ビットコインは6.3万ドル付近まで反発したが、ブラックロッドETFはすでに10日連続で純流出となり、累計で3.6万BTCに達した。一方で機関資金の退潮が進み、他方ではチェーン上の空売り清算強度が6.57億ドルに積み上がっている——この価格帯は多空攻防の正確な的となっている。

ETFの流出は孤立したイベントではない。過去1か月、米国株ファンドは週間で172億ドルの流出、暗号資産ファンドも過去半年で最大の週間流出を記録した。ブラックロッドETFの継続的な純償還は、暗号特有のパニックというよりも、マクロの不確実性の中で機関が全体的にポジションを減らしている一部と見るべきだ。
しかし、オンチェーンデータは別のシグナルを示している：取引所の預かり高は49,000 BTCに急増し、年内でわずか4回しか発生していない。空売り清算強度が6.3万ドルに集中していることと合わせると、この水準を突破した場合、連鎖的な空売りスクイーズを引き起こし、短期的な上昇パルスを形成する可能性がある。しかし、パルスはトレンド転換を意味しない。ETFの流出構造は、反発の中で資金がむしろ加速して離脱していることを示しており、機関が現在の価格帯に対して長期的な確信を持っていないことを示唆している。
注意すべきは、清算強度は両刃の剣であることだ。ビットコインが6.3万ドルをしっかりと維持できなければ、下方には5.26億ドルの買い清算強度が同様に密集している。反発が空売りスクイーズに依存すればするほど、脆弱性は強まる。現在は、ファンダメンタルズ主導のトレンド転換ではなく、精確に位置づけられた流動性ゲームのように見える。
トレーダーにとって、6.3万ドルは短期的な重要なアンカーポイントである——しかし、ETFの継続的な流出は、このアンカーの背後にある資金構造が安定していないことを警告している。
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