今日の取引セッションでは、貴金属市場で劇的な反転が見られ、金は4%以上下落し、銀は8%以上の急落を記録しました。これは、売り圧力の再燃によるものです。急落の背景には、CMEの証拠金要件の引き上げがあり、両商品にわたるロングの強制清算を引き起こしました。2月納品の金先物は207ポイント下落し、1.5週間ぶりの安値をつけ、3月銀は記録的なピークの81.85ドル/トロイオンスから後退しました。## 貴金属売却の要因は何か？即時のきっかけは、日本の中央銀行からのタカ派的なシグナルにあります。12月19日の日本銀行会合の要約では、政策担当者が日本の実質金利が依然として大幅に低いと考えており、さらなる利上げが予想されることが明らかになりました。この動きは、以前は緩和的と見なされていた日銀に対する見方を揺るがせ、証拠金コールを引き起こし、下落スパイラルを加速させました。ドル指数は本日ほとんど動かず、わずか0.03%下落しましたが、その動きの背景にはより微妙なストーリーがあります。11月の未処理住宅販売データが予想を上回り(+3.3%（予想+0.9%）の上昇を見せた後、ダラス連銀製造業指数の弱さを受けてドルは上昇を手放しました。一般的な景気活動は-10.9に落ち込み、予想の-6.0を下回り、経済の勢いが鈍化していることを示しています。## 来週ドルレートは上昇するのか？市場の見通しの変化金利見通しは、通貨や商品市場にとって重要な変数です。現在、トレーダーは、1月27-28日の連邦公開市場委員会（FOMC）で25ベーシスポイントの利下げが起こる確率をわずか19%と見積もっています。しかし、長期的な見通しはドルの弱さが続くことを示しており、市場は2026年を通じて連邦準備制度が約50ベーシスポイントの利下げを実施すると予想しています。同時に、日銀は2026年にもう一度25ベーシスポイントの利上げを行うと予想されており、ECBは金利を据え置く見込みです。ドルに逆風をもたらしているのは、連邦準備制度の流動性供給プログラムです。12月中旬から毎月)億ドルの国債割引手形購入を開始し、この緩和策は金融システムにドルを大量に供給し続けており、これは一般的に通貨にとって弱気材料です。さらに、トランプ大統領が2026年初頭にハト派的な連邦準備制度理事長を任命する可能性があるとの懸念もあり、Kevin Hassett氏が有力候補と報じられています。より緩和的なFRBのリーダーシップは、ドルに圧力をかけ、金利上昇を抑制する可能性があります。## 通貨市場は中央銀行の見解の変化を反映EUR/USDは本日0.02%上昇し、ドルの弱さに対してユーロが勢いを増しました。欧州の国債利回りは低下し、10年ドイツ連邦債の利回りは3週間ぶりの2.824%に下落し、ユーロを支える金利差が縮小しています。市場の見積もりでは、2月5日のECB会合で25ベーシスポイントの利上げが起こる確率はゼロです。USD/JPYは0.22%下落し、日銀の政策シグナルを受けて円が強くなりました。タカ派的なBOJのコメントにもかかわらず、トレーダーは1月23日の会合での利上げの可能性をゼロと見ており、短期的なUSD/JPYのサポートは脆弱です。## 貴金属を支える要因は何か？今日の大暴落にもかかわらず、金と銀の底堅さを支える要因は依然として存在します。地政学的リスクは引き続き高まっており、米国によるベネズエラの油タンカーへの封鎖やISIS標的への軍事作戦が安全資産としての需要を支えています。中央銀行の金購入需要も堅調で、中国の人民銀行は11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスとなり、13か月連続の積み増しを記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比で28%増加しています。ファンドのポジションを見ると、金と銀のETFはそれぞれ3.25年と3.5年の高水準でロングポジションを維持しており、機関投資家は今日の売り崩しにもかかわらずネットロングを維持しています。これらの高水準の保有は、売却が加速すればさらなる下落リスクを示す可能性もありますし、パニック売りが収まればサポートとなる可能性もあります。現時点の市場データでは、来週ドルレートが上昇するかどうかは不明ですが、FRBの政策動向と中央銀行の乖離が、貴金属が底を打つか、今後のセッションでさらなる損失に直面するかを左右するでしょう。
金と銀、中央銀行が引き締め政策を示唆し、急激な売りに直面
