株式投資の世界では、**PERは企業価値を評価する上で最も不可欠な指標**です。投資家はしばしばアナリストが言及する企業の過去PER、現在のPER、適正価格の推定について耳にしますが、多くの人はこの指標について十分に理解していません。この記事ではPERの計算方法のさまざまなアプローチを詳しく解説し、ゼロからこの評価ツールを理解できるようにします。## PERの基本的な定義**PER（Price-to-Earnings Ratio、株価収益率）、または市盈率（しえいりつ）とも呼ばれる**は、株価が妥当かどうかを測る重要な指標です。これは次のシンプルかつ深い問いに答えます：今あなたが買う株は、企業の利益で何年で投資回収できるのか？例としてTSMC（台積電）を挙げると、PERが13の場合、現在の株価で台積電の株を買えば、13年かけて企業の利益によって投資を完全に回収できることを意味します。PERが低いほど株は割安であり、PERが高いほど市場からの評価が高く、通常は投資家の将来の成長に対する楽観的な見方を反映しています。## PERの計算の二つの基本的な方法PERの計算は一見複雑に見えますが、実は二つの公式を理解すれば十分です。**方法一：株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）**これは最も一般的なPERの計算方法です。例として、TSMCの株価が520元、2022年のEPSが39.2元の場合、PER＝520 ÷ 39.2 ≈ 13.3倍となります。**方法二：企業の時価総額 ÷ 普通株主に帰属する純利益**こちらは企業全体の視点から計算する方法で、結果は方法一と一致します。## 3つのタイプのPERを深く理解するPERの計算に使われるEPSのデータ源が異なるため、3つの異なるタイプが存在し、それぞれの適用場面があります。### 静態PER：既知のデータに基づく評価**計算式：株価 ÷ 年間EPS**静態PERは、企業が公表した年間利益データを用います。例として、2022年の台積電の年間EPSは、Q1+Q2+Q3+Q4＝7.82+9.14+10.83+11.41＝39.2元です。年間EPSは新年度の決算発表前は変わらないため、PERの変動は株価の変動次第となり、「静態」と呼ばれます。静態PERの長所は、データが明確で信頼性が高い点ですが、欠点は遅行性があり、最新の収益状況をリアルタイムで反映できないことです。### ローリングPER：最新12ヶ月の動きを追う**計算式：株価 ÷ 最新4四半期EPSの合計**ローリングPER（TTM、Trailing Twelve Months）は、最新の四半期決算データを用いて計算します。例として、2023年第1四半期のEPSが5元の場合、最新4四半期のEPS合計＝9.14+10.83+11.41+5＝36.38元となり、PER＝520 ÷ 36.38 ≈ 14.3倍となります。この方法は静態PERの遅れを克服し、よりタイムリーに企業の収益動向を反映します。### ダイナミックPER：将来予測に基づく評価**計算式：株価 ÷ 予想される年間EPS**ダイナミックPERは、各機関の将来利益予測に基づきます。例として、アナリストが2023年のEPS予想を35元とした場合、PER＝520 ÷ 35 ≈ 14.9倍となります。ただし、予測には誤差が伴い、異なる機関の見解も分かれるため、正確性には限界があります。| PERのタイプ | 計算式 | データの特徴 | 適用シーン ||--------------|--------------|--------------|--------------|| 静態PER | 株価 ÷ 年間EPS | 過去データに基づく、遅行性 | 過去の実績評価 || ローリングPER | 株価 ÷ 最新4四半期EPS合計 | リアルタイム反映、動的 | 現在価値の判断 || ダイナミックPER | 株価 ÷ 予測EPS | 予測に基づく、変動大 | 成長性評価 |## PERの妥当性を判断する方法PERの数値を得ることは第一歩ですが、次に重要なのは、そのPERが高いのか低いのかを判断することです。一般的な評価方法は二つあります。### 同業比較法異なる業界間ではPERの水準が大きく異なります。例えば、台湾証券取引所の2023年2月のデータによると、自動車業界のPERは最大98.3倍に達し、海運業界は1.8倍にとどまっています。したがって、同じ業界内で比較し、かつ事業モデルが似ている企業同士を比較するのが妥当です。例として、TSMCと聯電、台亞と比較します。2025年12月5日時点で、TSMCのPERは約23.85倍、聯電は約15倍です。これを見ると、TSMCのPERは相対的に高く、市場はより高い成長期待を織り込んでいることがわかります。