比特幣再度探底，2026 年可能是最佳佈局時機

轉載原文標題《比特幣{ 幽靈 IPO }時刻 V2 =”/曙光》

當比特幣社群因為盤整、以及相對於股票表現疲弱而感到絕望時，我撰寫了《比特幣的靜默 IPO》一文，認為比特幣在其他資產反彈時的盤整令人沮喪，但這不是弱勢，而是必要的分散階段。早期巨鯨終於迎來流動性事件，穩健地將籌碼賣給由 ETF 和企業金庫帶動的機構買盤。這如同傳統 IPO 鎖定期到期，過程雖然煎熬，但長遠而言有助健康發展。

如今，盤整型態已經被打破。「靜默 IPO」帶來更大幅度的回檔，與此同時，散戶聚集的 AI 概念投機股也引領股市開始回調。我在上週末的每週影片中已經強調此點。這波走勢讓比特幣今年的漲幅轉為小幅下跌。原本讓加密社群困擾的認知失調，如今已演變成真正的悲觀與懷疑。當初「解放日」的樂觀氣氛彷彿遙不可及。四年週期終結的討論越來越多。「比特幣已失去上漲空間」的聲音在 X 平台迴響，當初堅信「這次不一樣」的人也紛紛投降。

今年秋天，CMC 加密貨幣恐懼與貪婪指數已跌至與解放日（Liberation Day）低點持平的 15。希望似乎全然消失，因此，是時候發表《（第二部分）》了。對我來說，這個故事的核心理念和解放日一樣。所有資產都受人工智慧突破推動，我將持續論證，未來幾年所有投資人終將意識到自己錯過了這個故事。最純粹的 AI 故事就是比特幣。

除了誕生年份相近——比特幣白皮書誕生於 2008 年，2009 年 Raina–Madhavan–Ng 論文首次證明 GPU 能將深度學習運算加速超過 70 倍，正式點燃了現代 GPU 驅動的機器學習時代——兩者都是指數型創新的重要一環，缺其不可。

指數型創新降低了人們在辦公室工作甚至工作的必要性，也加劇財富分配不均，迫使全球政府持續維持赤字，推動金融資產作為全民基本收入（UBI）形式上升。今日的 UBI 不再是政府寄發的支票，而是普及貝塔收益（Universal Beta Income）：你的財富成長是因為系統別無選擇。沒有資產者則獲得轉移支付作為另一種 UBI。這就是 K 型經濟，也造成就業減少帶來的勞動恐懼與薪資壓力，以及政府 UBI 推動的通膨，使大多數人因生活成本升高而感到憤怒。比特幣在這個螺旋惡化局勢中受益，並在 AI 開始顛覆資本主義和公開市場前，持續與風險資產掛鉤。穩定幣結合 AI 代理加快貨幣流通速度，降低槓桿需求；而代幣化讓房地產、私募債、私募股權與創投等集中休眠資產得以 24 小時不間斷交易，降低了維持價格的槓桿。隨著 AI 發展，其通縮壓力將逐漸顯現。到 2026 年，AI 藥物發現、自駕計程車及 AI 代理將因利潤提升與智能商品化加劇競爭，進一步推升價格。

這正是此刻最有趣之處：過去大家擔心比特幣上漲時未跟上股市，但現在它的表現終於完全貼合預期。股市回調、尤其是泡沫化的 AI 概念股下跌時，比特幣亦同步下跌。「沉默 IPO」期間讓人困惑的分歧已消失。比特幣再度被當成風險資產交易，與成長預期和流動性直接連動。在我看來，這將帶來啟動新一輪漲勢所需的買盤能量。

這表示，展望 2026 年格局時，我再次看到曙光：動盪盡頭的希望。就像四月關稅恐慌為識破恐懼者帶來買點，這次比特幣回調——與風險資產疲弱同步——正為下一波漲勢鋪路。

比特幣與股票同漲，反倒是看漲訊號

長期存在一種誤解：比特幣交易應該獨立於傳統風險資產。許多人認為，比特幣是數位黃金、能對沖現行體系，與股票無關。因此，若比特幣隨股市下跌而下跌，就是出問題了。

這是錯誤的。比特幣本質上就是風險資產。我在 Substack 文章《是的，弗吉尼亞，比特幣是一種風險資產》中已明確說明。

沒錯，它具備儲值功能。沒錯，它去中心化。但從市場心理與資金流動角度看，比特幣表現如同高貝塔風險資產。ETF 投資人會將比特幣與股票一同配置，當他們降低投組風險時，比特幣也會與股票一同被賣出。散戶則用同一筆資金操作加密貨幣和股票。即使是擔心貨幣貶值者，也會在經濟強勢、現金流穩健時更積極加碼。

