La CFTC emite una carta de no acción a Polymarket y PredictIt! No cumplen las reglas y tampoco son sancionados

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) emitió el 12 de diciembre una carta de no acción a operadores de plataformas de predicción de mercados como Polymarket, PredictIt, entre otros, anunciando que, siempre que cumplan con otros requisitos específicos, estas empresas no necesitan cumplir con ciertos requisitos de conservación de registros y podrán liquidar contratos a través de miembros de compensación de terceros. Polymarket es el mayor beneficiario de esta flexibilidad regulatoria y actualmente está reanudando sus operaciones de mercado de predicción en EE. UU.

Carta de No Acción: La rama de olivo regulatoria de la CFTC

(Fuente: CFTC)

La carta de no acción es una herramienta especial de las autoridades regulatorias estadounidenses, utilizada para ofrecer orientación política en zonas grises legales. Cuando una actividad puede infringir la normativa vigente, pero las autoridades consideran que tiene valor innovador o que hacer cumplir la ley no beneficia al interés público, pueden emitir una carta de no acción, comprometiéndose a no tomar acciones de cumplimiento bajo ciertas condiciones. Este mecanismo proporciona espacio operativo para negocios innovadores, manteniendo al mismo tiempo el control final de las agencias regulatorias.

La CFTC, en sus comunicados, ha señalado que las cartas de no acción emitidas a plataformas como Polymarket eximen de ciertos requisitos de conservación de registros relacionados con swaps y de reportar datos sobre transacciones de opciones binarias a bases de datos de intercambio. Estos requisitos estaban originalmente dirigidos a todas las plataformas de derivados para garantizar que las autoridades puedan rastrear actividades del mercado, detectar manipulaciones y proteger a los inversores. Sin embargo, para modelos de negocio emergentes como los mercados de predicción, cumplir estrictamente con estos requisitos puede resultar en costos de cumplimiento excesivos.

En su comunicado, la CFTC enfatizó: «Las cartas de no acción son aplicables solo en casos limitados y son equivalentes a las cartas emitidas a contratos específicos y organizaciones de liquidación de productos derivados similares.» Esta declaración indica que la regulación no se relaja en su totalidad, sino que se otorga una flexibilidad limitada para ciertos modelos de negocios. Los mercados de predicción se caracterizan por contratos de pequeño tamaño, gran número de participantes y transacciones frecuentes. Exigir que las plataformas conserven registros detallados de cada operación y reporten en tiempo real tendría costos técnicos y económicos muy altos.

Según la carta de no acción, los emisores deben cumplir con cuatro condiciones: garantizar que los contratos siempre estén respaldados con suficiente garantía (para prevenir riesgos de contraparte); liquidar los contratos solo en plataformas designadas (para asegurar la visibilidad regulatoria); hacer públicos en la plataforma todos los datos relacionados con los contratos después de su ejecución (para proporcionar transparencia al mercado); y cumplir con ciertos requisitos de registros de intercambio (para mantener capacidades regulatorias básicas). Estas condiciones muestran que la CFTC no renuncia completamente a su autoridad, sino que busca reducir la carga de cumplimiento mientras conserva sus herramientas regulatorias clave.

Cuatro condiciones adicionales en la carta de no acción de la CFTC

Requisito de respaldo suficiente: Todos los contratos de mercado de predicción deben estar respaldados por fondos adecuados, para prevenir riesgos sistémicos.

Limitaciones de plataformas: Los contratos solo pueden liquidarse en plataformas autorizadas, sin transferirse a lugares no regulados.

Obligación de divulgación de datos: La información clave de los contratos debe hacerse pública en la plataforma tras su ejecución, para garantizar transparencia.

Conservación de registros fundamentales: Aunque se exime de algunos requisitos, todavía es necesario conservar los registros centrales de las transacciones designados por la CFTC.

