ドルは下落するのか？モルガン・スタンレーが2026年の通貨の混乱を警告

モルガン・スタンレーの最新の通貨分析は、2026年に米ドルにとって大きな変動が予想され、市場が弱さと回復の可能性の間で揺れている様子を描いています。同投資銀行は、2026年の前半を通じて米ドルが大きな逆風に直面し、その後年の進行とともに反転の可能性があると予測しています。

前半：弱さの兆し

中心的な論点は、ドルの継続的な価値下落サイクルにあります。モルガン・スタンレーは、米ドル指数(DXY)が約5%下落し、年央には94に達すると予測しており、これはアナリストが「継続的な弱体化フェーズ」と表現する状態の延長です。この弱気な見通しは推測に基づくものではなく、予想される金融政策の変化に根ざしています。

連邦準備制度は、2026年前半に追加で3回の利下げを行うと見られており、これは労働市場の緩和とインフレ圧力の緩和によるものです。この利下げサイクルにより、米国の金利は徐々に国際的な基準に調整され、ドルに自然な下押し圧力をかけることになります。季節的なCPIの変動があっても、FRBの緩和的な姿勢は継続し、従来の分析よりも長くドルの弱さを維持する可能性があります。

このフェーズでは、ドルはコストが高いにもかかわらず、キャリートレードの資金調達通貨として逆説的に魅力的なままです。ドルをショートするトレーダーは高い資金調達コストに直面し、そのためドル建て資産を通じた資金流入が続きます。

後半：体制の変化

2026年後半になると、物語は大きく変わります。FRBが利下げサイクルを終了させると、米国の経済成長が加速し、実質金利の反発を引き起こすと予想されます。モルガン・スタンレーはこの移行を「キャリー体制」へのシフトと位置付けており、これはクロスカレンシーのダイナミクスが重要になる市場環境です。

この新しい局面では、リスク資産の優位性が高まり、ドルからの脱却が進むと見られます。欧州通貨が優位に立ち、スイスフランが最も好ましい資金調達通貨として浮上します。CHFの安全資産としての地位と、好調なキャリートレードの仕組みが相まって、ポジショニングのための通貨として選ばれる可能性があります。

重要なポイント

2026年にドルは下落するのか？答えは微妙です：前半は下落傾向だが、年末には回復の可能性もあります。通貨市場で成功するには、これらの二つの異なるフェーズを認識し、それに応じてポジションを取ることが重要です。年初はドルのロングを資金調達源として維持し、状況の変化に応じてユーロやスイスフランに回す戦略が考えられます。