先物取引で必ず理解すべき4つの動作：決済、未決済、強制決済、ロールオーバー、これ一記事でしっかり理解しよう

期貨取引を行う友人は、「平倉」、「未平倉」、「爆倉」、「轉倉」の4つの用語をよく耳にしますが、それらを正しく理解している人は少ないです。これらの概念を混同すると、軽くて損をするだけでなく、最悪の場合は資金を失うこともあります。今日は実戦的な観点からこれらの用語を解説し、徹底的に理解を深めましょう。

平倉：取引の終了と損益の確定の瞬間

平倉の最も簡単な理解は： 自分のポジションを終了させることです。保有している契約や株式を売却または買い戻すこと。

多くの人はポジションを頻繁に作りますが、平倉には不安や迷いが伴います。実は平倉こそが取引の鍵です。なぜなら、平倉したときに初めて利益が確定し、損失も確定するからです。ポジションを長く持っていても、数字が良くても、それはあくまで「含み益・含み損」であり、実際の利益ではありません。

具体例を挙げると、あなたは台積電株を600元で10張買い、スイングトレードを狙います。数週間後、株価が650元に上昇し、帳簿上では5万円の利益です。この時、あなたには2つの選択肢があります：

• 継続保有：さらなる上昇を期待しますが、下落リスクもあります。
• 平倉して確定：すぐにこの5万円を確定利益として実現します。

平倉のタイミングと方法が、あなたの実際の利益に大きく影響します。早すぎて利益を逃すこともあれば、遅すぎて含み損に陥ったり、損失に変わったりします。

**台股投資家の注意点：「T+2 交割制」**は、今日売却して平倉した場合、その資金は2日後に入金される仕組みです。資金計画にはこの2日の期間を考慮してください。

開倉 vs 平倉：取引の両端

開倉と平倉は対照的な概念です：

• 開倉：契約を買うまたは売ることによりポジションを新たに作ること。ただし、この時点では「紙上の富」であり、実際の損益は確定していません。
• 平倉：逆の操作（売却または買い戻し）によってポジションを終了させ、最終結果を確定させること。

簡単に言えば、開倉は賭け、平倉はその結果の確定です。

未平倉量：市場の勢いを示す指標

未平倉量は、未だ逆取引や決済されていない契約の総数を指します。 これは市場のトレンド持続性を判断する重要な指標です。

未平倉量が増加している場合：新たな資金が継続的に流入し、現在のトレンド（上昇も下降も）が持続すると期待されます。例えば、台指期の上昇とともに未平倉量も増加している場合、多側の勢いが強く、反発ではなく本格的な上昇と見られます。

未平倉量が減少している場合：投資家が利益確定やポジション解消を始めており、市場の勢いはピークを迎え、反転や調整局面に入る可能性が高まります。

警告サイン： 台指期が上昇しているのに未平倉量が縮小している場合、これは危険な兆候です。この上昇は空売りの買い戻しによる反発であり、新たな買い注文による本格的な上昇ではない可能性があります。基盤が不安定なため、反転するリスクがあります。

爆倉：レバレッジ取引の最悪の事態

爆倉は、通常、先物やレバレッジ取引で起こります。 レバレッジを使うと、少ない保証金で大きな契約をコントロールできますが、その代わりリスクが拡大します。

市場が逆方向に動けば、口座の損失は急速に拡大します。損失が「維持保証金」の下限を超えると、証券会社から「追証通知」（Margin Call）が届き、期限内に追加資金を用意しなければなりません。これに応じられない場合、取引所は自動的にポジションを強制清算（爆倉）します。

爆倉の具体例： 例えば、小型台指期貨を1口取引し、原始保証金が46,000元だとします。相場が逆方向に下落し、損失が拡大し続け、維持保証金の閾値を35,000元に割った場合、証券会社から追証通知が届きます。期限内に補充できなければ、市場価格で自動的に清算され、爆倉となります。

爆倉のコストは非常に大きいです。 元本を失うだけでなく、借金を背負う可能性もあります。そのため、レバレッジ取引を行うトレーダーは以下を徹底すべきです：

• 厳格な損切り設定
• 適切なポジション管理
• 常に証金維持率を監視
• リスクを理解し、むやみにレバレッジを増やさない

轉倉（トランジション）：先物取引の進化した操作

轉倉は、保有している特定の月次契約を別の月次契約に切り替えることです。 これは先物取引特有の操作であり、株式や外為にはありません。

先物は満期日（例：台指期は毎月第3水曜日）が決まっているため、長期の見通しを持ちながらも、満期近くでポジションを維持したい場合は轉倉を行います。そうしないと自動的に決済されてしまいます。

なぜ轉倉をするのか？ 例えば、12月の台指期を買い、上昇を期待しているが、12月の契約満期が近づいた場合、1月の契約に切り替え、ポジションを延長します。

轉倉のコスト：

• コンタンゴ（Contango）：遠月契約価格 > 近月契約価格。転換時に安く買って高く売ることになり、コストが発生します。例：12月期が18500、1月期が18600の場合、差額分のコストがかかる。
• バックワーデーション（Backwardation）：遠月契約価格 < 近月契約価格。逆に、安く買って高く売ることになるため、利益が出る場合があります。

