Citadel Securitiesの Crypto.comへの出資4億ドル（$400 million） についての大半の報道は、それを単独の資金調達ラウンドとして扱っています。しかし、過去13か月におけるマーケットメーカーの動きを振り返ると、より包括的な物語が見えてきます。Crypto.comは、その期間中にCitadelが投資した3つ目の暗号資産取引所であり、Krakenへの2億ドル（$200 million）の持ち分と、Rippleを400億ドル（$40 billion）と評価した5億ドルのラウンドの後に続くものです。さらにそれは、2023年にCitadelが共同創設した機関投資家向け取引所EDX Marketsが 自身の国家トラスト銀行の免許を申請 したのが数週間前であること、そしてCitadelがSECに対して、トークン化された株式を取引する分散型プラットフォームは伝統的な取引所と同じルールに直面すべきだと伝えてから7か月が経っていることとも時期が重なります。これらのいずれも単独なら些細な取引の話にすぎません。13か月にわたって積み上げると、トークン化された価値が動くあらゆる層――決済レールからリテール取引所まで――において、同社が買い手としてのポジションを取りつつ、自分が所有していない層のコストを引き上げるロビー活動をしている様子が描き出されます。 「4つの動き」を投資家は「4つの別ストーリー」として読んでいる タイムラインは、どんな単一のディール規模よりも重要です。Citadelは11月、Fortress Investment GroupとともにRippleの調達に共同リードし、Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard、Marshall Waceも参加したことで、XRP Ledgerの決済インフラへのエクスポージャーを得ました。2週間後、CitadelはKrakenの8億ドル（$800 million）ラウンドに2億ドルを投入し、副次的な戦略トランシェとして組み込みました。そこには Jane Streetが率いるプライマリー・グループ、HSG、Oppenheimer、Tribe Capitalが入っています。4月、Citadelが2023年にFidelityとCharles Schwabとともに構築した機関投資家専用の場EDX MarketsはOCCのトラスト銀行免許を申請し、ステーブルコインで決済するKRW/USDデリバティブ商品の準備を始めました。Crypto.comが、この一連の流れを締めくくります。
| Date | | --- | Move | Layer of the Market | | --- | --- | | Nov 5, 2025 | $500M ラウンドを共同リードし、Rippleを$40B と評価 | 決済 / 支払いレール | | Nov 19, 2025 | $200M がKrakenの$800M ラウンド（$20B valuation）での戦略トランシェ | リテール取引所#1 | | Dec 2, 2025 | トークン化された株式に対する広範なDeFi免除に反対するSECへの正式な書簡 | 規制上のポジショニング | | Apr 1, 2026 | 共同所有のEDX MarketsがOCCの全国トラスト銀行免許を申請 | 機関投資家向け取引所（完全保有） | | Jul 16, 2026 | $400M がCrypto.comへの出資（$20B valuation、最初の機関向けラウンド） | リテール取引所#2 |
Citadelがすでに所有している取引所 Crypto.comとKrakenの案件は、よく知られた消費者向けブランドが関わるため見出しになります。EDX Marketsはほとんど取り上げられませんが、その“型”を理解できる鍵を握っているのはまさにそこです。Citadelは2023年に、Fidelity Digital AssetsとCharles SchwabとともにEDXをゼロから構築しました。機関投資家が、従来の市場インフラになぞらえた仕組みで暗号資産を取引できるようにするためで、カストディと決済は注文のマッチングから切り離して維持する設計です。3年後、その場はもはやサイドプロジェクトではありません。4月のトラスト免許の申請が認められれば、連邦政府の直接的な監督の下で、カストディを保有しつつ自己勘定取引を実行できるようになります。そして計画されているステーブルコインで決済する通貨デリバティブは、1日あたりおよそ270億ドルが回転する外国為替市場を標的にしています。Citadelは他人の取引所に資金を投じながら、ひそかに、自社がすでに管理している方をアップグレードしているのです。 CitadelがSECにDeFiを株式取引所のように規制せよと言ったのと同じ月 12月2日、CitadelはSECのCrypto Task Forceに対して書面による提出を行い、トークン化されたUS株を取引する分散型プラットフォームへの広範な免除に反対する主張をしました。提出書面では、多くのDeFiプロトコルが、そしてそれを支える開発者や流動性プロバイダーが、すでに「取引所」または「ブローカーディーラー」に関する法的定義を満たしており、そのためそれらはそのように規制されるべきだと述べています。また、軽いルールの下で運営させると、同社の言葉を借りれば、同じ証券に対して2つの別々の規制体制が生まれると警告しました。Uniswapの創業者や他のDeFi支持者たちは、数日以内に公に反論し、その主張は投資家保護というより、取引高をライセンスされた仲介業者の内部にとどめることだと述べました。 