#Circle股价重挫17% 米国の金融大手が140社と提携してステーブルコインを発行、なぜサークル株が急落したのか？

日本時間6月30日夜、Open Standardが米ドルステーブルコイン「Open USD（OUSD）」の発表を行った。Reutersの報道によると、Open Standardは140社以上の企業を結集し、米ドルに連動するステーブルコイン「Open USD」を発行する。このステーブルコインはまだ発表段階にあり、年内に発行される予定だと公式が述べている。Open Standardの創業CEOであるZach Abrams氏は、既存のステーブルコインには利点があるものの、企業が大規模にステーブルコインを利用するには、オープンで低コスト、高スループット、広くアクセス可能で、かつ企業自身の利益と一致する製品が必要だと述べた。Reutersの報道によると、Open USDは企業が無料で発行・償還できるようにし、発行規模の制限を設けず、Open USDの準備資産から生じる収益も管理費用を差し引いた後、参加者と共有される。
参加企業は決済、銀行、テクノロジー、暗号資産業界をカバー
Open Standardが公表した参加企業は、決済、フィンテック、伝統的金融、テクノロジー、Eコマース、暗号資産業界など多岐にわたる。Reutersの報道によると、この連合にはVisa、Mastercard、Coinbaseなどの企業が含まれている。CoinDeskの報道では、Stripe、Coinbase、Mastercard、Visa、BlackRockなどがこのプロジェクトのスタートパートナーである。WSJの報道によると、BlackRock、Google、Coinbase、Visa、Stripe、Mastercardなどの企業が参加しており、Open USDはBase、Solanaなどのネットワーク上で提供される予定である。注意すべき点として、参加リストは製品への接続が完了したことを意味するわけではない。
より確実な表現としては、これらの機関はOpen StandardまたはOpen USDのエコシステムに参加しており、今後ステーブルコインの発行、決済、決済、加盟店サービス、取引、オンチェーンアプリケーションなどの分野で協力する可能性がある。Open USDの核心メカニズム：手数料無料、収益共有、連合ガバナンスOpen USDの第一のメカニズムは、発行と償還の手数料無料である。
Reutersの報道によると、Open USDは企業が無料で、発行規模の制限なしに発行・償還できるようにする。この設計は主に法人向けの決済、決済、資金移転のユースケースを対象としている。第二のメカニズムは、準備資産収益の共有である。Reutersの報道によると、Open USDの準備資産から生じる収益は、管理費用を差し引いた後、参加者と共有される。CoinDeskも、Open StandardのOpen USDはパートナーが準備資産収益を保持することを許可し、発行手数料を廃止すると報じており、この設計はCircleのUSDCモデルに挑戦するものだ。
第三のメカニズムは、連合ガバナンスである。Reutersの報道によると、Open Standardはオープンで低コスト、中立的なガバナンスを通じてステーブルコインの利用を拡大することを目指している。決済会社、取引所、銀行、Eコマースプラットフォーム、オンチェーンアプリケーションにとって、これは単にステーブルコインの利用者であるだけでなく、収益とガバナンスの参加者にもなる可能性があることを意味する。

なぜOpen USDがCircleに打撃を与えるのか？
Open USDの発表後、市場はまずCircleに注目した。その理由は、CircleがUSDCの発行体であり、USDCは現在市場で主要な米ドルステーブルコインの一つだからである。
Circleの収益構造では、準備資産収入が非常に高い割合を占めている。Open USDが提案する収益共有モデルは、Circleの核心的な収入源に直接対応する。
Circleの2026年第1四半期の財務報告によると、第1四半期末時点でUSDCの流通量は770億ドルで、前年同期比28%増加した。USDCの第1四半期のオンチェーン取引量は21.5兆ドルで、前年同期比263%増加した。同じ四半期に、Circleの総収入および準備資産収入は6.94億ドルで、前年同期比20%増加した。そのうち準備資産収入は6.53億ドルで、前年同期比17%増加した。Circleはまた、第1四半期の総流通・取引・その他コストは4.07億ドルで、前年同期比17%増加し、主に流通決済の増加によるものと開示した。
このデータは、Circleの収入がUSDCの流通規模と準備資産収益に密接に関連していることを示している。Open USDが準備資産収益をより多くパートナーに分配すれば、市場はステーブルコイン業界の収益分配方法を再評価することになる。投資家にとっての問題は、Open USDが短期的にUSDCに取って代わるかどうかではなく、ステーブルコインの準備資産収益が発行体から決済ネットワーク、取引所、ウォレット、Eコマースプラットフォーム、その他の流通チャネルに移行するかどうかである。CoinDeskの報道によると、Open USDがCircleにとって脅威となるのは、Circleのビジネスモデルに挑戦するからである。
CoinDeskによると、Circleは主にUSDCの準備資産利息収入を保持することに依存しているが、Open USDはこの収益をパートナーに分配する計画である。CoinDeskはさらに、DragonflyのゼネラルパートナーであるRob Hadick氏の見解を引用し、Open USDのパートナーリストはCircleのビジネスに対する現実的な脅威を示していると述べた。

CRCLは1日で17.52%下落
Open USDの発表後、Circleの株価は明らかに下落した。相場データによると、米国現地時間6月30日の終値で、Circle Internet Group（CRCL）は62.63ドルで取引を終え、前取引日比約17.52%下落した。The Blockの報道によると、Circleの株価はOpen USDの発表後に16%以上下落した。報道は、投資家がOpen USDがUSDCにもたらす潜在的な競争圧力を評価していると指摘している。
The Blockは同時に、William Blairのアナリストの見解を引用し、Open USDに対する市場の懸念は誇張されている可能性があり、Circleの先発優位性、流動性、決済インフラは依然として良好な位置にあると述べた。
CoinDeskも、Open USDの出現によりCircleの経済モデルとCoinbaseとの提携関係に対する市場の精査が強まる一方、ステーブルコインの競争が取引所、決済処理業者、ウォレットなどの流通プラットフォームにシフトしていることを示していると報じた。Open USDによるビジネス競争の予想に加え、一部の報道では指数調整がCRCLの短期取引に影響を与える可能性があると指摘しているが、Reuters、CoinDesk、The Blockなどの報道を見ると、Open USDは依然として当日の主要な市場テーマの一つであった。