Hitos clave en la reactivación de las operaciones en EE. UU. de Polymarket

Polymarket es el mayor beneficiario de esta flexibilidad regulatoria. La plataforma experimentó un aumento significativo de popularidad en las elecciones presidenciales de 2024, convirtiéndose en la mayor plataforma descentralizada de predicción a nivel mundial. Sin embargo, en 2022, Polymarket fue multada con 1.4 millones de dólares por violar regulaciones de la CFTC y se le ordenó dejar de ofrecer servicios a usuarios en EE. UU. La emisión de la carta de no acción proporciona la base legal para que Polymarket reanude sus operaciones en EE. UU.

Los mercados de predicción son un sector en crecimiento en la economía cripto, que alcanzó gran popularidad durante las elecciones de 2024. Durante el período electoral, Polymarket alcanzó volúmenes de negociación por decenas de miles de millones de dólares, y sus predicciones incluso superaron en precisión a las encuestas tradicionales, generando atención en medios masivos y en la política. Sin embargo, esta popularidad también atrajo presión regulatoria. Tras las elecciones de noviembre, la residencia del fundador de Polymarket, Shayne Coplan, fue allanada por el FBI, lo que desató críticas sobre excesos regulatorios.

La emisión de la carta de no acción por la CFTC se interpreta como una señal de moderación en la postura regulatoria. En un contexto en el que el gobierno de Trump adoptó una postura amigable hacia las criptomonedas, la CFTC podría estar ajustando su estrategia regulatoria, pasando de una postura estricta a una más favorecedora de la innovación. La reanudación de las operaciones de predicción en EE. UU. por parte de Polymarket, respaldada por esta carta, elimina el mayor obstáculo legal.

No obstante, Polymarket aún enfrenta otros desafíos: cómo prevenir manipulaciones del mercado, cómo verificar la identidad de los usuarios para evitar participación de menores, cómo gestionar predicciones políticas sensibles (como mercados de asesinatos, por ejemplo), son cuestiones que tanto la plataforma como los reguladores deben resolver conjuntamente. La carta de no acción de la CFTC, si bien otorga espacio para operar, no implica una exención total de la supervisión. Si se detectan incumplimientos graves, la CFTC puede retirar la carta y tomar acciones regulatorias.

La era dorada de los mercados de predicción: aumento de la competencia por la entrada en EE. UU.

Las principales plataformas de intercambio cripto en EE. UU. también están lanzando sus propios mercados de predicción, lo que indica que los actores tradicionales ven en estos mercados un potencial comercial prometedor. La mayor plataforma de intercambio cripto regulada en EE. UU. tiene la intención de aprovechar su base de usuarios y liquidez para impulsar el crecimiento de los mercados de predicción. Sin embargo, su participación también aumentará la competencia, por lo que Polymarket deberá destacar en experiencia de usuario, profundidad de mercado e innovación de productos para mantener su posición.

Otra plataforma de mercado de predicción, Kalshi, ha obtenido aprobación judicial para ofrecer contratos relacionados con elecciones en EE. UU. La principal diferencia con Polymarket es que Kalshi opera bajo un modelo centralizado y está completamente registrada en la CFTC, lo que le confiere ventajas en cumplimiento, pero menor resistencia a la censura y descentralización. La coexistencia de múltiples plataformas fomentará una competencia saludable y la innovación en el sector.

El valor comercial de los mercados de predicción no solo radica en las comisiones de negociación, sino en su función como agregadores de información. A través del mecanismo de «votar con dinero real», estos mercados transforman información dispersa y juicios en señales de precios, que a menudo superan en precisión a opiniones de expertos o encuestas. Esta función tiene aplicaciones amplias en predicciones electorales, pronósticos económicos e incluso decisiones corporativas.

La carta de no acción de la CFTC ha abierto espacio para el desarrollo de esta industria emergente, pero a largo plazo, los mercados de predicción necesitan marcos regulatorios más completos. La carta de no acción es solo una flexibilidad temporal, no un reemplazo de la regulación oficial. El Congreso debería considerar legislaciones específicas para los mercados de predicción, que definan claramente su estatus legal, estándares regulatorios y mecanismos de protección a los inversores, permitiendo un crecimiento saludable en un marco regulatorio claro.