10月11日のことを覚えていますか？暗号資産の世界全体が金融津波を経験したようでした——190億ドルが瞬時に消失し、164万人のアカウントがゼロまで落ち、平均で1.15万ドルの損失がありました。その波の衝撃の後、市場は明らかに"冷静"になり、多くのプレイヤーが直接退場し、資金プールは目に見える速度で縮小しています。

昨日また新たな収穫の波が来た：200億ドルが清算され、46万人が被害に遭った。規模は「1011」の十分の一に過ぎないが、一人当たり4500ドルの損失は依然として痛ましい。さらに恐ろしいのはこの陰の下落相場——利益を得る効果もなく、新たな資金もなく、古い韭菜が割られた後に新しい韭菜が来ない、典型的な「お金も人もいない」死のループ。

なぜこうなったのか？表面上は暗号資産の世界が下落しているように見えるが、実際には米国株式や商品全体が暴落している。連邦準備制度は10月30日に明らかに利下げを行ったが、流動性は逆にさらに厳しくなっている？核心的な理由は二つの場所に隠されている：

一つは、アメリカ政府が35日間閉鎖しており、財務省が狂ったように債券を発行して市場資金をすべて吸い取ってしまったことで、TGAアカウントには現在約1兆ドルが横たわっている。二つ目は、連邦準備制度がまだバランスシートを縮小しており（12月1日に終了予定）、つまり左手で利下げを行い、右手で資金を吸い上げているため、市場にお金はどこにあるのか？銀行間の貸出金利SOFRでさえ急騰しており、銀行でさえお金が不足していることを示している。

しかし、話は戻りますが、今回は2020年のような恐慌的な踏みつけとは異なります。現在はむしろ人為的に作られた「コントロール可能な緊張」に近いです——政府が一旦動き出すか、連邦準備制度が早期にバランスシートの縮小を停止すれば、流動性はすぐに戻り、市場は迅速に反発する可能性があります。

いくつかの信号を見てみると：短期保有者はビットコインをパニック売りしているが、長期保有者は静かに買い増ししている；機関投資家のETHの増持速度は鈍化している；Tetherは10億USDTを新たに発行したが、これは通常、ポジティブな信号である。しかし、現在は確かに資金の真空状態にあり、ボラティリティは避けられない。