「五窮六絶月」を乗り切った専門家は、サラリーマンが市場が度々米国の利上げに悩まされ、株式が変動する中で、強積金（MPF）についてグローバル株式やアジア株式を分割で低吸いし、「七翻身」を狙うことを推奨している。業界の下半期の投資戦略に関するアドバイスを総合すると、5つのスマートなヒントがある：
（1）香港株は依然として底値探り： 香港株は7週連続で下落し、累計3721ポイント（約15%）下落したが、市場では先週金曜日（6月26日）のハンセン指数の安値22620ポイントがまだ底ではないと見られている。なぜなら、7月には新規上場株のロックアップ解除ラッシュが控えているからだ。まさにハンセン指数は人気の人工知能（AI）などの産業チェーン銘柄が不足しており、上半期にすでに10%以上下落している。
メンバーが低水準での損切りを避けたいのであれば、新たな拠出金でハンセン指数に連動するMPFに再び大きく投資するのは避けるべきだ。今年の「優良株」として、2倍レバレッジの南方海力士（07709）は、その純資産価値がなんと1300億元に達し、盈富基金（02800）を上回っている。むしろ、約10%の資金をアクティブ運用の香港株商品に割り当てる方が良い。その利点は、運用者が銘柄選択を重視することだ。
GUMの最高投資責任者である劉嘉鴻氏は、ハンセン指数の中で時価総額が大きい従来型のハイテク株はAIインフラのテーマを欠いており、指数に連動する香港株MPFは年初来（6月中旬まで）で6.3%急落し、今年最も弱い強積金カテゴリーとなっている。同期の香港株MPFは3.5%下落したと分析している。
（2）アジア株式は賢く選ぶ： 日本株を含むアジア株式を選ぶべきであり、単なるアジア太平洋ファンドは避けるべきだ。後者は台湾・韓国市場のみをカバーしているからだ。また、韓国は「双子株」であるサムスン電子と海力士に左右されやすい。さらに、アジア市場は原油価格の下落の恩恵を受けているが、ドル高は新興市場にとって不利であるため、アジア株の比率はポートフォリオの約30〜40%にとどめ、サラリーマンのリスク許容度に応じて調整すべきだ。
（3）グローバル株式の割安感が高い： 市場では日韓株が天井に達していないと見られているが、市場には日本株MPFを提供する受託機関が3社（マニュライフ、BOCIプルデンシャル、東亜銀行）しかなく、韓国株に賭けるには市場シェア最小のハイトンが独占供給しているため、拠出者が日韓台株の上昇相場に乗りたいのであれば、グローバル株式は上記の強気市場に触れる可能性が高い。
（4）高値で日本株と米国株を適度に減らす： 継続的な強気相場にある米国株と日本株は、段階的に利益確定を行い、まずは利確することを検討すべきだ。
（5）リスク分散： 単一のファンドに全額を投資するのは避け、多元的な運用を図り、変動の激しい市場に対抗する。いわゆる「怠け者ファンド」であるデフォルト投資戦略（DIS）は株式と債券を含み、攻守兼備の「賢い選択肢」である。
一方、シティや中国信託銀行インターナショナルなどはMPFのライセンスを保有しておらず、強積金資産についてコメントできないが、大手銀行や専門家の株式・為替・債券に対する見解は、拠出者の参考になる。
シティバンク投資戦略・資産配分部：
今年末のS&P500指数目標は8100ポイント、現在の7440ポイントから潜在的上昇率8.8%
年末の日経225指数目標は90000ポイント、現在の70062ポイントから潜在的上昇率28%
年末のCSI300指数目標は5600ポイント、現在の4979ポイントから潜在的上昇率12%；来年半ばの予測は5700ポイント
中国中信銀行（インターナショナル）個人・ビジネス銀行業務投資責任者の張浩恩氏は、下半期の投資環境は米連邦準備制度理事会（FRB）の6月のFOMCに影響され、FRBは金利を3.5%から3.75%に維持するが、緩和的な姿勢を撤廃し、インフレ予想を上方修正し、利上げの可能性を示唆すると予想される。高金利環境が続けば、資金調達コストとバリュエーション圧力が増加する。
中核戦略は「銘柄選択重視、相場選択軽視」である。AIテーマは明らかに分化しており、市場は短期的には依然としてハードウェアやサイクル性のテクノロジー株を好む。これにはメモリ、半導体装置、ストレージ・ネットワーク、カスタムチップ関連銘柄が含まれ、これらの企業は実質的な設備投資と受注に支えられている。また、同時に高配当のディフェンシブ資産、例えば金融や公益事業セクターにも分散投資できる。
