西方制裁之下：Telegram 5 億ドルロシア債券凍結、地政学がIPOへの重要な障害に

『フィナンシャル・タイムズ』などの報道によると、Telegramがロシアで発行した5億ドルの債券が最近西側諸国によって凍結され、この事件は同社とロシアとの財務的な結びつきが完全に断ち切れないことを直接露呈している。

創業者のPavel Durovは、ロシア政府から長らく距離を置いていると公言し、会社の本社をロシアから移転させたと述べているが、今回の債券凍結事件は、地政学的対立の背景の中で、西側制裁が企業の構造設計を迅速に突破し、資本運用に直接影響を及ぼすことを示している。

今回凍結された債券は、Telegramが2021年に子会社の特殊目的会社（SPV）を通じてロシア市場で発行したものである。

しかし、西側のロシア制裁が全面的に強化される中、ロシアの国家決済保管機関（NSD）はロシアの金融インフラに属するため制裁リストに掲載された。そのため、同機関が管理・決済を行っていたこの債券も「凍結」された。

この凍結された債券は、Telegramの債務買戻し計画を直接妨げるだけでなく、市場に対して同社の財務の柔軟性や地政学的リスクに対する懸念を引き起こしている。

この突発的な事態は非常に挑戦的であるが、Telegramの全体的な財務状況は依然として堅調である。公開情報によると、直近半年の売上高は前年同期比65%増の約8.7億ドルに達している。また、Telegramは自社のTonエコシステムの統合を推進し、IPO計画も準備中である。

しかしながら、その財務状況は自身の暗号エコシステムの展開による影響も受けている。関連投資プロジェクトのToncoin（TON）のトークン価値の下落により、Telegramはこのプロジェクトで2.22億ドルの純損失を計上している。

総じて、この一連の出来事は、Telegramがグローバルなアプリケーションプラットフォームとして、Tonエコシステムの統合とIPO準備を進め、地政学的制約のないビジネス価値を示そうと努力していることを描いている。

しかし、早期のロシアでの資金調達に関する遺留問題により、西側制裁は同社の資産負債表上の避けられないリスクポイントとなっている。そして、このエコシステムの発展と潜在的な地政学的リスクの深層的な矛盾は、今後のグローバル資本市場へのアクセスを妨げる重要な障害となる運命にある。

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