DAT adalah penggerak kunci penurunan harga koin? Profesor enkripsi: penggalangan dana yang berlebihan dan sembarangan dalam peredaran Token akan menghancurkan proyek.

Profesor sekolah bisnis Kolombia dan pendukung enkripsi Omid Malekan menulis bahwa gelombang “jebakan enkripsi (DAT)” yang meledak pada tahun 2025 tidak hanya tidak membawa nilai jangka panjang bagi industri, tetapi malah menjadi metode kolektif untuk mencairkan pasar.

Dia mengkritik bahwa sebagian besar DAT mengenakan pakaian inovasi keuangan, tetapi sebenarnya memanfaatkan dana investor untuk mendapatkan uang cepat, secara mulus melepaskan token yang sebelumnya terkunci untuk menciptakan kemewahan palsu, membuat seluruh pasar terjebak dalam siklus penghancuran diri.

Dari cadangan nilai hingga saluran pengiriman: DAT disebut sebagai biang kerok penurunan harga koin

Malekan berpendapat bahwa saat membahas penurunan Bitcoin dan pasar enkripsi, fenomena “DAT (Digital Asset Treasuries)” harus dianggap sebagai salah satu penyebab utama.

Dia menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini secara nominal adalah bisnis yang mengalokasikan aset enkripsi melalui pengelolaan keuangan, tetapi pada kenyataannya telah menjadi “kejadian penarikan besar-besaran dan pelarian (mass extraction and exit event)”.

Tentu saja ada beberapa pengecualian, beberapa proyek memang mencoba untuk menjalankan strategi yang saya jelaskan tahun lalu, mengeksplorasi bagaimana DAT dapat menciptakan nilai yang berkelanjutan, tetapi proyek-proyek ini dapat dihitung dengan jari.

( perusahaan publik yang memegang koin mencapai nilai pasar lebih dari 1.600 miliar dolar AS: Apakah perusahaan cadangan membawa narasi baru atau risiko likuidasi? )

Inovasi Palsu, Arbitrase Sebenarnya: Banyak DAT yang menganggap enkripsi sebagai “jalan cepat menuju kekayaan”

Malekan menunjukkan bahwa banyak DAT mengumpulkan dana atas nama cadangan aset digital, tetapi cara operasionalnya sangat mencurigakan:

Presentasi investasi dipenuhi dengan istilah kosong dan pernyataan yang kabur

Kurangnya informasi transparan, detail alokasi dana tidak dipublikasikan.

Melalui struktur SPAC atau PIPE untuk go public, menghabiskan jutaan dolar untuk biaya pengacara dan bank.

Dia menekankan: “Sumber biaya ini, pada akhirnya berasal dari tangan investor.”

(Saya mengeluarkan koin, Anda mengeluarkan uang, investor saham AS mengambil alih: Mengungkap risiko di balik spekulasi perusahaan penyimpanan enkripsi)

Operasi kotak hitam dan konflik kepentingan: DAT menjadi pemodal VC

Selain masalah penggalangan dana, Malekan juga mengungkapkan konflik kepentingan yang umum terjadi di DAT:

Biaya konsultasi yang tersembunyi: perjanjian konsultasi yang tidak diungkapkan (advisory agreements), membuat pihak luar tidak dapat mengetahui aliran dana yang sebenarnya.

Dewan direksi memanfaatkan bahkan memalsukan data proyek: pendiri dan modal ventura masuk ke dewan direksi, lalu menggunakan dana pemegang saham untuk proyek yang mereka dirikan, bahkan membengkakkan TVL dan volume transaksi.

Penyalahgunaan dana ekologi: mengklaim sebagai dana pengembangan ekologi, sebenarnya adalah uang pribadi internal.

(Hong Kong Securities and Futures Commission memperingatkan risiko gelembung perusahaan enkripsi, berencana merumuskan regulasi perilaku perusahaan yang memegang jebakan)

Pembukaan kunci langsung pengiriman: Token kunci yang dirilis lebih awal menjatuhkan pasar

Kritik paling tajam dari Malekan adalah bahwa DAT memungkinkan token yang seharusnya terkunci untuk dirilis lebih awal, membentuk saluran pengiriman kolektif di pasar. Ini akan menyebabkan:

Peningkatan besar dalam pasokan yang beredar, harga terdepresiasi

Investor salah mengestimasi volume peredaran token, kepercayaan pasar runtuh

Dia menunjukkan: “Pasar itu sensitif, begitu menyadari bahwa pasokan lebih banyak dari yang diharapkan, harga akan dengan cepat terdiskon.”

Jebakan buruk dalam industri enkripsi: Penyebaran token yang tidak terkendali oleh DAT menjadi kekhawatiran.

Malekan membandingkan penggalangan dana berlebihan dan penerbitan token secara sembarangan dengan “gangren buruk (crypto gangrene)”:

Penyakit ini akan terus menginfeksi ujung saraf, dan akhirnya akan membunuh semua jaringan hidup dalam proyek apapun.

Dia memperingatkan bahwa meskipun token-token ini secara nominal dikunci atau digunakan untuk pertumbuhan ekosistem, pada akhirnya semuanya akan beredar.

Apakah investor sudah belajar dari pelajaran ini? Ketamakan dan kelalaian sekali lagi menghancurkan industri enkripsi.

Malekan akhirnya merangkum tiga pelajaran:

Tidak ada makan siang gratis di dunia, orang-orang yang menganggap membeli koin DAT sebagai berita baik tidak bisa dipercaya.

Penggalangan dana berlebihan dan penerbitan token yang sembarangan adalah tumor, yang pada akhirnya akan menghancurkan seluruh proyek.

Masalahnya terletak pada diri kita sendiri, penurunan kali ini tidak bisa disalahkan pada lingkungan makro atau regulasi, melainkan pada pengurasan diri di dalam industri.

Kerusakan yang disebabkan oleh siklus kali ini tidak dapat disalahkan pada kondisi ekonomi makro atau badan pengatur yang bermusuhan. Ingin harga koin naik kembali? Maka jangan lagi mentolerir perbuatan jahat ini.

Artikel ini DAT adalah pendorong utama penurunan harga koin? Profesor enkripsi: Penggalangan dana berlebihan dan penyebaran token yang sembarangan akan menghancurkan proyek. Pertama kali muncul di Berita Rantai ABMedia.