米国株と日本株は全面的に減らすべきではない。ただし、株式市場の上昇は少数の銘柄によって牽引されており（これは他のアジア株式市場、例えば韓国や台湾にも当てはまる）、大多数の株式の参加度は不十分で、市場の幅は狭い。市場が屡々最高値を更新する中で、最高値を更新する指数構成銘柄はごく少数（単位パーセント）にとどまっている。また、最近の上昇が急激であるため、調整リスクに注意する必要があり、特にドル高はアジア株式市場に不利であり、過度な集中を避けるべきだ。
香港株のバリュエーションは現段階で魅力的であり（2026年6月23日時点で、ハンセン指数の予想PERは約10.7倍）、短期的には反発の余地がある。指数のウェイト株以外では、全体的に高配当株を中心とした配分を好む。これには内銀株（純金利マージンが底打ち、配当安定、北水流入）、内保険株（国策の恩恵、収益の多様化）、最近弱含みの通信株（キャッシュフロー安定、高配当でディフェンシブ、5G/クラウド事業の成長可能性）が含まれ、ディフェンシブ性を高め、第3四半期の業績確認を待つ。同時に、米国のPCEデータ、中国の7月の政治局会議、ドル相場を注視する必要がある。ハンセン指数は22600〜23000で短期的なサポートを見つけると予想される。
専門家による香港株予測：
東亜銀行はハンセン指数の基本シナリオ目標価格を27100ポイントに下方修正
スタンダードチャータードは12ヶ月のハンセン指数基本レンジ予測を第1四半期の28000〜29000ポイントから、最新の25500〜26500ポイントに引き下げ
分析では香港株の低迷の6大要因を挙げている：
（1）弱い者いじめと強い者への追随：半導体のスーパーサイクル、チップブームに直面しているが、関連銘柄の大半はハンセン指数の構成銘柄ではなく、グローバル資金はペアトレードを行い、強い台湾・韓国・日本株を買い、弱い香港株を売っている
（2）北水減少：5月22日に中国証監会が突然クロスボーダーの違法株式売買を規制強化し、富途、長橋、老虎証券に重い罰金を課し、違法資金を2年以内に清算するよう要求した。市場では関与する資金は約2500億〜3000億元と見られているが、新規則から1ヶ月以上経過しても香港株は下落しやすく上昇しにくい
（3）資金吸収ラッシュ：香港株の今年の高値は1月の28056ポイントで、先週金曜日の安値22518ポイントは高値から19.7%下落しており、20%下落の「テクニカルベア相場」に一歩迫っている。さらに7月にはIPOロックアップ解除ラッシュが予想され、2550億元の株式の売却禁止期間が満了する。例えば、「逆行優良株」である智譜のロックアップ解除は7月8日など。ゴールドマン・サックスは、今後12ヶ月で約2740億ドル（約2.13兆香港ドル）の新規株式供給があると推定しており、これは市場時価総額の約4.4%に相当し、過去最高となる
（4）ドル高：上半期にドルは約3%急騰し、海外メディアによれば過去40年で最強であり、米国株とドル高がホットマネーの米国回帰を促進している。HSBCは、ドル高が下半期の最大の「ペイントレード」の一つになる可能性があり、米国債市場の逆転により、年初には投資家がイールドカーブのスティープ化を予想していたが、インフレ高止まり、労働市場の粘り強さ、FRBのよりタカ派的な姿勢がイールドカーブのフラット化を引き起こしていると見ている
（5）利上げ懸念：「金利の悪魔」が地球を襲い、バンク・オブ・アメリカは下半期にFRBが3回利上げすると予想
（6）下落に追随し上昇に追随せず：香港株は内外の圧力にさらされており、アップル製品の値上げはチップ需要への懸念を引き起こし、先週の「ブラックフライデー」はグローバルなチップ株の調整を引き起こした。さらに史上最大のIPO調達額を記録したSpaceXは上場後に30%下落し、AIチャットボットChatGPTの開発元であるOpenAIにも影響を与えた。市場では後者が1兆ドルのバリュエーションを拒否し、上場を2027年まで延期する可能性があると伝えられている
