AI関連株が冷え込み、ビットコインはその勢いに乗って反発。7月3日、米国の現物ビットコインETFは10日間の純流出を終え、1日で2.22億ドルの流入があり、価格は6.2万ドルに戻った。しかし、今回の反発は、過熱したAIセクターからの資金の一時的な流出というよりも、トレンドの反転ではないようだ。Metaの計算能力販売、ストレージチップ需要の天井など構造的な懸念がAIの売りを促しており、マクロのリスク選好の回復ではない。オンチェーンシグナルは矛盾している：長期保有者の保有比率は78%に上昇したが、これは高値での保有の受動的な堆積に過ぎない；損失アドレスが利益アドレスを上回り、MVRVはコストラインに接近；オプション市場ではプット需要が高く、ETHのPut/Call Ratioは1.29に上昇。ビットコインはパワーローのサポートラインを試しており、フィデリティのマクロディレクターは反転の触媒がまだ欠けていると見ている。AI資本の吸収による構造的な圧力は一時的に弱まっただけだ。反発が持続するかどうかは、AIセクターが落ち着くかどうか、マクロ経済データが明確な緩和シグナルを出せるかどうかにかかっている。現在の焦点：AIがさらに弱含んだ場合、ビットコインが十分な買いを集めて独立した値動きを形成できるか、それとも単なる一時的な避難港となるか。