所以，當那斯達克下跌時，比特幣也會下跌。AI 概念股受衝擊，比特幣同樣受壓。這不是缺陷，而是本質。考量持有者結構，比特幣這樣的波動是合理的。

這也是看漲的原因：如果比特幣與風險資產連動，比特幣的前景就與風險資產前景緊密相連。想了解比特幣未來，就必須洞悉股市趨勢。

以下是我看好風險資產在 2026 年前表現的理由。

2026 年格局：財政、貨幣與 AI 融合

市場總是在憂慮中走高。如今，這堵憂慮之牆由 AI 泡沫、衰退憂慮和加密悲觀情緒組成。但 2026 年前景依然令人期待。

財政支持持續推動。基礎建設法案、《晶片法案》和《通膨削減法案》不只是口號，是數兆美元真金白銀的支出，創造真實經濟活動與赤字，並已在期中選舉前提前實施。資料中心正高速建設，半導體廠新建，電力基礎設施也在升級。

聯準會有降息空間。通膨目前受控，今年以來薪資、房租、油價壓力明顯，因此隨關稅效應顯現，通膨應能隨勞動市場疲軟維持低檔。AI 既帶來通縮，也削弱勞動力。

AI 重大突破即將降臨。過去一年 AI 進展超乎預期，我們將見到能吸引主流關注、具現實影響力的新突破：

AI 藥物發現：首批 AI 發現藥物已接近臨床階段，一旦傳出好消息，將對醫療產業和經濟生產力產生巨大衝擊。以 11 月表現為例，製藥股正迎來 30 年來最強表現。所有製藥公司都將搶進 AI 研發，數十億美元將湧入 AI 醫療領域。

自駕車：歷經多年「五年之約」後，終於迎來轉折點。Waymo 持續擴張，特斯拉 FSD 持續更新，中國廠商大規模部署無人計程車。當自駕車在 2026 年成為主流，機器人相關話題將爆炸性成長。

AI 代理與生產力：能自主執行複雜任務的 AI 代理將隨處可見，遍及企業軟體、客服與創意產業。這將大幅提升生產力，擴大經濟利潤空間。AI 能讓各行各業更有效率、更具產能、更有獲利。

製造業正回溫。AI 基礎建設推動美國製造業復興。歷經多年萎縮，製造業正顯現復甦跡象。我相信，在上述催化劑推動下，2026 年 PMI 將走高。歷來 PMI 上升時，加密貨幣、尤其山寨幣表現格外強勢。

唱衰者會高喊「AI 泡沫！」或許如此，但泡沫持續時間和漲幅總超乎所有人想像。網路泡沫並非 1997 年估值瘋狂時見頂，而是 2000 年 3 月才到高峰。1994 年底至 1999 年底，那斯達克 100 指數（QQQ）漲幅達 800%。而 QQQ 過去五年漲幅還不到 100%。與網路泡沫相比，這根本談不上泡沫。即使是 AI 泡沫，也僅處於初期或中期階段。主流大眾尚未全面入場，你的親戚還不會在感恩節餐桌問 AI 股票。那是未來的事，而我仍看好加密貨幣。

泡沫破裂需要催化劑，通常是聯準會在經濟疲弱時激烈緊縮。但聯準會已完成緊縮，極可能在 2026 年開始降息，而非再度緊縮，因此典型催化劑並不存在。

比特幣的 2026 年催化劑

若風險資產在 2026 年表現強勁，作為高貝塔風險資產，比特幣的表現將明顯勝過大盤。但比特幣還有自身獨特催化劑，令其前景更受矚目。

《清晰法案》：多年來，加密貨幣受監管不確定性影響。《清晰法案》（The Clarity Act）預計將於 2025 年底或 2026 年初通過，為產業提供明確監管框架、司法管轄權明確性，消除機構投資者顧慮的法律模糊。那些口口聲聲「等監管明朗」的資管公司與退休基金將獲得配置許可。與即將到來的資金潮相比，目前 ETF 資金流入將顯得微不足道。

代幣化規模化：全球大型金融機構正將國庫券、房地產、大宗商品及股票代幣化。摩根大通、貝萊德、富蘭克林邓普頓等都在打造代幣化平台。這證明整個加密基礎建設價值，區塊鏈不再僅限於數位黃金。代幣化擴大、休眠資產全天候低槓桿交易，比特幣作為中立結算資產——數位金融世界的 TCP/IP——角色將更凸顯。