スタンダードチャータード・ウェルスマネジメント・チーフ・インベストメント・オフィスは、グローバル株式のオーバーウエートを推奨している。基本予測ではマクロ経済のソフトランディングがリスク資産に有利である。また、力強い利益成長は米国株への支援を下半期まで継続させるが、変動性は増す可能性がある。同様に、アジア株式のオーバーウエートを推奨しており、域内市場は依然として原油価格に非常に敏感であり、中東情勢の緩和が再びオーバーウエートとするための重要な要因の一つであり、今年と来年の利益成長は他をリードする。
リスク要因：
金利：市場ではFRBが早ければ9月に利上げを開始し、累計0.75%の利上げが見込まれる
高油価：モルガン・スタンレーは、第3四半期と第4四半期のブレント原油スポット平均価格を1バレル75ドルと予想
選挙：米国では11月5日に中間選挙が行われ、トランプ氏が再び関税と中国カードを打つと予想される
香港独立系強積金調査・見解・教育機関である積金評級の主席、フランシス・チョン氏：最初の6ヶ月間のアジア株式の予想リターンは27%で、上半期としては過去最高のパフォーマンスを記録している。これは韓国と台湾のテクノロジーセクターの好調が理由である。一方、中港株式はMPFで最も人気があり規模が最大のカテゴリーであり、米国株は最も成長率の高い資産クラスであるが、両方とも6月のパフォーマンスが最悪だった。
これはまた分散投資の重要性を浮き彫りにしており、積金局が義務付ける低コストのデフォルト投資戦略ファンド（DIS）が依然としてメンバーが検討する価値のある優れた選択肢であることをさらに裏付けている。上半期のDISは8.5%上昇し、全体のリターン5.1%を上回った。
最後に、積金局の会長である劉麥嘉軒氏は、「積金易」によって強積金の管理手数料が3分の2削減されると見込んでいる。
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【MPF】専門家が贈るMPFの5つの投資の秘訣 下半期に2つの市場が注目
「五窮六絶月」を乗り切った専門家は、サラリーマンが市場が度々米国の利上げに悩まされ、株式が変動する中で、強積金（MPF）についてグローバル株式やアジア株式を分割で低吸いし、「七翻身」を狙うことを推奨している。業界の下半期の投資戦略に関するアドバイスを総合すると、5つのスマートなヒントがある：
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（1）香港株は依然として底値探り： 香港株は7週連続で下落し、累計3721ポイント（約15%）下落したが、市場では先週金曜日（6月26日）のハンセン指数の安値22620ポイントがまだ底ではないと見られている。なぜなら、7月には新規上場株のロックアップ解除ラッシュが控えているからだ。まさにハンセン指数は人気の人工知能（AI）などの産業チェーン銘柄が不足しており、上半期にすでに10%以上下落している。
メンバーが低水準での損切りを避けたいのであれば、新たな拠出金でハンセン指数に連動するMPFに再び大きく投資するのは避けるべきだ。今年の「優良株」として、2倍レバレッジの南方海力士（07709）は、その純資産価値がなんと1300億元に達し、盈富基金（02800）を上回っている。むしろ、約10%の資金をアクティブ運用の香港株商品に割り当てる方が良い。その利点は、運用者が銘柄選択を重視することだ。
GUMの最高投資責任者である劉嘉鴻氏は、ハンセン指数の中で時価総額が大きい従来型のハイテク株はAIインフラのテーマを欠いており、指数に連動する香港株MPFは年初来（6月中旬まで）で6.3%急落し、今年最も弱い強積金カテゴリーとなっている。同期の香港株MPFは3.5%下落したと分析している。
（2）アジア株式は賢く選ぶ： 日本株を含むアジア株式を選ぶべきであり、単なるアジア太平洋ファンドは避けるべきだ。後者は台湾・韓国市場のみをカバーしているからだ。また、韓国は「双子株」であるサムスン電子と海力士に左右されやすい。さらに、アジア市場は原油価格の下落の恩恵を受けているが、ドル高は新興市場にとって不利であるため、アジア株の比率はポートフォリオの約30〜40%にとどめ、サラリーマンのリスク許容度に応じて調整すべきだ。
