仮想通貨の永久先物が米国株に与える「次元の異なる打撃」と不可能の三角形

ハイニックス（$SKHYNIX ）20倍全額ポジションのロング注文。このようなポジションを開くたびに思うのは、仮想通貨業界が永久先物を伝統的資産に導入したことで、米国株の伝統的レバレッジシステムに対してまったく次元の異なる打撃を与えているということだ。
以前は米国株で高レバレッジをかけるのは非常に難しく、唯一の手段はオプションだった。しかしオプションには二つの大きな弱点がある：
1、レバレッジの制限：デルタや権利行使価格に左右され、このように自由に最大まで引き上げることはできない。
2、高額な摩擦：オプションのマーケットメーカーに高額なプレミアムを支払わなければならない。マーケットメーカーは中間で両睨みし、リスクを転嫁し、無理やり手数料を搾取する。 現在では永久先物があり、中間業者が差益を取ることはなく、買いと売りが直接相手方と純粋に賭け合い、さらにシータ（時間価値）の減少による不安も解消された。
永久先物の「不可能の三角形」
ただでさえ無料のランチはない。永久先物はマーケットメーカーを排除したが、根本的な金融の不可能の三角形から逃れることはできない：
流動性（レバレッジ）、ADL（自動減倉）、資金調達料
核心ロジック：「両方を同時に得ることはできない」。すなわち、高いレバレッジ倍率を望み、ADLを避け、かつ資金調達料を支払いたくないということは不可能。
高いレバレッジ/流動性を求める場合：一方的な極端な相場では、高額な資金調達料の調整コストを負担しなければならない。
追証による損失の分担を避けたい場合：取引所はADLメカニズムを導入し、極端な相場で最も利益の大きいポジションを直接強制減倉する必要がある。
永久先物は最も粗雑かつ効率的な流動性で、米国株オプションの高額な摩擦コストの隠れ蓑を剥がした。資金調達料やADLの制約を受けるが、この直接的に相手方と向き合う極限の駆け引きは、まさにデリバティブの効率性の究極的な現れである。