最近のベネズエラの件を見ると、多くの人が不思議に思っている——以前は衝突が起きるとBTCは必ず大きく下落していたのに、今回はどうしたのか？むしろ堅調に推移している。そこには理由がある。

要するに、今回の特殊性はいくつかの側面が同時に作用していることにある。

まず、この事件自体の規模が限定的であること。アナリストは基本的に「すでに一段落した既定の行動」と定義しており、市場は大規模で長期的な衝突のエスカレーションの可能性を高く見積もっていない。歴史的に大きく下落したケースは、多くが事件自体の不確実性に起因している——例えばロシア・ウクライナ紛争の際には、最終的にどうなるか誰もわからず、世界的な制裁が次々と科され、投資家を本当に怖がらせた。

さらに重要なのは、暗号市場の参加者構成が大きく変わったことだ。今や機関投資家の資金が本当の安定剤となっている。2022年の頃とは違い、今では現物ETFの取引量が非常に高い。この種の大口資金は長期的なロジック——金融政策の動向や半減期のサイクルなど——に注目しており、地政学的な短期波動にはほとんど敏感でない。これがまるでバランサーの役割を果たしている。

また、面白い現象もある。BTCは、グローバル金融システムを直接脅かさない地域紛争に対しての反応が次第に弱まってきている。ここ数年で、市場は徐々に「免疫」を獲得している。

さらに深く見ると、ある指摘もある——ある国が強硬手段で他国の実体資源をコントロールしようとすると、逆に世界の資本は、分散化されていて物理的に没収できない資産（BTCのようなもの）の重要性をより明確に認識するようになる。

結局のところ、BTC市場は新たな段階に入っている——機関主導で、事件に対する反応もより細やかになっている。今回のベネズエラの件は、規模が限定的で進展も明らかだったため、大規模なパニック売りを引き起こさなかった。むしろ、機関資金の支援のもと、市場はこれを「分散化された価値の再確認」として捉えている。