#美联储降息预期 この利下げ期待の反動は面白い。表面上は米連邦準備制度理事会（FRB）はまだ利下げを続けているが、パウエルの方針には八年近くで最も広範な反対が出ている——これが市場からのシグナルだ：利下げの道はもう通じなくなった。

本当の変数は金利そのものではなく、権力の再構築にある。トランプ政権は予想以上に徹底的な方法で通貨システム全体を掌握しつつある。単に議長を交代するだけではなく、中央銀行の独立性という「堀」を静かに緩めているのだ。期限プレミアム、バランスシート、利回り曲線の価格決定権——これらの基礎的なメカニズムがFRBから財務省へと移行しつつある。

トレンド追随の観点から見ると、これは来年の取引環境に明らかな分裂をもたらすだろう。『堅実な利下げサイクル』に賭けるトレーダー戦略は調整を余儀なくされるかもしれない。なぜなら、利下げのペースは予想よりも控えめになるからだ。逆に、流動性の変化を捉え、マクロの権力構造に敏感な操縦者にはチャンスが訪れる。

微妙な戦略やTom Leeの動きからも明らかだ——市場が一般的に弱気のとき、彼らは逆に買い増しを行う。これは気まぐれではなく、より長期的な流動性環境の変化を見越した布石だ。ETFの40億ドルの資金流出も、恐怖からの撤退ではなく、基差アービトラージの清算に追い込まれた結果であり、残ったのはむしろ健全な配置ポジションだ。

最近、私が追随の重み付けを調整した際には、米国債のデュレーションや財政政策に特に敏感なトレーダーの比率を高め、純粋に利下げ期待を追うアカウントの比率を下げた。この権力の移行期においては、方向性の方がペースよりも重要だ——間違った人とつながるコストは非常に高い。