チェイス・コールマンIIIのタイガー・グローバル・マネジメントが先月、Amazonの保有株を400万株以上購入し、保有比率を倍増させたことは、単なる日常的なポートフォリオ調整以上の意味を持ちます。ウォール街で最も注目されるヘッジファンドの一つであり、$34 十億ドル以上の証券を運用するこのファンドの動きは、驚くべき金融変革を遂げた企業に対する信頼を示しています。## 高値から妥当な水準へ：3年の回復劇その対比は鮮明です。3年前、パンデミックのロックダウンが終わった頃、Amazonの株価は過去の利益に対して110倍のプレミアム評価を受けており、テスラの高額な倍率をも上回っていました。原因は何だったのでしょうか？過剰な生産能力です。企業はパンデミック期間中に倉庫、配送、フルフィルメントのインフラを積極的に拡大しましたが、その後、正常化した需要に対して逆の問題に直面しました。さらに、Rivian投資からの紙上損失127億ドルを加えると、2022年を通じて株価が約50%も下落する要因となったのです。しかし、ここで物語は変わります。Amazonの株価が半減している間に、同社は静かに収益性の回復を進めており、数ヶ月前には考えられなかったほどの変化を遂げていました。純利益は500%以上増加し、706億ドルに達し、株価は2022年の安値からほぼ倍になっています。現在のPERは34倍と依然高めではありますが、それでもこの規模と成長性を持つ企業にとっては、はるかに合理的な水準に見えます。## AWS：すべてを駆動する利益エンジンコールマンのような機関投資家が株式を積み増す理由を理解するには、ひとつのセグメントに焦点を当てる必要があります。それはAmazon Web Services（AWS）です。総売上のわずか18.4%を占めるにもかかわらず、AWSはAmazonの総営業利益の半分以上を生み出し、成長を続けています。前四半期、AWSの売上は前年比17.5%増加しました。これは、年間売上が$100 十億ドルを超える事業としては驚異的なペースです。顧客獲得の実績を見ると、その勢いは明らかです。2025年第1四半期にはAdobeやUberとの新たなエンタープライズ契約が成立しました。第2四半期にはPepsiCoやAirbnbとの提携も進展しています。さらに、プラットフォームはKiro（エージェント型の統合開発環境と説明される）やStrands Agents（開発者がエージェントベースのアプリケーションをより効率的に構築できるオープンソースツール）などの高度な新機能を次々と展開しています。これは成熟したビジネスの段階ではなく、新たなギアを見つけ続ける成長エンジンなのです。## 成長のための数学は依然有効時価総額2.4兆ドルのAmazonは、純売上高の13%の成長を記録しており、コアのeコマースは通貨効果を調整した後でも11%増加しています。営業利益は前年比30.6%増の192億ドルに達しました。参考までに、米国の小売総売上の約15.5%にすぎないeコマース市場の拡大余地は依然として大きいのです。チェイス・コールマンとタイガー・グローバルは、明らかなバリュー・トラップやハイプサイクルを見逃すことで、ヘッジファンド界で最も尊敬されるマネージャーの一人になったわけではありません。こうした規模の機関が価格の下落を理由に積極的に株式を買い増すとき、それは注目に値します。Amazonの合理的な評価、加速する収益性、そしてエンタープライズクラウドコンピューティングにおける構造的優位性の組み合わせは、投資の論点が感情よりもファンダメンタルズに基づいていることを示唆しています。
Amazonの評価リセット：なぜ機関投資家は再び買い増しをしているのか
チェイス・コールマンIIIのタイガー・グローバル・マネジメントが先月、Amazonの保有株を400万株以上購入し、保有比率を倍増させたことは、単なる日常的なポートフォリオ調整以上の意味を持ちます。ウォール街で最も注目されるヘッジファンドの一つであり、$34 十億ドル以上の証券を運用するこのファンドの動きは、驚くべき金融変革を遂げた企業に対する信頼を示しています。
高値から妥当な水準へ：3年の回復劇
その対比は鮮明です。3年前、パンデミックのロックダウンが終わった頃、Amazonの株価は過去の利益に対して110倍のプレミアム評価を受けており、テスラの高額な倍率をも上回っていました。原因は何だったのでしょうか？過剰な生産能力です。企業はパンデミック期間中に倉庫、配送、フルフィルメントのインフラを積極的に拡大しましたが、その後、正常化した需要に対して逆の問題に直面しました。さらに、Rivian投資からの紙上損失127億ドルを加えると、2022年を通じて株価が約50%も下落する要因となったのです。
しかし、ここで物語は変わります。Amazonの株価が半減している間に、同社は静かに収益性の回復を進めており、数ヶ月前には考えられなかったほどの変化を遂げていました。純利益は500%以上増加し、706億ドルに達し、株価は2022年の安値からほぼ倍になっています。現在のPERは34倍と依然高めではありますが、それでもこの規模と成長性を持つ企業にとっては、はるかに合理的な水準に見えます。
AWS：すべてを駆動する利益エンジン
コールマンのような機関投資家が株式を積み増す理由を理解するには、ひとつのセグメントに焦点を当てる必要があります。それはAmazon Web Services（AWS）です。総売上のわずか18.4%を占めるにもかかわらず、AWSはAmazonの総営業利益の半分以上を生み出し、成長を続けています。前四半期、AWSの売上は前年比17.5%増加しました。これは、年間売上が$100 十億ドルを超える事業としては驚異的なペースです。
顧客獲得の実績を見ると、その勢いは明らかです。2025年第1四半期にはAdobeやUberとの新たなエンタープライズ契約が成立しました。第2四半期にはPepsiCoやAirbnbとの提携も進展しています。さらに、プラットフォームはKiro（エージェント型の統合開発環境と説明される）やStrands Agents（開発者がエージェントベースのアプリケーションをより効率的に構築できるオープンソースツール）などの高度な新機能を次々と展開しています。
これは成熟したビジネスの段階ではなく、新たなギアを見つけ続ける成長エンジンなのです。
成長のための数学は依然有効
時価総額2.4兆ドルのAmazonは、純売上高の13%の成長を記録しており、コアのeコマースは通貨効果を調整した後でも11%増加しています。営業利益は前年比30.6%増の192億ドルに達しました。参考までに、米国の小売総売上の約15.5%にすぎないeコマース市場の拡大余地は依然として大きいのです。
チェイス・コールマンとタイガー・グローバルは、明らかなバリュー・トラップやハイプサイクルを見逃すことで、ヘッジファンド界で最も尊敬されるマネージャーの一人になったわけではありません。こうした規模の機関が価格の下落を理由に積極的に株式を買い増すとき、それは注目に値します。Amazonの合理的な評価、加速する収益性、そしてエンタープライズクラウドコンピューティングにおける構造的優位性の組み合わせは、投資の論点が感情よりもファンダメンタルズに基づいていることを示唆しています。