穩定幣加速採用：這是最被低估的看漲要素。穩定幣全球採用爆炸成長，尤其在發展中國家。Tether 和 USDC 已成全球多數經濟體的美元支付管道。當奈及利亞有人收 USDC 而不是奈拉，阿根廷企業持有美元穩定幣而非披索，跨境支付透過穩定幣而非代理銀行完成，加密基礎建設就成了全球商業不可或缺的一環。

穩定幣和比特幣並非競爭，而是互補系統。穩定幣是數位經濟的交換媒介，比特幣則是價值儲存。隨著更多活動和資金進入數位經濟，將有更多資金流入比特幣。穩定幣可視為數位世界的 M2，代幣化則是傳統法幣資產進入系統的橋樑。這創造強大網路效應：穩定幣採用讓數百萬新用戶進入加密世界，這些用戶跳出穩定幣後，最終需要長期儲值的地方，比特幣成為預設選擇。穩定幣成長帶來的網路效應，將以難以建模但明顯的方式，加速比特幣普及。

歷史重演

數十年市場經驗證明：初步低點往往會再度探底。我們在四月已見證，市場觸底反彈、再次測試低點後才正式走高。這是正常且健康，市場需要建立支撐並淘汰不堅定投資者。

我預期比特幣也可能重複這一模式。初步低點或許已現，未來幾週很可能再度測試。當最後一批不堅定投資者投降，或將出現另一波拋售潮，甚至最終洗盤短暫探至更低區間。

若真的出現二次探底，那將是年度最佳投資機會。因為在二次探底時，錯過第一次底部的聰明資金將獲得第二次機會。成交量萎縮、恐慌情緒減弱的二次探底將確認初步低點就是底部。我不會等待二次探底。我認為，不論比特幣或股票，現階段都是在貪婪指數超低、利用市場恐懼時的絕佳時機。

比特幣今年下跌。「沉默 IPO」早期持有者（OG）拋售或許尚未結束，但已進入後期。所有權更分散，散戶情緒低迷、持幣觀望。ETF 買盤耐心布局，對沖法幣貶值者持續有系統地累積。發展中國家穩步採用比特幣作為金融基礎建設。

同時，2026 年前景極為光明。財政支持持續，貨幣政策順風，AI 突破推動投機及實質獲利成長，製造業回溫。《Clarity Act》帶來監管明朗，代幣化規模化，穩定幣加速網路效應。

比特幣走勢與風險資產一致。風險資產有望在 2026 年強勁表現，因此比特幣同樣值得期待。

光明就在前方

我總會回想「解放日」那天。當時 S&P 500 跌了 20%，經濟學家預言衰退，人們恐慌性拋售。但我認為，六個月後回顧，會發現那場恐慌毫無必要。事實證明，我是正確的。

如今，我對比特幣也有同感。是的，這次回調令人痛苦，是的，市場情緒極差，恐懼與貪婪指數僅 15，與「解放日」低點持平。牛市中的回調總讓人感到世界末日，每次回調似乎都和以往不同，總讓人以為漲勢已經結束。

但對於能看穿恐懼的人，這永遠是買進時機。

我的交易生涯經歷過無數危機——1994 年墨西哥、1998 年巴西、全球金融危機（GFC）、新冠疫情、解放日（Liberation Day）——我深知，這些時刻雖然令人不安，卻遠不如表面那麼可怕。真理是：若你能看穿恐懼，這些時期正好提供最佳投資機會。

比特幣並未崩潰，數位資產也不會消失。現在發生的一切都合乎邏輯：一個日漸成熟的風險資產仍在從 2022 年低谷復甦。當前不確定性與資金調整期間，它和其他風險資產一同回調。與四月不同的是，這次回調範圍更窄，集中於成長股和加密貨幣，而非全面市場恐慌。這代表市場更健康，正在分化。也意味著，復甦時或更迅猛、更集中。

對於能洞察先機的人，現在正是累積時機。不該魯莽行事、不該加槓桿，也不該用你輸不起的資金，而是要深思熟慮，基於基本面而非市場情緒，堅定行動。

在 AI 主導投資 Alpha 的時代，市場必然動盪。全球政府在駕馭這股顛覆性力量時將遇到挑戰，未來必有驚險時刻。質疑聲不斷，崩盤與熊市新聞鋪天蓋地。請忽略這些，專注基本面。AI 是我們有生以來最重要、最強大的創新，未來幾年將帶來更美好生活。

當所有人都看到曙光時，再想進場就為時已晚。此刻正是加密貨幣的機會，恐懼與貪婪指數僅 15，人們紛紛投降，隧道依舊黑暗。

六個月後，如同解放日，圍繞比特幣的敘事將徹底改變。屆時回顧現在的價格與市場情緒，必然會懷疑當初為何猶豫。

光明就在前方，你只需願意看見。

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