タイミングは、リストの他の事柄とも一致します。今年Citadelが投資したあらゆる場、Crypto.comのトラスト免許の申請やデリバティブの免許、Krakenのワイオミング州の免許、EDXの独自の申請中のトラスト免許――それらはすべて、Citadelの書簡が「トークン化された証券は通過すべき」と言っているまさにその種の、ライセンスされた仲介業者として機能しています。ライセンスなしで法的に同じ取引をマッチできるパーミッションレスなDeFiプロトコルは、このリスト上のあらゆる出資の周りに取引高を回すことになります。 このパターンが実際にCitadelにもたらすもの これらすべては、Citadelがどれか1つの取引所を独占的に支配する必要を意味しません。KrakenとCrypto.comに対する同社の持ち分はいずれも少数持ち分です。代わりに同社が作っているのは、規制が落ち着いた後に規制されたトークン化資産のフローを最も運びやすい取引所群に対する存在感と情報であり、さらに、そうしたルールが何を要求するかを形作る席を確保することです。トークン化された国債や株式、デリバティブが、ライセンスされたトラスト銀行や登録済みマーケットメーカーを通じて決済（クリアリング）する必要が出てくるなら、そのクリアリングを行える立場にある4つの事業体にエクイティを持つ企業は、そうした“どれも持たない”企業よりも、交渉をより強い立場から始められます。 仮説の未検証部分 このパターンは実在しますが、まだ紙の上では収益化できていません。11月時点でのKrakenの200億ドルの評価は、Deutsche Börseによるセカンダリー買いの後、4月には133億ドルへと下がりました。5か月で約3分の1の下落であり、つまりCitadel自身のKraken持ち分は現在、同社が支払った金額より価値が低い可能性があります。Crypto.comの200億ドルの値付けは、今週Bitcoinが約64,000ドルで取引されている局面で行われましたが、これは2025年10月の高値126,000ドルからはまだ約半分下がっています。トークン化ブームのためのインフラを組み立てている企業が、これまでに利用可能な期間の見通しでは、資金の流れが主に別方向へ動いてきた市場の中で、複数年にわたる賭けを行っている、ということになります。 SECは、EDXのトラスト免許申請のいずれについても、またCitadelが12月の書簡で提起した「DeFiプロトコルをどう分類すべきか」というより広い論点についても、まだ判断を下していません。この2つの決定は、木曜のプレスリリースの何よりも、この積み上げが報われるかを左右することになるでしょう。
54.08K 人気度
6.03M 人気度
72.7K 人気度
165.9K 人気度
1.23M 人気度
なぜCrypto.comはCitadelの1年で4回目のステークなのか
Citadel Securitiesの Crypto.comへの出資4億ドル（$400 million） についての大半の報道は、それを単独の資金調達ラウンドとして扱っています。しかし、過去13か月におけるマーケットメーカーの動きを振り返ると、より包括的な物語が見えてきます。Crypto.comは、その期間中にCitadelが投資した3つ目の暗号資産取引所であり、Krakenへの2億ドル（$200 million）の持ち分と、Rippleを400億ドル（$40 billion）と評価した5億ドルのラウンドの後に続くものです。さらにそれは、2023年にCitadelが共同創設した機関投資家向け取引所EDX Marketsが 自身の国家トラスト銀行の免許を申請 したのが数週間前であること、そしてCitadelがSECに対して、トークン化された株式を取引する分散型プラットフォームは伝統的な取引所と同じルールに直面すべきだと伝えてから7か月が経っていることとも時期が重なります。これらのいずれも単独なら些細な取引の話にすぎません。13か月にわたって積み上げると、トークン化された価値が動くあらゆる層――決済レールからリテール取引所まで――において、同社が買い手としてのポジションを取りつつ、自分が所有していない層のコストを引き上げるロビー活動をしている様子が描き出されます。 「4つの動き」を投資家は「4つの別ストーリー」として読んでいる タイムラインは、どんな単一のディール規模よりも重要です。Citadelは11月、Fortress Investment GroupとともにRippleの調達に共同リードし、Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard、Marshall Waceも参加したことで、XRP Ledgerの決済インフラへのエクスポージャーを得ました。2週間後、CitadelはKrakenの8億ドル（$800 million）ラウンドに2億ドルを投入し、副次的な戦略トランシェとして組み込みました。そこには Jane Streetが率いるプライマリー・グループ、HSG、Oppenheimer、Tribe Capitalが入っています。4月、Citadelが2023年にFidelityとCharles Schwabとともに構築した機関投資家専用の場EDX MarketsはOCCのトラスト銀行免許を申請し、ステーブルコインで決済するKRW/USDデリバティブ商品の準備を始めました。Crypto.comが、この一連の流れを締めくくります。
