11月のスタートで市場に重い一撃が加わった——ビットコインが10万ドルの関門を失い、半年ぶりの新低値を記録し、イーサリアムは3000ドルの防線を突破されました。全ネットワークで24時間以内に、清算額は20億ドルに急増しました。最も奇妙なのは、ある取引プラットフォームで一件のロング注文が4787万ドル消えてしまったことで、このお金は普通の人が何世代も使える額です。

**三つの力が合わさって市場を崩壊させる**

まず内部出血について。DeFi界隈で次々と問題が発生している：Balancerが攻撃者によって1.16億ドルを持ち去られ、コードの脆弱性はトラックが通れるほど大きい；Stream Financeはさらに奇妙で、9300万ドルが消え、損失の経路すら把握できていない。2日間で、業界は直接2億ドルを失った。

外部環境もそこまで良くはない。FRBが12月に利下げをしない可能性を示唆したことで、市場の感情は瞬時に崩壊した。さらに厄介なのは、アメリカ政府が35日間のシャットダウンを行い、歴史的な記録を樹立したことだ。この間、7000億ドルの流動性が引き抜かれた。ウォール街のアナリストは計算を行い、この一連の操作は事実上3回の利上げに相当すると述べた。

ETF資金も集団で撤退している。ブラックロックのIBITは4日連続で7.15億ドルのネット流出を記録し、業界のベンチマークとして先頭に立って逃げ出し、直接的なデモ効果を引き起こした。市場全体のビットコインETFは1週間で13.4億ドル流出した。誰かが冗談を言った：機関はこの波で個人投資家よりもスムーズに逃げている。

**チェーン上のデータが真実を明らかにする**

チェーンを見れば、さらに面白いことが分かります。長期保有者は最近30日間で40.5万枚のBTCを売却し、現価格で算出すると420億ドルの価値になります。重要なのは、誰が売っているのか？それは、長期間保有している「老プレイヤー」です。さらに不思議なことに、クジラは静かに底値を拾っている一方で、中程度のプレイヤーが狂ったように損切りをしています。だから、今回は機関投資家に責任を転嫁しないでください。古い養分は、誰よりも激しいです。

**底部予測：各方面が対立しています**

現在、市場は底値位置について大騒ぎしています。悲観派の代表である半木夏は「牛市は死んだ」と宣言し、先に8.4万まで下がってから24万に反発すると予測しています。データ派のglassnodeは警告を発し、11.3万のサポートラインを失えば、8.8万まで直行する可能性があるとしています。理性的なCryptoQuantは、現在のコストラインが5.6万近くにあることを強調し、下がりすぎれば自然に買い手が現れるとしています。

**どうやって生き延びる？**

いくつかの提案：第一に、手元に少なくとも50％のステーブルコインを残し、価格が9万ドル未満になったら分割して購入すること。第二に、危険地帯を避けること——11月には21億ドルのトークンがアンロックされる予定で、これは時限爆弾です。第三に、一つのシグナルに注目：政府が再開した後、9000億ドルの流動性が市場に戻る可能性があり、その時にはまた別の光景が広がるでしょう。

今の市場はまるでジェットコースターのようで、前の瞬間には新高値を祝っていたのに、次の瞬間には人生を疑い始める。しかし、言い換えれば、通貨界はいつもこんなものではないか？生き残る人々は、大きな波風を経験しながらも冷静さを保てる人たちだ。