La Reserva Federal reduce las tasas de interés pero oculta una crisis mortal! Trump controla la independencia, la confianza en el dólar está en cuenta regresiva

La Reserva Federal, tras reducir los tipos de interés en 25 puntos básicos en diciembre, no ha mostrado el «lenguaje hawkish» que el mercado esperaba, Powell ha reducido las perspectivas de inflación y anunció que a partir de este mes comenzarán a comprar 400 mil millones de dólares en bonos del Estado a corto plazo. Sin embargo, el «gran bajista» Michael Burry advierte que si Trump decide fortalecer el control sobre la Reserva Federal, esta «podría estar llegando a su fin», y una crisis de independencia podría desencadenar un colapso en la confianza del dólar y un caos en los mercados de activos.

Las tres señales de giro inesperado hacia la dovish y su interpretación por el mercado

La Reserva Federal cumplió con la bajada de 25 puntos básicos en diciembre, pero tras anunciarse, las bolsas estadounidenses, el oro y los bonos del Tesoro reaccionaron rápidamente al alza, porque la «lenguaje hawkish» que el mercado anticipaba no se materializó. Antes de la decisión de política de tasas, el mercado ya asumía que una bajada de 25 puntos básicos era casi un hecho: no había duda de que la Reserva Federal bajaría los tipos, pero lo más probable era que enfatizaría la necesidad de ser cautelosa en el futuro, para que el mercado no apostara por una política monetaria expansiva prematura. Los mercados financieros también habían descontado esta expectativa: el reciente índice del dólar se mantiene estable y fuerte, el oro oscila en máximos, las acciones estadounidenses suben pero con moderación, y los bonos estadounidenses continúan cayendo.

No obstante, las declaraciones de Powell sorprendieron al ser más dovish. Redució las perspectivas de inflación, diciendo que esta bajará en la segunda mitad del próximo año. Más importante aún, anunció que a partir de este mes ampliarán su balance, comprando 400 mil millones de dólares en bonos del Estado a corto plazo, lo que esencialmente significa un relajamiento adicional de las condiciones financieras reales. En conjunto, esta reunión de tasas superó ligeramente las expectativas del mercado, y muchos activos recuperaron las pérdidas anteriores.

Pero en el cierre del mercado, el foco pareció desplazarse de la política del Fed a los riesgos políticos. Trump, tras la reunión, sugirió que la reducción de tipos podría haberse doblado, interpretándose como una interferencia de la Casa Blanca en la Fed, lo que frenó el impulso alcista de las acciones y el oro en los últimos minutos. Este giro de última hora revela una preocupación más profunda: las políticas a corto plazo no pueden esconder la crisis de independencia a largo plazo.

El efecto «sombra» de Harrsset ya está en marcha

El 25 de noviembre, el Secretario del Tesoro, Bessent, afirmó que Trump probablemente anunciará su candidatura a la presidencia de la Fed antes del 25 de diciembre. Posteriormente, en su discurso en la Casa Blanca, Trump indicó que la lista de candidatos ya se ha reducido a uno. El mercado en general anticipa que ese «primer candidato» será Kevin Hasset, director del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca. Hasset se considera una figura típica de «dovish», y una vez que su estatus de «futuro presidente» quede claro, el mercado no esperará a que Powell deje el cargo, sino que prestará mayor atención a las declaraciones y actitudes de Hasset.

En cierto sentido, Hasset ya se ha convertido en un «presidente sombra». Antes de la reunión de tasas, Hasset afirmó que la Reserva Federal podría necesitar tomar más medidas de bajada de tipos, incluso 50 puntos básicos o más, lo que provocó una gran volatilidad en los mercados. La coexistencia de «dos presidentes» es extremadamente rara y muy peligrosa. Cuando el mercado no sabe a quién escuchar, la expectativa se vuelve confusa y los precios de los activos pierden precisión.

El 2 de diciembre, Michael Burry, el «gran bajista», declaró en un podcast que el trabajo de la Reserva Federal es en realidad «la cosa más sencilla del mundo», y advirtió que si Trump decide fortalecer el control sobre la Fed, esta «podría estar llegando a su fin». Además, algunos medios y analistas consideran que la ascensión de Hasset pondría a prueba los límites de la independencia del Fed; otros señalan que si la Fed se somete demasiado a las órdenes de la Casa Blanca, la confianza en el dólar podría deteriorarse.

Las tres consecuencias catastróficas de la caída de la independencia de la Reserva Federal

Colapso en la confianza en el dólar: Los inversores globales dejarían de confiar en que la Fed tome «acciones correctas pero impopulares», poniendo en duda el estatus del dólar como moneda de reserva

Riesgo de inflación descontrolada: La politización de la política monetaria puede conducir a una política expansiva a corto plazo, repitiendo la tragedia de la estanflación de los años 70

Desaparición del ancla del mercado: La rentabilidad de los bonos a 10 años, base de referencia global para la tasa libre de riesgo, perdería previsibilidad, provocando caos en la valoración de activos

¿Repetición de la dolorosa lección de Nixon en los años 70?

Las lecciones históricas sobre la pérdida de independencia de la Fed son extremadamente duras. En los años 70, durante la era Nixon, para ganar la reelección, el gobierno de Nixon presionó fuertemente a la Fed para reducir los tipos de interés. Aunque el presidente de la Fed, Burns, inicialmente defendió una política restrictiva para controlar la alta inflación, bajo la presión constante de la Casa Blanca, en 1971 la Fed cambió a una política expansiva y empezó a reducir los tipos de interés progresivamente. Aunque en el corto plazo esto estimuló la economía, la inflación permaneció elevada.

Peor aún, en 1973-1974, la crisis del petróleo elevó aún más la inflación, mientras la economía entraba en stagflación. Los mercados bursátil y de bonos sufrieron, con una fuerte volatilidad en precios de activos, y el mercado de capitales entró en caos. El precio del oro subió de 35 a 180 dólares en 1974, un aumento superior al 400%. Esta es la razón por la cual las etapas de mayor intervención política en la historia suelen ir acompañadas de alta inflación y crisis de activos.

La situación actual tiene sorprendentes similitudes con los años 70. Trump busca una prosperidad a corto plazo para las elecciones de medio mandato, y Hasset, como candidato dovish, se ajusta perfectamente a esa estrategia. Si Hasset asume y empuja una política de bajada agresiva, en el corto plazo la economía y los mercados podrían beneficiarse, pero la presión inflacionaria podría resurgir en 2026-2027. Para entonces, si fuera necesario subir drásticamente las tasas para contener la inflación, se desencadenaría una recesión mucho más profunda y un desplome en los precios de los activos.

La independencia de la Fed no solo afecta a la economía estadounidense, sino que también influye directamente en la posición del dólar en todo el mundo. La confianza en que la Fed actuará «correctamente pero impopularmente» ha sido clave para que el dólar sea la moneda de reserva mundial. Si esa independencia se ve mermada, los inversores globales temerán que la Fed abandone los objetivos de inflación por motivos políticos, poniendo en duda si los bonos del Tesoro siguen siendo «activos sin riesgo» y si el dólar mantiene su fortaleza. Esto disminuiría la confianza en los bonos del Tesoro y debilitaría la posición internacional del dólar.