世界市場は金曜日に上昇基調を続け、笑い声が再び戻ってきた：

- アジア太平洋株は全面高、韓国株式市場は大きく反発、欧州株は先駆けて史上最高値を更新、米株先物は小幅上昇——資金が再びリスク資産を受け入れ始めた；
- 金価格は3営業日連続で上昇し、2週間ぶりの高値で引けた；
- ドル指数は小幅下落、依然として101水準を下回る；
- 原油価格は小幅反発、米国原油は70ドルを下回る。
第一に、依然として「ドル安、すべてが上昇」のパターンであり、市場は雇用統計前の「利上げ懸念」を排出している。現在、FRBの9月利上げ確率は約45％（50％未満）とみられている。市場はひとまず「弱い雇用統計の甘味」を選び、「弱い雇用統計の苦味」は避けた。資金は現在、より取引を好み、ドル安、利上げ確率低下、世界的な流動性圧力緩和に向かっている。雇用の減速が成長リスクを意味するかどうかは、来週に持ち越された。
第二に、韓国株式市場の大幅反発は世界市場にとって重要であり、短期の強制清算と機械的な売りがこれ以上拡大しなかったことを示す——しかし、これはAIリスクが解消したとは言えず、第一波のレバレッジ解消による止血に過ぎない。市場は極度のパニックから正常な変動に戻った。止血はしたが、傷は残っている。
第三に、次の展開を真に決定づけるのは——CPIが雇用統計の冷え込みに連動するかどうかだ。もしCPIも冷え込めば、市場は「FRBは利上げしない」というトレードを続けるだろう。もしCPIがやや強ければ、市場は雇用は弱いがインフレは強いという混乱に再び陥る。もしCPIがさらに冷え込めば、市場は弱い雇用統計は悪いことではなく、FRBが利上げする必要がない理由だと考えるだろう。ドルはさらに弱含み、金はさらに強含み、世界株は引き続き恩恵を受ける。もしCPIがやや強ければ、市場は最もトレードしにくい組み合わせ、すなわち「雇用の弱体化とインフレの高止まり」、つまり「成長の悪化、政策緩和の不可能」に再び陥る。この場合、ドルは反発し、米国債利回りは再び上昇し、株式市場は現在の修復相場からストレステストへと移行するだろう。市場は全面的に楽観的というわけではなく、ドル安で息継ぎをしているに過ぎない。