| Date | | --- | Move | Layer of the Market | | --- | --- | | Nov 5, 2025 | $500M ラウンドを共同リードし、Rippleを$40B と評価 | 決済 / 支払いレール | | Nov 19, 2025 | $200M がKrakenの$800M ラウンド（$20B valuation）での戦略トランシェ | リテール取引所#1 | | Dec 2, 2025 | トークン化された株式に対する広範なDeFi免除に反対するSECへの正式な書簡 | 規制上のポジショニング | | Apr 1, 2026 | 共同所有のEDX MarketsがOCCの全国トラスト銀行免許を申請 | 機関投資家向け取引所（完全保有） | | Jul 16, 2026 | $400M がCrypto.comへの出資（$20B valuation、最初の機関向けラウンド） | リテール取引所#2 |
Citadelがすでに所有している取引所 Crypto.comとKrakenの案件は、よく知られた消費者向けブランドが関わるため見出しになります。EDX Marketsはほとんど取り上げられませんが、その“型”を理解できる鍵を握っているのはまさにそこです。Citadelは2023年に、Fidelity Digital AssetsとCharles SchwabとともにEDXをゼロから構築しました。機関投資家が、従来の市場インフラになぞらえた仕組みで暗号資産を取引できるようにするためで、カストディと決済は注文のマッチングから切り離して維持する設計です。3年後、その場はもはやサイドプロジェクトではありません。4月のトラスト免許の申請が認められれば、連邦政府の直接的な監督の下で、カストディを保有しつつ自己勘定取引を実行できるようになります。そして計画されているステーブルコインで決済する通貨デリバティブは、1日あたりおよそ270億ドルが回転する外国為替市場を標的にしています。Citadelは他人の取引所に資金を投じながら、ひそかに、自社がすでに管理している方をアップグレードしているのです。 CitadelがSECにDeFiを株式取引所のように規制せよと言ったのと同じ月 12月2日、CitadelはSECのCrypto Task Forceに対して書面による提出を行い、トークン化されたUS株を取引する分散型プラットフォームへの広範な免除に反対する主張をしました。提出書面では、多くのDeFiプロトコルが、そしてそれを支える開発者や流動性プロバイダーが、すでに「取引所」または「ブローカーディーラー」に関する法的定義を満たしており、そのためそれらはそのように規制されるべきだと述べています。また、軽いルールの下で運営させると、同社の言葉を借りれば、同じ証券に対して2つの別々の規制体制が生まれると警告しました。Uniswapの創業者や他のDeFi支持者たちは、数日以内に公に反論し、その主張は投資家保護というより、取引高をライセンスされた仲介業者の内部にとどめることだと述べました。 タイミングは、リストの他の事柄とも一致します。今年Citadelが投資したあらゆる場、Crypto.comのトラスト免許の申請やデリバティブの免許、Krakenのワイオミング州の免許、EDXの独自の申請中のトラスト免許――それらはすべて、Citadelの書簡が「トークン化された証券は通過すべき」と言っているまさにその種の、ライセンスされた仲介業者として機能しています。ライセンスなしで法的に同じ取引をマッチできるパーミッションレスなDeFiプロトコルは、このリスト上のあらゆる出資の周りに取引高を回すことになります。 このパターンが実際にCitadelにもたらすもの これらすべては、Citadelがどれか1つの取引所を独占的に支配する必要を意味しません。KrakenとCrypto.comに対する同社の持ち分はいずれも少数持ち分です。代わりに同社が作っているのは、規制が落ち着いた後に規制されたトークン化資産のフローを最も運びやすい取引所群に対する存在感と情報であり、さらに、そうしたルールが何を要求するかを形作る席を確保することです。トークン化された国債や株式、デリバティブが、ライセンスされたトラスト銀行や登録済みマーケットメーカーを通じて決済（クリアリング）する必要が出てくるなら、そのクリアリングを行える立場にある4つの事業体にエクイティを持つ企業は、そうした“どれも持たない”企業よりも、交渉をより強い立場から始められます。 仮説の未検証部分 このパターンは実在しますが、まだ紙の上では収益化できていません。11月時点でのKrakenの200億ドルの評価は、Deutsche Börseによるセカンダリー買いの後、4月には133億ドルへと下がりました。5か月で約3分の1の下落であり、つまりCitadel自身のKraken持ち分は現在、同社が支払った金額より価値が低い可能性があります。Crypto.comの200億ドルの値付けは、今週Bitcoinが約64,000ドルで取引されている局面で行われましたが、これは2025年10月の高値126,000ドルからはまだ約半分下がっています。トークン化ブームのためのインフラを組み立てている企業が、これまでに利用可能な期間の見通しでは、資金の流れが主に別方向へ動いてきた市場の中で、複数年にわたる賭けを行っている、ということになります。 SECは、EDXのトラスト免許申請のいずれについても、またCitadelが12月の書簡で提起した「DeFiプロトコルをどう分類すべきか」というより広い論点についても、まだ判断を下していません。この2つの決定は、木曜のプレスリリースの何よりも、この積み上げが報われるかを左右することになるでしょう。