イーサリアム上海アップグレードが解禁：1,700万ステーキングETHがついに解放された理由

2023年4月12日 — イーサリアムがステーキングの常識を覆しました。約3年のロックアップを経て、バリデータはついにETHをアンステークできるようになりました。ここで本当に重要なポイントを解説します。

背景：なぜこれは重要なのか

2020年12月、ビーコンチェーンが稼働して以来、550,000以上のバリデータが1,700万ETH（ピーク時には(~$28 億ドル)相当）を預け続けてきました。1コインも触れませんでした。まるで銀行にお金を預けて引き出し日が決まっていないようなものです。

上海／カペラアップグレードで状況が一変。バリデータはステーキングしたETHと貯まった報酬を引き出せるようになります。それだけのことです。

オンチェーンで何が起こるのか？

技術的な部分(わかりやすく)：

• ビーコンチェーンは、メインネットの上海フォークと同時にカペラアップグレードを受ける
• バリデータは「引き出しクレデンシャル」を設定 — 簡単に言えばコイン移動の許可証
• 2つの退出ルート：
  • 部分引き出し：2年以上で得た報酬を獲得(即時アクセス)
  • 完全退出：32ETHすべてをアンステーク、ただしバリデータ資格は喪失

3年契約の雇用が終わって、やっと給料を受け取れるようなイメージです。

本当の疑問：バリデータは本当に退出するのか？

ここが注目ポイント。多くのアナリストは「しない」と見ています。

なぜなら：

• ETHステーキング利回りは依然「高い」(年利4-5%)
• イーサリアムはDeFiの覇者 — バリデータはプロトコルのセキュリティを重視
• アンステークは一方通行、再ステークにはガス代がかかる

しかし — リスクもあります。もしステークETHの10％が市場に流れれば：

• 供給ショック：1.7M ETHが取引所に流入
• 報酬の積み上げ：1M+ ETHの未請求報酬が一気に売られる可能性
• 価格圧力：アップグレード後数週間は売りリスクが現実的

OrBit Marketsも指摘：上海はThe Merge(が純粋な技術的イベントだったのに対し)、需給曲線に直接影響を与えるため、ウォレットへの影響も大きい。

ロードマップの文脈：イーサリアムの本当の行き先

フェーズ0(✅ 完了)：ビーコンチェーン — PoS導入
フェーズ1(✅ 完了)：The Merge — マイニング廃止、エネルギー消費99.95%削減
フェーズ2(今後)：シャーディング — 水平分散で真のネットワーク拡張

上海は橋渡し。目的地ではなく、不可欠なインフラ。

シャーディングが実現すれば、イーサリアムはL2ソリューションで桁違いの取引処理が可能になり、ガス代で基盤が詰まることはなくなります。

上海の本当の恩恵

1. L2ガス削減：EIP-4844(次回以降に延期)で革命的変化だが、上海が基礎を整備
2. アンステーク柔軟性：バリデータは無期限ロックの恐怖から解放 → 長期的に参加者増
3. 分散化準備：ハードウェア要件の緩和 → 誰でもバリデータになれる → ネットワーク強化

価格への影響：クリスタルボール(不透明)

短期(アップグレード前後数週間)：

• ボラティリティ急上昇の可能性
• 報酬解放による売り圧力
• 市場は「盛り上がり」に便乗して売買行動

長期(数ヶ月〜)：

• ステーキングが堅調なら → 強気材料(プロトコルへの信頼)
• 大量アンステークなら → 弱気圧力
• 重要指標：ステーキング率(全ETHのうちステーク済みの割合)

現在は約11-12％がステーク中。他の多くのPoSチェーンは50％超。信頼が続けば成長余地大。

上海の次は？

EIP-4844が本当の革命です—L2手数料を10〜100分の1に削減。上海では見送りですが、まもなく登場予定。

その後シャーディングへ。これでイーサリアムは「スケーリング問題のあるイーサリアム」から「実質無限のスケーラビリティを持つイーサリアム」へ進化します。

上海？派手さはないが、不可欠な配管工事のアップデートです。