2017年8月、ハリケーン・ハーヴィーがアメリカのメキシコ湾岸に襲いかかると、エネルギー業界の外にいる人々は、プロパン市場における重要な瞬間を目撃していることに気づきませんでした。この嵐はアメリカのエネルギー生産を混乱させただけでなく、世界中の液化石油ガス(LPG)市場がどれほど深くある場所に依存しているかを明らかにしました: テキサス州モント・ベルビュー。## 思いがけないグローバルサプライチェーンモン・ベルビューのプロパンハブは、精製所、ガス処理施設、地下貯蔵キャバーン、輸出ターミナルの交差点に位置しています。2017年8月25日にハリケーン・ハーヴィーがヒューストン・シップ・チャンネルを閉鎖したとき、世界のLPG市場全体に連鎖反応を引き起こしました。アナリストを驚かせたのはこれです：価格ショックは最初にモント・ベルビューを襲うことはありませんでした。代わりに、日本に襲いかかりました—アメリカの海上LPG輸出の約三分の二の行き先です。8月28日に、極東のプロパン価格は前週比で10%急騰しましたが、モント・ベルビューのプロパンは控えめに2%上昇しました。アメリカ市場はその後追いつき、アジアの価格とともに上昇しました。この流れは、モント・ベルビューが価格の神経中枢として機能する中で、グローバルなプロパン先物がどれほど統合されているかを明らかにしました。## ステージの設定：ハーヴェイ前の在庫圧力しかし、ハーヴェイだけが全てではなかった。在庫の懸念は2017年3月から高まっており、ハリケーンが上陸する数ヶ月前のことだった。その冬は約4000万バレルの在庫で終わり、アメリカのプロパン供給が逼迫しているという早期警告のサインとなった。夏が通常、季節的な需要の減少とともに到来する前に、モン・ベルビューのプロパンの原油に対する比率は低下するはずだった。しかし、2017年の春と夏を通じて50%台中盤で推移し、その後7月以降は加速して秋までに70%を超えた。これは季節的な行動ではなく、構造的な供給制約を示していた。## ハーヴィー後のラリーが激化嵐の直後の影響を受けた後、予想された迅速な回復を妨げた二つの要因は次の通りです：まず、輸出ターミナルは急速に再開し、積載プログラムが再開されたものの、プロパンの輸出は前年のボリュームに完全には達しませんでした。次に、国内の貯蔵キャバーンは、NGL (天然ガス液)の供給障害により流入が制約されました。この組み合わせが地域のプロパンの供給を圧迫しました。ハリケーンから4週間以内に、モン・ベルビューのプロパンはWTI原油の70%から78%に強化されました。これは、アメリカのプロパン在庫がどれほど厳しくなっているかを示す劇的な圧縮です。IHSマークイットは、2017年の冬を迎えるにあたり、国が暗示的な供給をわずか41.4日しか持っていないと計算しました。これは5年間で最も低い水準です。2017年10月までに、モン・ベルビューのプロパンと原油の比率は、2014年1月の「極寒の渦」寒波中に見られた極端な値を超えました。これは、トレーダーが危機的な不足を測るために使用するベンチマークです。## リップル効果: テキサスの価格がグローバルになる時モントベルビュの価格急騰は、すぐに大西洋を越えて伝わった。北西ヨーロッパのプロパンは、ナフサに対して4年ぶりにプレミアムを達成した。長年にわたり高プロパン原料を使用していたヨーロッパの石油化学クラッカーは、突然消費を2年ぶりの低水準に削減し、前年の半分以下の輸入量に減少した。中東の価格にも圧力がかかっている。世界最大のLPG輸出業者の一つであるサウジアラムコは、2017年10月に契約価格を575ドル/トンに設定した。これは2014年11月の610ドル/トン以来の最高水準である。## 先物トレーダーにとってのモン・ベルビューの重要性アメリカのシェール生産の増加は、世界のLPG市場を根本的に変えました。アメリカ合衆国は、2010年代までにLPGの純輸入国から世界の主要な生産国および輸出国へと進化しました。ナスダック先物は、すべてのヘッジおよびスワップの決済基準として、実質的にモントベルビューのプロパン価格であるOPIS北米LPG価格を使用しています。これは、世界中で取引されるすべてのプロパン、ブタン、エタン、ナチュラルガソリンのガロンがモン・ベルビユーの価格を基準にしていることを意味します。アメリカの在庫管理が変化すると、それは瞬時に世界中のプロパン先物市場に伝わります。2017年のラリーは、この相互接続性をリアルタイムで示しました。## 先を見据えて:キャパシティの制約2018年初頭の時点で、プロパン価格は輸出量が正常化するにつれて減少し始めました。しかし、エネルギーアナリストは、2020年から2021年にかけて継続的な世界的需要の成長に対応するために追加の海上輸出能力が必要になると予測しました。供給の混乱が発生すれば、モントベルビューのプロパン先物がどのように世界のLPG市場の価格の下限を設定しているかが再び示されるでしょう。2017年の教訓：モン・ベルビューを理解することは、世界のエネルギートレーダーにとって任意ではありません。必須です。
テキサスのハリケーンが世界のプロパン先物をどのように再形成したか: モンベルビューの物語
