Sequans a liquidé 970 bitcoins pour rembourser sa dette, le cours a chuté de 16 % !

Le fabricant de puces Sequans a annoncé le 4 novembre la vente de 970 BTC afin de racheter la moitié de sa dette convertible impayée de 189 millions de dollars. Suite à cette annonce, le cours de l’action de la société a chuté de 16 %. Cette vente a réduit le nombre de BTC détenus par Sequans de 3 234 à 2 264, compromettant ainsi son objectif d’accumuler 100 000 BTC en cinq ans.

Sequans contraint de vendre 970 BTC pour réduire sa dette

(Source : Sequans)

Sequans a vendu 30 % de ses BTC pour racheter la moitié de ses obligations convertibles, une opération qualifiée par cette entreprise de semi-conducteurs de « réallocation stratégique d’actifs », qui a entraîné une chute de plus de 16 % de son cours de bourse. Le produit de la vente a permis de réduire la dette impayée de 189 millions de dollars à 94,5 millions de dollars, soit une réduction de moitié du fardeau de la dette. Karam a ajouté : « Cette opération consolide notre base financière et lève certaines restrictions des covenants de la dette, nous permettant de mettre en œuvre des initiatives stratégiques plus larges, de renforcer prudemment nos réserves de capital et de considérer le BTC comme un actif de réserve stratégique à long terme. »

Cependant, le marché n’a pas adhéré à cette « réallocation stratégique d’actifs ». Les investisseurs y voient une entreprise en difficulté financière contrainte de vendre ses actifs les plus précieux pour rembourser sa dette. Cette vente n’a pas été bien accueillie par les investisseurs, le cours de Sequans (SQNS) ayant chuté de 16,6 % mardi, à 5,92 dollars. Cette réaction reflète la déception des investisseurs vis-à-vis de la stratégie BTC de Sequans et leurs inquiétudes quant à sa santé financière.

La réduction de 3 234 à 2 264 BTC signifie que Sequans a perdu environ 30 % de ses positions en BTC. Plus important encore, cela rend son ambition d’« accumuler 100 000 BTC en cinq ans » totalement irréaliste. Lors de l’annonce de cet objectif en juin, Sequans devait partir de zéro, ce qui impliquait d’acheter en moyenne 20 000 BTC par an. Pourtant, à peine quatre mois plus tard, la société est contrainte de vendre près de 1 000 BTC, ce qui montre que cet objectif était irréalisable dès le départ et que l’entreprise a probablement surestimé sa capacité financière et sa génération de cash-flow.

Chronologie de la stratégie BTC de Sequans

Fin juin : Annonce de la stratégie BTC, objectif d’accumuler 100 000 BTC en 5 ans

Réaction du cours : Hausse à 53,90 dollars, record historique en une semaine

Phase d’accumulation : Achat d’environ 3 234 BTC

4 novembre : Vente forcée de 970 BTC pour réduire la dette

Position actuelle : 2 264 BTC (soit une baisse de 30 % par rapport au sommet)

Big dump du cours : Chute de 53,90 dollars à 5,92 dollars (% de Baisse de 89 %)

État de l’objectif : L’objectif des 100 000 BTC est de facto abandonné

Un big dump de 89 % : de 54 $ à 6 $

(Source : Trading View)

Actuellement, l’action a chuté de 89 % par rapport au sommet de 53,90 dollars atteint en 2025, juste après l’annonce du plan BTC de Sequans fin juin. Ce big dump du cours est la preuve la plus directe de l’échec de la stratégie BTC de Sequans. Une chute de 89 % signifie que les investisseurs ayant acheté au sommet ne disposent plus que de 11 % de leur Capital, une perte catastrophique.

Le processus de chute de 53,90 dollars à 5,92 dollars révèle la sanction sévère du marché envers les stratégies BTC « suiveuses ». Lorsque Sequans a annoncé sa stratégie BTC en juin, le modèle Strategy était très populaire sur le marché, de nombreuses entreprises annonçant l’intégration du BTC à leur bilan. Les investisseurs ont été séduits par ce récit, faisant grimper le cours de Sequans à court terme. Cependant, lorsque le marché s’est calmé et a examiné les fondamentaux de Sequans, de graves problèmes sont apparus.

Sequans est une entreprise de semi-conducteurs déficitaire dont l’activité principale ne génère pas suffisamment de cash-flow pour soutenir un plan d’achat agressif de BTC. L’annonce de la stratégie BTC ressemblait davantage à une opération de communication visant à attirer l’attention des investisseurs et à faire grimper le cours, plutôt qu’à une décision stratégique fondée sur une base financière solide. Face à la pression de la dette, ces BTC achetés à la hâte ont dû être vendus, parfois à des prix défavorables.

De nombreuses sociétés de gestion de fonds crypto ont vu leur cours grimper après l’annonce de nouvelles stratégies, mais après l’euphorie initiale, beaucoup ont vu leur cours chuter fortement. Cette baisse a amené les analystes à s’interroger sur la viabilité des stratégies de réserve en BTC, en particulier pour les entreprises dont la situation financière n’est pas solide. Le cas Sequans est un avertissement : toutes les entreprises ne sont pas faites pour adopter une stratégie BTC, et celles dont la base financière est fragile risquent de s’exposer à des risques accrus en suivant aveuglément la tendance.

La vente de 970 BTC : l’une des plus importantes ventes d’une société cotée

La vente de Sequans intervient une semaine après qu’un analyste crypto a repéré, le 29 octobre, un transfert de 2 264 BTC, l’une des ventes de BTC les plus remarquables jamais réalisées par une société cotée. Les 970 BTC, au prix actuel d’environ 100 000 dollars, représentent une valeur totale d’environ 97 millions de dollars. Ce volume est effectivement rare dans les transactions BTC des sociétés cotées.

