日銀の利上げの噂が流れた瞬間、市場はすぐに不安に包まれた。現在、市場の12月の利上げ予想は80％に達し、1月に至っては90％にまで高まっている。これは小さな確率の出来事ではない——世界の円スワップ取引規模は約19兆ドルであり、利上げが始まれば、この巨大資金は必然的に大規模に日本へ流入し直す。

このシナリオはどこかで見たようなものだ。2022年のクリスマス前夜、日本銀行は突然政策を変更し、10年国債の利回り上限を0.25％から0.5％に引き上げたことで、世界の市場は崩壊した。今もまた12月、クリスマス休暇の前後で、市場の流動性はすでに枯渇している状況であり、日本が再び政策の突発的な動きを見せれば、その結果は予測困難だ。

暗号市場への影響は非常に直接的かもしれない。長年にわたり投資家は低金利の円を大量に借り入れ、その資金を米国株や暗号資産に投資してきた。利上げが実施されれば、このキャリートレードの連鎖は断ち切られ、資金はまず最もリスクの高い分野——ビットコインから撤退するのは間違いない。前回の政策調整時には、ビットコインは一ヶ月で20％以上下落し、現物ETFの資金流出は35億ドル、先物市場のロングポジションは4億ドル超の強制 liquidationを引き起こした。現状の市場の脆弱さは軽視できない。

米連邦準備制度の動きも非常に重要だ。パウエル議長の発言は最近緩和傾向にあるが、これは必ずしも好材料ではなく、むしろ決定層がより大きなアクションを企てている可能性もある。もし日本が流動性を引き締め、米国が追随して金融緩和を行わなければ、ビットコインは東西からの圧力にさらされることになる。

ただし、キャリートレードの決済による短期的な衝撃はあっても、長期的な悪材料ではない点に注意が必要だ。2024年に日本が利上げを完了した後、ビットコインは3ヶ月以内に新高値をつけている。注目すべきは二つの重要なタイミング——12月の日本銀行会議と、米連邦準備制度の最新のドットチャートだ。市場のチャンスは、こうした不確実性の背後に潜んでいることが多い。