2017年8月、ハリケーン・ハーヴィーがアメリカのメキシコ湾岸に襲いかかると、エネルギー業界の外にいる人々は、プロパン市場における重要な瞬間を目撃していることに気づきませんでした。この嵐はアメリカのエネルギー生産を混乱させただけでなく、世界中の液化石油ガス(LPG)市場がどれほど深くある場所に依存しているかを明らかにしました: テキサス州モント・ベルビュー。
思いがけないグローバルサプライチェーン
モン・ベルビューのプロパンハブは、精製所、ガス処理施設、地下貯蔵キャバーン、輸出ターミナルの交差点に位置しています。2017年8月25日にハリケーン・ハーヴィーがヒューストン・シップ・チャンネルを閉鎖したとき、世界のLPG市場全体に連鎖反応を引き起こしました。
アナリストを驚かせたのはこれです：価格ショックは最初にモント・ベルビューを襲うことはありませんでした。代わりに、日本に襲いかかりました—アメリカの海上LPG輸出の約三分の二の行き先です。8月28日に、極東のプロパン価格は前週比で10%急騰しましたが、モント・ベルビューのプロパンは控えめに2%上昇しました。アメリカ市場はその後追いつき、アジアの価格とともに上昇しました。この流れは、モント・ベルビューが価格の神経中枢として機能する中で、グローバルなプロパン先物がどれほど統合されているかを明らかにしました。
ステージの設定：ハーヴェイ前の在庫圧力
しかし、ハーヴェイだけが全てではなかった。在庫の懸念は2017年3月から高まっており、ハリケーンが上陸する数ヶ月前のことだった。その冬は約4000万バレルの在庫で終わり、アメリカのプロパン供給が逼迫しているという早期警告のサインとなった。
夏が通常、季節的な需要の減少とともに到来する前に、モン・ベルビューのプロパンの原油に対する比率は低下するはずだった。しかし、2017年の春と夏を通じて50%台中盤で推移し、その後7月以降は加速して秋までに70%を超えた。これは季節的な行動ではなく、構造的な供給制約を示していた。
ハーヴィー後のラリーが激化
嵐の直後の影響を受けた後、予想された迅速な回復を妨げた二つの要因は次の通りです：
まず、輸出ターミナルは急速に再開し、積載プログラムが再開されたものの、プロパンの輸出は前年のボリュームに完全には達しませんでした。次に、国内の貯蔵キャバーンは、NGL (天然ガス液)の供給障害により流入が制約されました。この組み合わせが地域のプロパンの供給を圧迫しました。
ハリケーンから4週間以内に、モン・ベルビューのプロパンはWTI原油の70%から78%に強化されました。これは、アメリカのプロパン在庫がどれほど厳しくなっているかを示す劇的な圧縮です。IHSマークイットは、2017年の冬を迎えるにあたり、国が暗示的な供給をわずか41.4日しか持っていないと計算しました。これは5年間で最も低い水準です。
2017年10月までに、モン・ベルビューのプロパンと原油の比率は、2014年1月の「極寒の渦」寒波中に見られた極端な値を超えました。これは、トレーダーが危機的な不足を測るために使用するベンチマークです。
リップル効果: テキサスの価格がグローバルになる時
モントベルビュの価格急騰は、すぐに大西洋を越えて伝わった。北西ヨーロッパのプロパンは、ナフサに対して4年ぶりにプレミアムを達成した。長年にわたり高プロパン原料を使用していたヨーロッパの石油化学クラッカーは、突然消費を2年ぶりの低水準に削減し、前年の半分以下の輸入量に減少した。
中東の価格にも圧力がかかっている。世界最大のLPG輸出業者の一つであるサウジアラムコは、2017年10月に契約価格を575ドル/トンに設定した。これは2014年11月の610ドル/トン以来の最高水準である。
先物トレーダーにとってのモン・ベルビューの重要性
アメリカのシェール生産の増加は、世界のLPG市場を根本的に変えました。アメリカ合衆国は、2010年代までにLPGの純輸入国から世界の主要な生産国および輸出国へと進化しました。ナスダック先物は、すべてのヘッジおよびスワップの決済基準として、実質的にモントベルビューのプロパン価格であるOPIS北米LPG価格を使用しています。
これは、世界中で取引されるすべてのプロパン、ブタン、エタン、ナチュラルガソリンのガロンがモン・ベルビユーの価格を基準にしていることを意味します。アメリカの在庫管理が変化すると、それは瞬時に世界中のプロパン先物市場に伝わります。2017年のラリーは、この相互接続性をリアルタイムで示しました。
先を見据えて:キャパシティの制約
2018年初頭の時点で、プロパン価格は輸出量が正常化するにつれて減少し始めました。しかし、エネルギーアナリストは、2020年から2021年にかけて継続的な世界的需要の成長に対応するために追加の海上輸出能力が必要になると予測しました。供給の混乱が発生すれば、モントベルビューのプロパン先物がどのように世界のLPG市場の価格の下限を設定しているかが再び示されるでしょう。
2017年の教訓：モン・ベルビューを理解することは、世界のエネルギートレーダーにとって任意ではありません。必須です。