ビットコインマイナーは負債に溺れている—しかしそれは今までで最も賢い選択かもしれない

ここにプロットツイストがあります：ビットコインマイナーは過去1年間で$11 億ドルの転換社債を調達し、以前よりもさらに強化しています。一体何が起こっているのでしょうか？

ハルビング後の競争

2024年4月のビットコインの半減期によってマイニング報酬が半分に減少した後、計算が突然成り立たなくなりました。ブロック報酬が50%削減され、マイナーたちは次のブルランを待っているだけではいられませんでした。そこで、彼らは創造的かつ攻撃的になりました。

マラソン・デジタル (MARA)、サイファー・マイニング、イレン、そしてテラウルフのような主要プレイヤーは、それぞれ$1 億ドルの転換社債オファーを発表しました。しかし、ここで驚くべきことがあります：これらの取引のいくつかは0%クーポン付きでした。そう、利息ゼロです。投資家たちは文字通り「現金で返済してくれなくていい—この株が急騰したときに利益をくれればそれでいい」と言っていました。

それは絶望ではない。それは確信だ。

数字は嘘をつかない (でも見栄えは悪い)

昨年から平均転換社債のサイズは倍以上に増加しました—現在は$1 億チケットを話していますが、以前は2億〜4億ドルでした。全体のマイニング債務は？年々500%の増加で総額127億ドルに達しています、とVanEckによると。

VanEckのアナリスト、ナサン・フランコビッツとマシュー・シゲルは、これを業界の根本的な問題と呼んでいます：18〜24ヶ月ごとに陳腐化するマイニングハードウェアへの巨額の設備投資。歴史的に、マイナーはこれを株式調達を通じて資金調達してきました。今は？彼らは2021年のテックスタートアップのように借り入れています。

これが実際に意味を成す理由です

マイナーは単に方向転換しているわけではなく、ヘッジを行っています。ビットコインのネットワークハッシュレートは上昇し続けており、これは次のことを意味します:

• より多くの計算能力が必要
• より多くのエネルギーが消費される
• 競争力を維持するためにより高くなる

解決策？AIワークロードのためのデータセンター。ビットコインマイニングの利益が薄くなると、GPUパワーをAI企業に貸し出す。収益の多様化101。

一方、バイデン政権(と現在のトランプチーム)はエネルギー政策に再び注目しています。10月に米国エネルギー長官クリス・ライトは、マイナーやデータセンターが制御可能な負荷リソースとして電力網に直接接続できるようにする規制変更を提案しました。翻訳すると、マイナーは柔軟な消費パターンと引き換えに優先的に電力網にアクセスできるようになり、より安価な電力とより良い利益率を得ることができます。

リスク

氷の塊が溶けている様子です。ビットコインが圧力を受け続けるか、または採掘コストが再び高騰する場合、(エネルギー価格、設備のアップグレード)、これらの債務義務はギロチンのようになります。バンエックの言葉は示唆に富んでいます—彼らは基本的に古いモデル(自己資金による設備投資)はもはや機能しないと言っています。この業界は生き残るためにレバレッジが必要ですが、レバレッジは脆弱性を意味します。

結論: ビットコインマイナーは、AIの多様化を通じて収益を安定させるか増やすことができると賭けており、2) 親マイニングエネルギー政策から恩恵を受け、3) 暗号通貨の感情が変わったときにこの負債を再融資することができます。それは高所作業の行為です。負債の急増は現実です。機会も同様です。