ブラックロックのビットコインETFは10日連続で22億ドルの純流出、取引所の預金は年初来の極端な水準である4.9万BTCに急増。この2つの出来事が同時に発生していることは、市場が2つの相反する力で引き裂かれていることを示している。

ETFの流出は機関投資家の撤退を意味し、ブラックロックのようなレベルのプレイヤーが連続して保有を減らしていることは、無視できないシグナルだ。取引所預金の急増は通常、売り圧力と解釈されるが、今回はビットコインが6.2万ドル以上に反発し、空売りの清算強度が6.57億ドルに達している——むしろレバレッジゲームが短期的な価格を牽引しているようだ。

上場企業は年初来で16.7万BTCを純購入しており、同期間の採掘量の2倍に相当。Strategyのポジションの含み損は115億ドルに縮小し、企業によるビットコイン保有のストーリーは続いている。その一方で、米国株ファンドは週間で172億ドルの流出、暗号ファンドは20億ドルの流出で半年で最大、AI資本の吸い上げ効果が顕著だ。

機関の撤退、オンチェーンレバレッジ、企業のビットコイン保有、AIによる資金分流——これら4つの力が6万ドル付近で構造的な綱引きを形成している。どの陣営が緩んでも連鎖反応を引き起こす可能性があり、方向性は誰が先に耐え切れなくなるかにかかっている。

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