台湾投資家へのアドバイス： 多くの証券会社は「自動轉倉」サービスを提供していますが、手数料やルールが不透明なこともあります。自分でタイミングと価格を選び、コストを管理することが賢明です。

いつ開倉すべきか？実戦的な判断ロジック

開倉は簡単に思われがちですが、無謀にエントリーすると高値追い、安値追いになり、損失が膨らみます。以下は堅実な開倉の判断基準です。

第1段階：大局のトレンドを確認

加重平均指数が月線や季線の上にあるか、または「安値を段階的に上げ、高値を段階的に引き上げる」上昇構造にあるかを確認します。

• 強気相場では、個別株の開倉成功確率が高まる
• 弱気相場ではリスクが高まるため、エントリーを控えるか、ポジションを縮小します。

第2段階：個別銘柄の基本面を確認

財務諸表、売上高、業界政策の支援（半導体やグリーンエネルギーなど）に注目し、業績悪化や財務懸念のある銘柄は避けましょう。堅実な基本面を持つ銘柄だけが、突発的なリスクを抑えられます。

第3段階：テクニカル指標の信号を待つ

良いエントリーポイント： 株価が調整局面や過去の高値を突破し、出来高も増加（量価共に上昇）しているとき。買い意欲が高まっている証拠です。

避けるべき状況： 前の安値を下回って急落したり、出来高が縮小した銘柄。これは「下落の刃」を握っている状態であり、反発に失敗すれば再度下落します。

補助指標の確認： MACDのゴールデンクロスやRSIが売られ過ぎから脱するタイミングも判断材料です。

第4段階：リスクを事前に設定

エントリー前に損切りポイントを決めておきます（例：買値から3～5%下落したら損切り）。最大損失額を計算し、ポジションサイズを調整します。全資金を一度に投入しないことが重要です。 これにより、リスク集中を防げます。

黄金ルール： 大環境は順張り、銘柄には支えや明確なシグナルがあり、リスクを先にコントロールできるかを最優先にします。完璧なタイミングを待つよりも、慎重にエントリーしましょう。

いつ平倉すべきか？4つのサインを見逃すな

平倉は開倉よりも精神的な負荷が高いことがあります。多くの人はエントリーは決断できても、平倉の判断で迷い、市場に痛い目に遭います。以下は実践的な平倉の判断基準です。

サイン一：事前に設定した利益目標に到達

エントリー前に利益確定ラインを設定します。例えば10%上昇や、特定の移動平均線に到達したときです。目標達成時には段階的に部分的に利益確定し、欲張らないこと。 市場が依然強気なら、少量を残して利益を伸ばすことも可能ですが、その場合も利益確定ポイントは随時調整します（例：5日移動平均線下回れば全て決済）。

サイン二：ストップロスラインに触れる

「固定ポイントの損切り」（例：5%損したら売却）や、「テクニカルサポートや移動平均線割れ」のいずれかに触れたら、迷わず決済します。台湾投資家は「損切りは投資の基本」と言われており、遅れるほど損失は拡大します。

サイン三：ファンダメンタルの悪化

保有銘柄の決算が予想外に悪化したり、役員や監査役の質権が高騰したり、業界政策の変化があった場合は、損切りラインに到達していなくても優先的に決済すべきです。 ファンダメンタルの悪化は株価の急落を招き、テクニカル指標も役に立ちません。

サイン四：テクニカルの反転シグナル

• 長い黒い陽線
• 株価が20日または60日移動平均線を下回る
• 出来高が急減
• 高値をつけた後にRSIが未だ追随しない（頂背離）

これらは平倉の警告サインです。台湾市場では、多くの個人投資家はテクニカル判断を重視しているため、これらのシグナルを理解することが重要です。

サイン五：現金調達の必要性

他の投資先に資金を振り向けたい場合や、急遽資金を確保したい場合は、最もパフォーマンスの悪いポジションを決済して資金を確保します。これにより、資金の効率的な運用と、「弱い株にハマる」「強い株を逃す」リスクを防ぎます。

平倉の最大の禁忌は： 「欲張り」や「迷い」です。自分の戦略に従って平倉ルールを厳守すれば、利益を守りリスクをコントロールできます。

まとめ：平倉の背後にある投資の知恵

平倉は単なる操作ではなく、リスク管理の姿勢です。エントリーできる人は多いですが、適切に平倉できる人こそが真の勝者です。エントリーは技術、平倉は芸術です。次の取引前に、自分に問いかけてみてください。

1. いつ平倉すべきか？
2. 平倉後どうなるか？
3. そのまま持ち続けたらどれだけ損をするか？

この3つを明確にできてこそ、あなたは期貨やレバレッジについて語る資格があります。