし、現実に何度も打ち砕かれてきました。しかし、ビットコインそのものの精神と同様——その存在意義は「常に正しいこと」ではなく、「価値」と「時間」の関係を私たちに再考させることにあります。

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