### 過去の推移による比較法現在のPERと過去のPERを比較することで、株価が過大評価されているのか過小評価されているのかを判断します。例えば、TSMCの現在のPERは23.85倍で、過去5年間の中上位に位置し、バブルのピークや景気後退の底値を大きく超えていません。景気回復後の健全な上昇局面を示しています。## PERの実践的な活用### PERの流れ図の有効性PERの流れ図は、PERの結果を視覚的に表現したツールです。通常、5〜6本の曲線を描き、「株価＝EPS×PER」の公式に基づいて作成します。一番上の線は過去最高PERに対応する株価を示し、一番下の線は過去最低PERに対応する株価を示します。この図を見れば、現在の株価が高評価か割安かを直感的に判断できます。株価が下側のエリアにある場合は割安と考えられ、買い時の可能性が高まります。逆に上側に位置している場合は、調整リスクがあると見なされます。### PERと株価の上下動の関係性特に注意すべきは、**低PER＝株価上昇確実、高PER＝株価下落確実**ではないという点です。市場は、将来の成長性に期待して高PERを付けることもあります。例えば、ハイテク株は一般的にPERが高いですが、株価は継続的に上昇しています。これはこの現象の生きた証拠です。## PERの限界と注意点### 企業の負債構造を無視しているPERは株主資本に基づく利益だけに注目し、企業の負債状況を考慮しません。同じPERでも、負債が少ない企業と多い企業ではリスクが全く異なります。景気調整や金利上昇時には、高負債企業のリスクはより大きくなります。### 高低の基準を正確に定義しづらいPERが高い場合、短期的に圧力を受けているが体質は良好であり、市場は継続保有を望むケースもあります。また、将来の利益大幅成長を見越して先回りして高PERをつけている場合もあります。これらの状況は過去の経験だけでは判断しづらく、企業のファンダメンタルズと併せて深く分析する必要があります。### 利益未達の企業の評価が難しい新興企業やバイオ企業など、利益を出していない企業はPERの計算ができません。その場合は、株価純資産倍率（PB）や株価売上高倍率（PS）など他の評価指標を用います。## PERと他の評価指標の比較| 評価指標 | 日本語名称 | 適用対象 | 判断基準 ||--------------|--------------|--------------|--------------|| PER | 本益比、株価収益率 | 利益が安定した上場企業 | PERが低いほど割安 || PB | 株価純資産倍率、PBR | 景気循環業種 | PB<1は割安とみなすことが多い || PS | 株価売上高倍率、PSR | 利益未達の企業 | PSが低いほど割安 |PERの計算方法とその適用シーンを理解し、業界比較や過去の推移と併せて合理的に株価の価値を評価することが、賢明な投資家への第一歩です。短期的な市場の感情に左右されず、冷静に判断しましょう。
本益比計算をマスターして、株式評価の秘密を解き明かそう
株式投資の世界では、PERは企業価値を評価する上で最も不可欠な指標です。投資家はしばしばアナリストが言及する企業の過去PER、現在のPER、適正価格の推定について耳にしますが、多くの人はこの指標について十分に理解していません。この記事ではPERの計算方法のさまざまなアプローチを詳しく解説し、ゼロからこの評価ツールを理解できるようにします。
PERの基本的な定義
PER（Price-to-Earnings Ratio、株価収益率）、または市盈率（しえいりつ）とも呼ばれるは、株価が妥当かどうかを測る重要な指標です。これは次のシンプルかつ深い問いに答えます：今あなたが買う株は、企業の利益で何年で投資回収できるのか？
例としてTSMC（台積電）を挙げると、PERが13の場合、現在の株価で台積電の株を買えば、13年かけて企業の利益によって投資を完全に回収できることを意味します。PERが低いほど株は割安であり、PERが高いほど市場からの評価が高く、通常は投資家の将来の成長に対する楽観的な見方を反映しています。
PERの計算の二つの基本的な方法
PERの計算は一見複雑に見えますが、実は二つの公式を理解すれば十分です。
方法一：株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）
これは最も一般的なPERの計算方法です。例として、TSMCの株価が520元、2022年のEPSが39.2元の場合、PER＝520 ÷ 39.2 ≈ 13.3倍となります。
方法二：企業の時価総額 ÷ 普通株主に帰属する純利益
こちらは企業全体の視点から計算する方法で、結果は方法一と一致します。
3つのタイプのPERを深く理解する
