ブラックロックのビットコイン収益ETF、SECの審査に復帰

ソース：Coindoo オリジナルタイトル：BlackRock’s Bitcoin Income ETF Returns to SEC Review オリジナルリンク： BlackRockのビットコイン連動ETFの提案が再び規制の焦点に戻った。米国証券取引委員会（SEC）はNASDAQの上場申請の審査を再開している。

この動きは、以前の手続き遅延に続くものであり、同機関がファンドの構造に関する未解決の規制上の問題を認識していることを示している。

重要なポイント

• SECはBlackRockのビットコインインカムETFの審査を再開し、提案を積極的な規制審査に戻した。
• このファンドは純粋なスポットビットコインのエクスポージャーを提供するのではなく、オプション戦略を通じて利回りを生み出すことを目的としている。
• 最終決定は12月31日までに出る見込みで、今後のビットコインETFの構造に影響を与える可能性がある。

SECは決定を迅速に出すのではなく、正式な手続きを開始した。これは通常、既存の枠組み外の提案に対して行われるステップであり、拒否を示すものではないが、標準的なスポットビットコインETFよりも詳細な審査が必要であることを示している。

利回りを重視したETF、価格エクスポージャーだけではない

従来のビットコインETFが価格変動を模倣することを目的とするのに対し、BlackRockのiShares Bitcoin Premium Income ETFは収益生成を重視して設計されている。このファンドは、iShares Bitcoin Trust (IBIT)やスポットビットコインの取引所上場商品を追跡するベンチマークにリンクしたコールオプションの売却を含むオプションライティング戦略を採用する。

これらの戦略と並行して、ポートフォリオにはスポットビットコイン、IBITの株式、現金が含まれ、直接的なエクスポージャーと利回り志向の仕組みを融合したハイブリッド構造となる。

上場ルールが障壁となった理由

このETFのアクティブ運用モデルは、その承認過程の中心的な課題となっている。NASDAQは当初、受動的に管理される商品信託株式向けに作成された一般的な基準の下でファンドを上場しようとしたが、これが規制当局の懸念を呼んだ。

さらに複雑さを増す要因として、商品は店頭取引オプションを許可しており、専用の監視市場に依存していない点が挙げられる。これらの特徴は従来のルールの枠外に位置し、NASDAQはRule 5711(d)の下で承認を求めることになった。

規制の変化が結果を変える可能性

最初の遅延以降、規制環境は変化し始めている。NASDAQはすでに、商品ベースの信託上場ルールの更新についてSECの承認を得ており、一般的な基準の適用範囲を拡大している。

これらの変更は、BlackRockの提案だけでなく、スポットエクスポージャーとデリバティブ戦略を融合させた他のビットコイン関連ファンドにも重要な役割を果たす可能性がある。

12月の最終決定期限が迫る

SECは現在、12月31日までにETFを承認するか、申請を却下するか、または審査期間を再延長するかの厳しい期限に直面している。この結果は、米国の規制当局がより複雑なビットコイン投資商品を公開市場に許可する意欲の度合いを示すことになる。

一方、当局はIBITに連動したFLEXオプションに関する提案も審査しており、機関投資家向けのビットコイン戦略が単なる買い持ちモデルを超えつつあることを裏付けている。