Empresas sul-coreanas migram para empréstimos bancários enquanto as taxas de títulos ultrapassam 4,4%

As empresas sul-coreanas mudaram, no primeiro semestre, suas estratégias de financiamento, afastando-se da emissão de debêntures corporativas e passando a priorizar empréstimos bancários, de acordo com análise de Lee Kyung-rok, pesquisador da Shinhan Securities. A mudança ocorreu quando as taxas das debêntures corporativas subiram acima das taxas de empréstimos bancários, tornando o financiamento direto mais caro do que o indireto. Regulamentações do governo que restringiram o crédito para famílias fizeram os bancos ampliarem suas operações de crédito corporativo, criando condições favoráveis de captação para grandes empresas que buscam alternativas mais eficientes em custo.

Registros do mercado de debêntures: resgates líquidos de KRW 5,7 trilhões no 1S

No primeiro semestre, a emissão de debêntures corporativas totalizou KRW 46,3 trilhões, resultando em resgates líquidos de KRW 5,7 trilhões após considerar vencimentos, segundo relatório da Shinhan Securities. O volume de emissão caiu KRW 10 trilhões em comparação com o número do primeiro semestre do ano anterior, que foi de KRW 56,3 trilhões.

Lee destacou o contraste com padrões históricos em que as empresas normalmente obtinham financiamento por meio de grandes emissões líquidas no primeiro semestre. O pesquisador afirmou que o nível de resgates líquidos ficou bem abaixo dos KRW 171,2 bilhões registrados em 2022, período marcado por forte instabilidade entre oferta e demanda diante da incerteza macroeconômica.

Taxas de debêntures corporativas acima das taxas de empréstimos bancários

No momento, debêntures corporativas de 3 anos com classificação AA- são negociadas a 4,4%, enquanto as taxas de empréstimos bancários corporativos ficam na faixa de 3% a 4%. A inversão de taxas levou as empresas a reduzir o peso dos juros, diversificando as estruturas de financiamento com foco em commercial paper, debêntures de curto prazo e empréstimos bancários, segundo a análise.

Lee apontou a diferença entre as taxas das debêntures corporativas e do crédito bancário como o principal fator por trás da contração do mercado de emissões.

Bancos ampliam concessão de crédito corporativo com restrições a empréstimos a famílias

Restrições do governo ao crédito para famílias e a empréstimos hipotecários — anteriormente fontes centrais de receita dos bancos — aceleraram a mudança de financiamento. Lee afirmou que os bancos passaram a direcionar cada vez mais atenção ao mercado de empréstimos corporativos e a expandir as operações de crédito para captar demanda de grandes empresas.

O pesquisador observou que, como as condições macroeconômicas oferecem incentivos limitados para uma queda relevante nas taxas de mercado, a preferência de grandes empresas por empréstimos bancários com base em eficiência de custos deve continuar por enquanto.

FAQ

O que causou os resgates líquidos de debêntures corporativas na Coreia do Sul no primeiro semestre?
A emissão de debêntures corporativas totalizou KRW 46,3 trilhões no primeiro semestre, resultando em resgates líquidos de KRW 5,7 trilhões após vencimentos. A contração ocorreu porque as taxas de debêntures corporativas de 3 anos com classificação AA- em 4,4% ficaram acima das taxas de empréstimos bancários corporativos na faixa de 3% a 4%, tornando o endividamento via bancos mais eficiente em custo.

Por que os bancos aumentaram a atividade de concessão de crédito corporativo?
As regulamentações do governo que restringiram crédito para famílias e empréstimos hipotecários reduziram as fontes tradicionais de receita dos bancos. Os bancos responderam expandindo as operações de empréstimos corporativos para captar demanda de grandes empresas, de acordo com a análise de Lee Kyung-rok na Shinhan Securities.

Como a diferença de taxas afeta as escolhas de financiamento corporativo?
A diferença de taxa entre debêntures corporativas a 4,4% e empréstimos bancários abaixo de 4% levou as empresas a diversificar o financiamento com foco em commercial paper, debêntures de curto prazo e captação via bancos. Lee afirmou que essa preferência orientada por custos por empréstimos bancários deve persistir, dada a perspectiva limitada de uma queda relevante nas taxas de mercado.