PERの計算に使われるEPSのデータ源が異なるため、3つの異なるタイプが存在し、それぞれの適用場面があります。
静態PER：既知のデータに基づく評価
計算式：株価 ÷ 年間EPS
静態PERは、企業が公表した年間利益データを用います。例として、2022年の台積電の年間EPSは、Q1+Q2+Q3+Q4＝7.82+9.14+10.83+11.41＝39.2元です。年間EPSは新年度の決算発表前は変わらないため、PERの変動は株価の変動次第となり、「静態」と呼ばれます。
静態PERの長所は、データが明確で信頼性が高い点ですが、欠点は遅行性があり、最新の収益状況をリアルタイムで反映できないことです。
ローリングPER：最新12ヶ月の動きを追う
計算式：株価 ÷ 最新4四半期EPSの合計
ローリングPER（TTM、Trailing Twelve Months）は、最新の四半期決算データを用いて計算します。例として、2023年第1四半期のEPSが5元の場合、最新4四半期のEPS合計＝9.14+10.83+11.41+5＝36.38元となり、PER＝520 ÷ 36.38 ≈ 14.3倍となります。
この方法は静態PERの遅れを克服し、よりタイムリーに企業の収益動向を反映します。
ダイナミックPER：将来予測に基づく評価
計算式：株価 ÷ 予想される年間EPS
ダイナミックPERは、各機関の将来利益予測に基づきます。例として、アナリストが2023年のEPS予想を35元とした場合、PER＝520 ÷ 35 ≈ 14.9倍となります。
ただし、予測には誤差が伴い、異なる機関の見解も分かれるため、正確性には限界があります。
PERの妥当性を判断する方法
PERの数値を得ることは第一歩ですが、次に重要なのは、そのPERが高いのか低いのかを判断することです。一般的な評価方法は二つあります。
同業比較法
異なる業界間ではPERの水準が大きく異なります。例えば、台湾証券取引所の2023年2月のデータによると、自動車業界のPERは最大98.3倍に達し、海運業界は1.8倍にとどまっています。したがって、同じ業界内で比較し、かつ事業モデルが似ている企業同士を比較するのが妥当です。
例として、TSMCと聯電、台亞と比較します。2025年12月5日時点で、TSMCのPERは約23.85倍、聯電は約15倍です。これを見ると、TSMCのPERは相対的に高く、市場はより高い成長期待を織り込んでいることがわかります。
過去の推移による比較法
現在のPERと過去のPERを比較することで、株価が過大評価されているのか過小評価されているのかを判断します。例えば、TSMCの現在のPERは23.85倍で、過去5年間の中上位に位置し、バブルのピークや景気後退の底値を大きく超えていません。景気回復後の健全な上昇局面を示しています。
PERの実践的な活用
PERの流れ図の有効性
PERの流れ図は、PERの結果を視覚的に表現したツールです。通常、5〜6本の曲線を描き、「株価＝EPS×PER」の公式に基づいて作成します。一番上の線は過去最高PERに対応する株価を示し、一番下の線は過去最低PERに対応する株価を示します。
この図を見れば、現在の株価が高評価か割安かを直感的に判断できます。株価が下側のエリアにある場合は割安と考えられ、買い時の可能性が高まります。逆に上側に位置している場合は、調整リスクがあると見なされます。
PERと株価の上下動の関係性
特に注意すべきは、低PER＝株価上昇確実、高PER＝株価下落確実ではないという点です。市場は、将来の成長性に期待して高PERを付けることもあります。例えば、ハイテク株は一般的にPERが高いですが、株価は継続的に上昇しています。これはこの現象の生きた証拠です。
PERの限界と注意点
企業の負債構造を無視している
PERは株主資本に基づく利益だけに注目し、企業の負債状況を考慮しません。同じPERでも、負債が少ない企業と多い企業ではリスクが全く異なります。景気調整や金利上昇時には、高負債企業のリスクはより大きくなります。
高低の基準を正確に定義しづらい
PERが高い場合、短期的に圧力を受けているが体質は良好であり、市場は継続保有を望むケースもあります。また、将来の利益大幅成長を見越して先回りして高PERをつけている場合もあります。これらの状況は過去の経験だけでは判断しづらく、企業のファンダメンタルズと併せて深く分析する必要があります。
利益未達の企業の評価が難しい
新興企業やバイオ企業など、利益を出していない企業はPERの計算ができません。その場合は、株価純資産倍率（PB）や株価売上高倍率（PS）など他の評価指標を用います。
PERと他の評価指標の比較
PERの計算方法とその適用シーンを理解し、業界比較や過去の推移と併せて合理的に株価の価値を評価することが、賢明な投資家への第一歩です。短期的な市場の感情に左右されず、冷静に判断しましょう。