歴史上最も成功した投資家の一人がAIブームに向けてどのようにポジションを取っているか：注目すべきポートフォリオの変化

市場の注目を集めた取引

Citadel Advisorsのヘッド、ケン・グリフィンは、Q3に注目に値するポートフォリオの調整を行いました。ヘッジファンドは1.6百万株のAmazon株を売却した一方で、2024年初以来驚異的な1,030%の上昇を見せているPalantir Technologiesの38.8万株に資金を投入しました。参考までに、同期間中にNvidiaの株価はわずか281%上昇しており、Palantirの軌道は指数関数的に急峻です。

この動きは重要です。なぜなら、Citadelは過去3年間でS&P 500を800ベーシスポイント上回る一貫したアウトパフォーマンスを示しているからです。グリフィンの一つのテック巨人から別のへと回転させる決定は、調査に値します。

AmazonのAI統合：遅くても着実に勝つ

ケン・グリフィンが撤退した企業、Amazonは、人工知能の統合がその運営に与える深遠な影響を引き続き示しています。このテックコングロマリットは、eコマース、デジタル広告、クラウドコンピューティングの3つの主要セクターで影響力のある地位を維持しています。

eコマース内では、Amazonは生成AIを物流最適化や顧客対応に活用しています。特に有望な開発は、同社のAIショッピングアシスタント「Rufus」であり、今年だけで$10 十億ドルの収益を生み出すと予測されています。広告部門はAIを利用してブランドが大規模にビジュアルや音声コンテンツを制作できるよう支援し、キャンペーン最適化のためのエージェントシステムも展開しています。最も重要なのは、Amazon Web ServicesがカスタムAIチップを提供することで競争の堀を拡大し、NvidiaのGPU支配に直接挑戦している点です。

これらの努力は財務結果にも反映されています。Q3の収益は$180 十億ドルに達し、前年比13%の成長を示しました。これは主に広告とクラウドセグメントの加速によるものです。営業利益は23%増の217億ドルに跳ね上がり、営業利益率も60ベーシスポイント拡大しました。ウォール街は、今後3年間で年間収益成長率18%を見込み、33倍の株価収益率は依然として妥当と考えられています。

しかし、グリフィンのこのポジション縮小の決定は、必ずしも信頼喪失を意味しません。Amazonは依然としてCitadelのトップ10保有銘柄の一つです。

Palantirの爆発的成長と評価の現実

対照的に、Palantir Technologiesは投資スペクトルの反対側を示しています。ハイパーグロースと持続不可能な評価の衝突です。

同社は、政府および商業顧客向けにデータ分析とAI意思決定プラットフォームを提供しています。独自のオントロジーベースのアーキテクチャにより、機械学習モデルは意思決定の枠組みを継続的に洗練させることが可能です。用途は、サプライチェーン分析から不正検出、軍事作戦の分析まで多岐にわたります。

ビジネスの勢いは否定できません。Q3の収益は63%増の11億ドルに加速し、連続9四半期の加速を記録しています。非GAAPベースの一株当たり利益は2倍以上の0.21ドルに増加。業界アナリストのForrester Researchを含む専門家は、Palantirを最も優れたAI/MLプラットフォームと評価し、Google、AWS、Microsoft Azureを凌駕しています。

しかし、ここで投資の物語は崩れます。Palantirは現在、売上の119倍で取引されており、S&P 500の中で最も高価な評価です。次に近い比較対象のAppLovinは45倍の売上倍率であり、Palantirは60%下落しても、指数の最も高価な株のままでいられるという、疑わしい称号を保持しています。

計算は明確に示しています。2024年1月以降、Palantirの株価は11倍に上昇した一方、収益はほぼ倍増にとどまっています。この5.5倍の乖離は、評価倍率の拡大—すなわちビジネスの基本的な実態ではなく—がリターンを生み出していることを示しています。9ヶ月前は18倍の売上倍率だったのに、それがほぼ5倍に膨れ上がったのです。このような軌道は無限に続くことはできません。

投資の教訓

グリフィンのポートフォリオ再編は何を示唆しているのでしょうか？それは、単純な確信の賭け以上のものです。Palantirは今やCitadelの保有銘柄の中にありますが、トップ300のポジションには入っていません—これは、この確信の真の重みを示す重要な事実です。

Amazonは、持続可能な成長性を持つ複数の収益源において実証済みのAI収益化を表しています。一方、Palantirは今日のAI熱狂を象徴する投機的過剰を体現しています。グリフィンのリバランスは、真のAI勝者へのエクスポージャーを維持しつつ、評価がビジネスの現実から乖離した企業への賭けを制限する、ポートフォリオ管理の微妙な技術を反映しているだけかもしれません。

個人投資家にとっての教訓は、単なる株選びを超えています。それは、最も成功した投資家でさえも、感情的な全投入や全撤退ではなく、慎重な戦術的調整を行っていることを認識することです。合理的な価格での成長は、どんな価格での成長よりも持続性があります。