今日の取引セッションでは、貴金属市場で劇的な反転が見られ、金は4%以上下落し、銀は8%以上の急落を記録しました。これは、売り圧力の再燃によるものです。急落の背景には、CMEの証拠金要件の引き上げがあり、両商品にわたるロングの強制清算を引き起こしました。2月納品の金先物は207ポイント下落し、1.5週間ぶりの安値をつけ、3月銀は記録的なピークの81.85ドル/トロイオンスから後退しました。
貴金属売却の要因は何か？
即時のきっかけは、日本の中央銀行からのタカ派的なシグナルにあります。12月19日の日本銀行会合の要約では、政策担当者が日本の実質金利が依然として大幅に低いと考えており、さらなる利上げが予想されることが明らかになりました。この動きは、以前は緩和的と見なされていた日銀に対する見方を揺るがせ、証拠金コールを引き起こし、下落スパイラルを加速させました。
ドル指数は本日ほとんど動かず、わずか0.03%下落しましたが、その動きの背景にはより微妙なストーリーがあります。11月の未処理住宅販売データが予想を上回り(+3.3%（予想+0.9%）の上昇を見せた後、ダラス連銀製造業指数の弱さを受けてドルは上昇を手放しました。一般的な景気活動は-10.9に落ち込み、予想の-6.0を下回り、経済の勢いが鈍化していることを示しています。
来週ドルレートは上昇するのか？市場の見通しの変化
金利見通しは、通貨や商品市場にとって重要な変数です。現在、トレーダーは、1月27-28日の連邦公開市場委員会（FOMC）で25ベーシスポイントの利下げが起こる確率をわずか19%と見積もっています。しかし、長期的な見通しはドルの弱さが続くことを示しており、市場は2026年を通じて連邦準備制度が約50ベーシスポイントの利下げを実施すると予想しています。同時に、日銀は2026年にもう一度25ベーシスポイントの利上げを行うと予想されており、ECBは金利を据え置く見込みです。
ドルに逆風をもたらしているのは、連邦準備制度の流動性供給プログラムです。12月中旬から毎月)億ドルの国債割引手形購入を開始し、この緩和策は金融システムにドルを大量に供給し続けており、これは一般的に通貨にとって弱気材料です。さらに、トランプ大統領が2026年初頭にハト派的な連邦準備制度理事長を任命する可能性があるとの懸念もあり、Kevin Hassett氏が有力候補と報じられています。より緩和的なFRBのリーダーシップは、ドルに圧力をかけ、金利上昇を抑制する可能性があります。
通貨市場は中央銀行の見解の変化を反映
EUR/USDは本日0.02%上昇し、ドルの弱さに対してユーロが勢いを増しました。欧州の国債利回りは低下し、10年ドイツ連邦債の利回りは3週間ぶりの2.824%に下落し、ユーロを支える金利差が縮小しています。市場の見積もりでは、2月5日のECB会合で25ベーシスポイントの利上げが起こる確率はゼロです。
USD/JPYは0.22%下落し、日銀の政策シグナルを受けて円が強くなりました。タカ派的なBOJのコメントにもかかわらず、トレーダーは1月23日の会合での利上げの可能性をゼロと見ており、短期的なUSD/JPYのサポートは脆弱です。
貴金属を支える要因は何か？
今日の大暴落にもかかわらず、金と銀の底堅さを支える要因は依然として存在します。地政学的リスクは引き続き高まっており、米国によるベネズエラの油タンカーへの封鎖やISIS標的への軍事作戦が安全資産としての需要を支えています。中央銀行の金購入需要も堅調で、中国の人民銀行は11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスとなり、13か月連続の積み増しを記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2比で28%増加しています。
ファンドのポジションを見ると、金と銀のETFはそれぞれ3.25年と3.5年の高水準でロングポジションを維持しており、機関投資家は今日の売り崩しにもかかわらずネットロングを維持しています。これらの高水準の保有は、売却が加速すればさらなる下落リスクを示す可能性もありますし、パニック売りが収まればサポートとなる可能性もあります。
現時点の市場データでは、来週ドルレートが上昇するかどうかは不明ですが、FRBの政策動向と中央銀行の乖離が、貴金属が底を打つか、今後のセッションでさらなる損失に直面するかを左右するでしょう。