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アメリカ財務省の今回の四半期資金調達発表が出ると、市場の緊張した弦が緩んだ——皆は中長期債が暴落するのではないかと心配していたが、供給量はまずまずだったことがわかった。それに加えて、チャレンジャーの雇用データから疲弊の信号が見えて、米国債が直接急騰した。

10年物国債利回り？3ベーシスポイント下がって4.13%になりました。2年物も一緒に下がりました。債券市場のこの反発の速さは驚くべきもので、外国為替市場もすぐに影響を受けました。

ブルームバーグドル即時指数が直接100の水準を下回り、0.2%の下落。ドルが弱くなると、金やリスク資産にはすぐに余裕が生まれる。昼間のADPデータは民間部門の雇用が実際には良好であることを示しているが、市場は明らかにハト派的な方向に考えたがっている——結局のところ、今誰もが連邦準備制度が緩和するのを見たいと思っているのだ。

このドル安の動きは、一見すると債券供給圧力の修正のように見えますが、実際には市場が来年の連邦準備制度の利下げサイクルの価格設定を再評価しているのです。マクロ経済面で政策転換の兆しが見えれば、世界の資金はためらうことなくドルの高値から撤退し、固定収入や安全資産のアービトラージの機会を求めて振り向くでしょう。