（3）グローバル株式の割安感が高い： 市場では日韓株が天井に達していないと見られているが、市場には日本株MPFを提供する受託機関が3社（マニュライフ、BOCIプルデンシャル、東亜銀行）しかなく、韓国株に賭けるには市場シェア最小のハイトンが独占供給しているため、拠出者が日韓台株の上昇相場に乗りたいのであれば、グローバル株式は上記の強気市場に触れる可能性が高い。
（4）高値で日本株と米国株を適度に減らす： 継続的な強気相場にある米国株と日本株は、段階的に利益確定を行い、まずは利確することを検討すべきだ。
（5）リスク分散： 単一のファンドに全額を投資するのは避け、多元的な運用を図り、変動の激しい市場に対抗する。いわゆる「怠け者ファンド」であるデフォルト投資戦略（DIS）は株式と債券を含み、攻守兼備の「賢い選択肢」である。
シティは今年末の日本株9万ポイント、潜在的上昇率28%を予想
一方、シティや中国信託銀行インターナショナルなどはMPFのライセンスを保有しておらず、強積金資産についてコメントできないが、大手銀行や専門家の株式・為替・債券に対する見解は、拠出者の参考になる。
シティバンク投資戦略・資産配分部：
今年末のS&P500指数目標は8100ポイント、現在の7440ポイントから潜在的上昇率8.8%
年末の日経225指数目標は90000ポイント、現在の70062ポイントから潜在的上昇率28%
年末のCSI300指数目標は5600ポイント、現在の4979ポイントから潜在的上昇率12%；来年半ばの予測は5700ポイント
信銀国際の専門家張浩恩氏：日本株・米国株を全額減らすべきではない
中国中信銀行（インターナショナル）個人・ビジネス銀行業務投資責任者の張浩恩氏は、下半期の投資環境は米連邦準備制度理事会（FRB）の6月のFOMCに影響され、FRBは金利を3.5%から3.75%に維持するが、緩和的な姿勢を撤廃し、インフレ予想を上方修正し、利上げの可能性を示唆すると予想される。高金利環境が続けば、資金調達コストとバリュエーション圧力が増加する。
中核戦略は「銘柄選択重視、相場選択軽視」である。AIテーマは明らかに分化しており、市場は短期的には依然としてハードウェアやサイクル性のテクノロジー株を好む。これにはメモリ、半導体装置、ストレージ・ネットワーク、カスタムチップ関連銘柄が含まれ、これらの企業は実質的な設備投資と受注に支えられている。また、同時に高配当のディフェンシブ資産、例えば金融や公益事業セクターにも分散投資できる。
米国株と日本株は全面的に減らすべきではない。ただし、株式市場の上昇は少数の銘柄によって牽引されており（これは他のアジア株式市場、例えば韓国や台湾にも当てはまる）、大多数の株式の参加度は不十分で、市場の幅は狭い。市場が屡々最高値を更新する中で、最高値を更新する指数構成銘柄はごく少数（単位パーセント）にとどまっている。また、最近の上昇が急激であるため、調整リスクに注意する必要があり、特にドル高はアジア株式市場に不利であり、過度な集中を避けるべきだ。
香港株のバリュエーションは魅力的、22600ポイントにサポートがあると予想
香港株のバリュエーションは現段階で魅力的であり（2026年6月23日時点で、ハンセン指数の予想PERは約10.7倍）、短期的には反発の余地がある。指数のウェイト株以外では、全体的に高配当株を中心とした配分を好む。これには内銀株（純金利マージンが底打ち、配当安定、北水流入）、内保険株（国策の恩恵、収益の多様化）、最近弱含みの通信株（キャッシュフロー安定、高配当でディフェンシブ、5G/クラウド事業の成長可能性）が含まれ、ディフェンシブ性を高め、第3四半期の業績確認を待つ。同時に、米国のPCEデータ、中国の7月の政治局会議、ドル相場を注視する必要がある。ハンセン指数は22600〜23000で短期的なサポートを見つけると予想される。
5月22日以降、中国本土がクロスボーダー違法投資を取り締まり、香港株は下落に追随し上昇せず
専門家による香港株予測：
東亜銀行はハンセン指数の基本シナリオ目標価格を27100ポイントに下方修正
スタンダードチャータードは12ヶ月のハンセン指数基本レンジ予測を第1四半期の28000〜29000ポイントから、最新の25500〜26500ポイントに引き下げ
分析では香港株の低迷の6大要因を挙げている：
（1）弱い者いじめと強い者への追随：半導体のスーパーサイクル、チップブームに直面しているが、関連銘柄の大半はハンセン指数の構成銘柄ではなく、グローバル資金はペアトレードを行い、強い台湾・韓国・日本株を買い、弱い香港株を売っている
