## 市場構造の変化先週の為替市場は特に動きなく、ドル指数は0.50%下落し、非米ドル通貨は総じて強含みとなった。ユーロは0.36%上昇、円は0.53%上昇、豪ドルは1.36%上昇、ポンドは0.74%上昇。表面上は静かなデータの背後に、市場は連邦準備制度の政策志向の再評価を行っている。## 連邦準備制度の12月利下げ示唆とユーロの利上げ期待が重要な変数に**利下げ期待の高まりがドルを押し下げる**米国の11月雇用統計は異常値を示し、ADP雇用者数は3.2万人の予想外の減少で、2023年3月以来最大の下落となった。同時に、9月のPCE物価指数は引き続き低下し、インフレ圧力は明らかに緩和された。これらのデータは、12月の連邦準備制度の政策調整に十分な理由を提供している。CME FedWatchツールによると、市場は12月10日に連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行う確率を87.2%と見込んでおり、2026年の利下げ路線についても期待が高まっている。さらに2回の利下げの可能性も見込まれている。**ドットチャートとパウエル議長の発言が市場の方向性を決定**今週の注目は、連邦準備制度のドットチャートから示されるシグナルだ。もし12月のドットチャートが2026年に2回以上の利下げを示唆し、また予想外の規模の資産買入調整が伴えば、市場はハト派的な姿勢と解釈し、ドルは圧力を受け、ユーロの利上げ期待が支えとなりユーロ/ドルは上昇する。一方、ドットチャートが2026年に1回の利下げのみを示し、パウエル議長の発言がタカ派的に強まれば、これはハト派的な利下げと見なされ、ドルに追い風となる。**テクニカル分析：ユーロ/ドルは買い圧力優勢**EUR/USDは既に100日移動平均線を突破し、RSIも上昇傾向を維持しており、買い勢力の勢いは衰えていない。抵抗線は1.18と過去高値の1.1918に注目。もし高値から下落した場合、サポートは21日移動平均線の1.1593と1.1491。## 日本銀行の利上げ確率が90%に急上昇、円高の勢いは限定的**利上げ期待と円高の乖離の奇妙な現象**日本銀行総裁の植田和男はハト派的なシグナルを出しつつも、政府の容認姿勢も重なり、市場は12月の利上げ確率を90%と織り込んでいる。しかし、意外にもUSD/JPYは利上げ期待が高まる一方で、155円付近で推移し、円高の進行は期待ほどではない。その理由は、市場が米日長期実質金利差（名目長期金利からCPIを差し引いたもの）の縮小に悲観的な見方をしているためだ。岸田文雄の後継政策の拡張性財政環境下では、日本のインフレは急速に収束しにくく、また市場は2026年に日本銀行が1回しか利上げしないと予測しており、米連邦準備制度の利下げに対する十分なヘッジにはならない。**機関投資家の見解の相違が拡大**みずほ証券は2026年末にUSD/JPYが158に達すると予測している一方、野村證券は140と低めの予測を示し、約18円の差がある。これは円相場の見通しに対する高い不確実性を反映している。**テクニカル分析：ドル/円は調整局面に入る**USD/JPYは既に21日移動平均線を下回っており、これが継続すれば下落リスクは拡大し、サポートは153に注目。逆に、再び21日移動平均線を上回れば、レンジ上昇の可能性が高まり、抵抗線は157。## 今週の市場注目点- 連邦準備制度の金利決定（12月10日）：ドットチャートの内容が最重要- パウエル議長の記者会見：発言のトーンが短期的なドルの動きを左右- ロシア・ウクライナの和平進展：地政学的プレミアムがユーロに与える影響- 日本銀行のシグナル：利上げ期待が市場予想通りかどうか
連邦準備制度理事會の決定が間近に迫る中、ドルとユーロは重要な転換点に直面しています
市場構造の変化
先週の為替市場は特に動きなく、ドル指数は0.50%下落し、非米ドル通貨は総じて強含みとなった。ユーロは0.36%上昇、円は0.53%上昇、豪ドルは1.36%上昇、ポンドは0.74%上昇。表面上は静かなデータの背後に、市場は連邦準備制度の政策志向の再評価を行っている。
連邦準備制度の12月利下げ示唆とユーロの利上げ期待が重要な変数に
利下げ期待の高まりがドルを押し下げる
米国の11月雇用統計は異常値を示し、ADP雇用者数は3.2万人の予想外の減少で、2023年3月以来最大の下落となった。同時に、9月のPCE物価指数は引き続き低下し、インフレ圧力は明らかに緩和された。これらのデータは、12月の連邦準備制度の政策調整に十分な理由を提供している。
CME FedWatchツールによると、市場は12月10日に連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行う確率を87.2%と見込んでおり、2026年の利下げ路線についても期待が高まっている。さらに2回の利下げの可能性も見込まれている。
ドットチャートとパウエル議長の発言が市場の方向性を決定
今週の注目は、連邦準備制度のドットチャートから示されるシグナルだ。もし12月のドットチャートが2026年に2回以上の利下げを示唆し、また予想外の規模の資産買入調整が伴えば、市場はハト派的な姿勢と解釈し、ドルは圧力を受け、ユーロの利上げ期待が支えとなりユーロ/ドルは上昇する。一方、ドットチャートが2026年に1回の利下げのみを示し、パウエル議長の発言がタカ派的に強まれば、これはハト派的な利下げと見なされ、ドルに追い風となる。
テクニカル分析：ユーロ/ドルは買い圧力優勢
EUR/USDは既に100日移動平均線を突破し、RSIも上昇傾向を維持しており、買い勢力の勢いは衰えていない。抵抗線は1.18と過去高値の1.1918に注目。もし高値から下落した場合、サポートは21日移動平均線の1.1593と1.1491。
日本銀行の利上げ確率が90%に急上昇、円高の勢いは限定的
利上げ期待と円高の乖離の奇妙な現象
日本銀行総裁の植田和男はハト派的なシグナルを出しつつも、政府の容認姿勢も重なり、市場は12月の利上げ確率を90%と織り込んでいる。しかし、意外にもUSD/JPYは利上げ期待が高まる一方で、155円付近で推移し、円高の進行は期待ほどではない。
その理由は、市場が米日長期実質金利差（名目長期金利からCPIを差し引いたもの）の縮小に悲観的な見方をしているためだ。岸田文雄の後継政策の拡張性財政環境下では、日本のインフレは急速に収束しにくく、また市場は2026年に日本銀行が1回しか利上げしないと予測しており、米連邦準備制度の利下げに対する十分なヘッジにはならない。
機関投資家の見解の相違が拡大
みずほ証券は2026年末にUSD/JPYが158に達すると予測している一方、野村證券は140と低めの予測を示し、約18円の差がある。これは円相場の見通しに対する高い不確実性を反映している。
テクニカル分析：ドル/円は調整局面に入る
USD/JPYは既に21日移動平均線を下回っており、これが継続すれば下落リスクは拡大し、サポートは153に注目。逆に、再び21日移動平均線を上回れば、レンジ上昇の可能性が高まり、抵抗線は157。
今週の市場注目点