La plupart des sociétés cotées ayant adopté une stratégie BTC, telles que Strategy, Tesla, Block, etc., achètent régulièrement et vendent très rarement. Depuis 2020, Strategy n’a jamais vendu de BTC (sauf pour de petites ventes liées à la fiscalité), cette stratégie « acheter sans vendre » étant considérée comme une preuve de confiance dans la valeur à long terme du BTC. Tesla, bien qu’ayant vendu une partie de ses BTC en 2022, l’a fait dans une situation de Profit, par choix, et non sous la pression de la dette.

La vente de 970 BTC par Sequans est remarquable non seulement par son ampleur, mais aussi parce qu’elle met en lumière la fragilité de la stratégie BTC de certaines entreprises. Lorsqu’une société prétend considérer le BTC comme un « actif de réserve stratégique à long terme », mais se voit contrainte de vendre 30 % de ses positions quelques mois plus tard, la crédibilité de cet engagement « long terme » s’effondre. Le marché a réagi sans équivoque : une chute de 16 % en une journée est une sanction sévère de la capacité stratégique et de l’intégrité du management.

Sequans est actuellement le 33e plus grand détenteur de BTC parmi les entreprises mondiales, ayant perdu quatre places depuis l’achat de BTC à la mi-juillet. Ce recul s’explique non seulement par la diminution de ses propres positions, mais aussi par l’accumulation continue d’autres sociétés. Quand d’autres accumulent et que vous vendez, le classement baisse naturellement. Sur le classement mondial des entreprises détentrices de BTC, le top 20 est composé presque exclusivement de détenteurs de long terme, tandis que les sociétés comme Sequans, qui entrent puis réduisent rapidement leurs positions, ne peuvent espérer s’y maintenir durablement.

Adéquation et risques de la stratégie d’obligations BTC

À ce jour, plus de 200 sociétés cotées détiennent du BTC à leur bilan, prolongeant la tendance d’adoption institutionnelle du BTC initiée l’an dernier après le lancement des ETF spot BTC aux États-Unis. Cependant, toutes les entreprises ne sont pas adaptées à une stratégie BTC. Une stratégie d’obligations BTC réussie requiert plusieurs conditions préalables.

Premièrement, l’entreprise doit disposer d’un cash-flow stable et d’une situation financière saine. La forte volatilité du BTC implique que sa valeur peut fluctuer brutalement à court terme ; si une société dépend de ses positions en BTC pour financer ses opérations ou rembourser sa dette, elle s’expose à un risque de liquidité majeur. Strategy réussit parce que son activité logicielle génère un cash-flow stable et que sa structure de dette est soigneusement conçue pour éviter toute pression de remboursement à court terme.

Deuxièmement, le management doit avoir une véritable vision à long terme et une résilience psychologique face à la volatilité. Le BTC peut perdre 50 % ou plus en quelques mois ; si le management cède à la pression et vend, il cristallise les pertes et compromet la stratégie. Les détenteurs de BTC qui réussissent ont traversé plusieurs cycles haussiers et baissiers en conservant leurs positions.

Troisièmement, l’activité principale de l’entreprise devrait avoir un lien avec les actifs numériques ou la fintech, afin que la stratégie BTC soit perçue comme une extension de l’activité et non comme une simple spéculation. Sequans, en tant que société de semi-conducteurs, n’a aucun lien avec le secteur des actifs numériques, ce qui fait de sa stratégie BTC un simple coup de communication pour attirer les investisseurs.

Le cas Sequans montre que sa stratégie BTC était viciée dès le départ. L’entreprise avait 189 millions de dollars de dette convertible, un fardeau lourd. Accumuler du BTC dans ces conditions revient à acheter un actif à haut risque avec effet de levier. Si le prix du BTC monte, l’entreprise peut réaliser un Profit important ; mais en cas de chute ou de besoin de liquidités, elle se retrouve contrainte de vendre.

Les analystes s’interrogent sur la viabilité des stratégies de réserve en BTC, surtout pour les entreprises dont la situation financière est fragile. L’échec de Sequans pourrait inciter d’autres sociétés en difficulté à réévaluer leur plan BTC et rendre les investisseurs plus prudents vis-à-vis des stratégies similaires, évitant ainsi de suivre aveuglément la tendance.

D’un point de vue plus large, la vente de 970 BTC par Sequans, bien que représentant une faible part du volume quotidien du marché (plusieurs milliards de dollars), a une forte portée symbolique. Elle rappelle au marché que la détention de BTC par une entreprise n’est pas toujours une Information positive, et que les sociétés en difficulté financière peuvent devenir vendeuses à tout moment, ajoutant une pression d’offre supplémentaire. Si davantage d’entreprises comme Sequans sont contraintes de vendre du BTC, cela pourrait accentuer la dynamique de chute du marché à des moments critiques.

Pour les investisseurs, le cas Sequans offre une leçon précieuse : pour évaluer la stratégie BTC d’une entreprise, il ne suffit pas de regarder la quantité détenue ou les objectifs ambitieux, il faut examiner sa santé financière, son cash-flow, sa structure de dette et la capacité d’exécution du management. Les entreprises rentables, faiblement endettées et disposant d’un cash-flow solide ont une stratégie BTC plus durable. À l’inverse, celles qui sont déficitaires, très endettées et dépendantes de financements externes risquent de voir leurs positions en BTC se transformer à tout moment en un fardeau à liquider.