（2）北水減少：5月22日に中国証監会が突然クロスボーダーの違法株式売買を規制強化し、富途、長橋、老虎証券に重い罰金を課し、違法資金を2年以内に清算するよう要求した。市場では関与する資金は約2500億〜3000億元と見られているが、新規則から1ヶ月以上経過しても香港株は下落しやすく上昇しにくい
（3）資金吸収ラッシュ：香港株の今年の高値は1月の28056ポイントで、先週金曜日の安値22518ポイントは高値から19.7%下落しており、20%下落の「テクニカルベア相場」に一歩迫っている。さらに7月にはIPOロックアップ解除ラッシュが予想され、2550億元の株式の売却禁止期間が満了する。例えば、「逆行優良株」である智譜のロックアップ解除は7月8日など。ゴールドマン・サックスは、今後12ヶ月で約2740億ドル（約2.13兆香港ドル）の新規株式供給があると推定しており、これは市場時価総額の約4.4%に相当し、過去最高となる
（4）ドル高：上半期にドルは約3%急騰し、海外メディアによれば過去40年で最強であり、米国株とドル高がホットマネーの米国回帰を促進している。HSBCは、ドル高が下半期の最大の「ペイントレード」の一つになる可能性があり、米国債市場の逆転により、年初には投資家がイールドカーブのスティープ化を予想していたが、インフレ高止まり、労働市場の粘り強さ、FRBのよりタカ派的な姿勢がイールドカーブのフラット化を引き起こしていると見ている
（5）利上げ懸念：「金利の悪魔」が地球を襲い、バンク・オブ・アメリカは下半期にFRBが3回利上げすると予想
（6）下落に追随し上昇に追随せず：香港株は内外の圧力にさらされており、アップル製品の値上げはチップ需要への懸念を引き起こし、先週の「ブラックフライデー」はグローバルなチップ株の調整を引き起こした。さらに史上最大のIPO調達額を記録したSpaceXは上場後に30%下落し、AIチャットボットChatGPTの開発元であるOpenAIにも影響を与えた。市場では後者が1兆ドルのバリュエーションを拒否し、上場を2027年まで延期する可能性があると伝えられている
スタンダードチャータード・ウェルスマネジメント・チーフ・インベストメント・オフィス、グローバル株式とアジア株式へのオーバーウエートを推奨
スタンダードチャータード・ウェルスマネジメント・チーフ・インベストメント・オフィスは、グローバル株式のオーバーウエートを推奨している。基本予測ではマクロ経済のソフトランディングがリスク資産に有利である。また、力強い利益成長は米国株への支援を下半期まで継続させるが、変動性は増す可能性がある。同様に、アジア株式のオーバーウエートを推奨しており、域内市場は依然として原油価格に非常に敏感であり、中東情勢の緩和が再びオーバーウエートとするための重要な要因の一つであり、今年と来年の利益成長は他をリードする。
リスク要因：
金利：市場ではFRBが早ければ9月に利上げを開始し、累計0.75%の利上げが見込まれる
高油価：モルガン・スタンレーは、第3四半期と第4四半期のブレント原油スポット平均価格を1バレル75ドルと予想
選挙：米国では11月5日に中間選挙が行われ、トランプ氏が再び関税と中国カードを打つと予想される
積金評級、拠出者にデフォルト投資ファンドを推奨
香港独立系強積金調査・見解・教育機関である積金評級の主席、フランシス・チョン氏：最初の6ヶ月間のアジア株式の予想リターンは27%で、上半期としては過去最高のパフォーマンスを記録している。これは韓国と台湾のテクノロジーセクターの好調が理由である。一方、中港株式はMPFで最も人気があり規模が最大のカテゴリーであり、米国株は最も成長率の高い資産クラスであるが、両方とも6月のパフォーマンスが最悪だった。
これはまた分散投資の重要性を浮き彫りにしており、積金局が義務付ける低コストのデフォルト投資戦略ファンド（DIS）が依然としてメンバーが検討する価値のある優れた選択肢であることをさらに裏付けている。上半期のDISは8.5%上昇し、全体のリターン5.1%を上回った。
最後に、積金局の会長である劉麥嘉軒氏は、「積金易」によって強積金の管理手数料が3分の2削減されると見込んでいる。