最近金融市場において興味深い現象が見られる：第3四半期の米国GDP成長率が予想を上回ったことは良いニュースのはずだが、株式市場は期待通りに上昇せず、むしろ変動を見せている。この背後にある論理は実はそれほど複雑ではない——経済指標が良好になるたびに、市場は中央銀行が金利を引き上げることを懸念し始め、その結果、良いニュースが逆にネガティブ材料に変わる。

この「好材料は上昇しない」怪現象をどう打破するか？一部の見解では、堅調な経済パフォーマンスが必ずしもインフレを引き起こすわけではなく、重要なのは政策の方向性だとされる。市場の上昇を抑制するために金融引き締めを行うよりも、良好な環境の中で市場を正常に機能させる方が、自然な上昇・下落は健全なものだ。

政策の観点から見ると、現在のコンセンサスは変化しつつあるようだ。インフレ圧力は、市場自身の調整を通じて徐々に緩和できるものであり、過度な引き締め政策に頼る必要はない。必要に応じて適度な利上げを行うことは許容されるが、その目的は市場の期待を安定させることであり、人為的に市場の上昇を抑えることではない。

これらの見解は、新任の中央銀行決定層に大きな影響を与える。市場が求めるのは、彼らの政策方針と一致した意思決定者であり、古いやり方の抑制思考に固執する官僚ではない。市場は、新たな政策パラダイムを待ち望んでいる——それは、経済の課題に対応しつつ、市場の正常な運営を過度に干渉しないバランス点だ。