A competência de subscrição líder da Yuanta Securities enfrenta escrutínio, já que a BigWave Robotics, para a qual atua como subscritora líder, alterou repetidamente o seu registo de valores mobiliários após pedidos do Financial Supervisory Service (FSS). A BigWave Robotics apresentou o seu registo inicial em Maio e, posteriormente, recebeu dois pedidos de correção do FSS, que exigiam a complementação das estimativas de desempenho, a seleção de empresas comparáveis, a metodologia de valorização e os riscos do plano de negócios. As alterações resultaram em mudanças nas empresas comparáveis, nos múltiplos de valorização e no intervalo de preço da oferta, levantando dúvidas sobre a minúcia da diligência prévia inicial enquanto a Yuanta acelera a expansão do seu negócio de IPO.
BigWave Robotics submete registo de valores mobiliários emendado com valorização revista
A BigWave Robotics apresentou recentemente um registo de valores mobiliários emendado e retomou o processo de listagem no KOSDAQ, com a Yuanta Securities como subscritora líder e a Mirae Asset Securities como subscritora co-líder. As empresas comparáveis da empresa mudaram significativamente ao longo do processo de emenda. O registo inicial indicava Yujin Robotics, Robostar, T Robotics e CMes Robotics como comparáveis. O registo emendado manteve apenas Yujin Robotics, acrescentando Raon Robotics, Eugene Robot e P&S Robotics — substituindo três das quatro empresas originais.
A metodologia de valorização manteve a abordagem de Price-to-Sales Ratio (PSR) para a empresa com prejuízos, mas o PSR médio das empresas comparáveis diminuiu de 18,51x para 16,19x. A valorização por ação antes de desconto desceu de 36.574 won para 31.978 won. O intervalo de preço da oferta foi reduzido de 22.000-27.000 won para 20.000-24.000 won, o que representa uma descida de 9,1% no extremo inferior e de 11,1% no extremo superior. Mantendo-se o número de ações oferecidas em 2 milhões, o montante esperado da oferta diminuiu de 44-54 mil milhões de won para 40-48 mil milhões de won.
A empresa e o sindicato de subscrição acrescentaram uma valorização por Price-to-Earnings Ratio (PER) como referência para os investidores, produzindo um intervalo de preço de 9.392-11.262 won — aproximadamente metade do intervalo de preço real da oferta. O registo emendado incluiu avisos de cautela de investimento, afirmando que o preço da oferta com base no PSR poderá ser avaliado a um nível superior ao calculado com base no PER.
Yuanta Securities expande equipa de IPO para 30 membros
A Yuanta Securities expandiu a sua organização de IPO para cerca de 30 pessoas no início deste ano e definiu como objetivo liderar 5-7 listagens anualmente. Em Março, a empresa recrutou profissionais experientes para tratar de avaliação de empresas, diligência prévia, pedidos de exame preliminar e preparação do registo de valores mobiliários. A empresa participou nas listagens no KOSDAQ da Inventera e da Cosmo Robotics este ano, com montantes combinados de oferta de aproximadamente 44,6 mil milhões de won.
A Yuanta Securities teve atividade limitada de subscrição líder desde S&D em 2021. Depois de atuar como subscritora co-líder da CMes e de participar no sindicato de aquisição da TXR Robotics, a empresa começou a expandir o seu negócio de IPO com seriedade este ano. A BigWave Robotics representa um projeto-chave de subscrição líder à medida que a Yuanta alarga a sua presença no mercado de IPO. Em casos especiais de listagem, exige-se que as subscritoras líderes avaliem o potencial de crescimento e a viabilidade do negócio, apresentando simultaneamente a justificação do seu julgamento.
Observadores do setor questionam padrões do registo inicial
Embora a BigWave Robotics seja a entidade legal que apresentou o registo de valores mobiliários e a Mirae Asset Securities tenha participado como subscritora co-líder, observadores do setor questionam se o sindicato de subscrição liderado pela Yuanta Securities verificou suficientemente a seleção de empresas comparáveis e a racionalidade da valorização na fase inicial do registo. Os pedidos de correção do FSS são procedimentos de revisão padrão para proteção dos investidores e ocorrem mesmo com grandes firmas de valores mobiliários enquanto subscritoras. Pedidos de correção, por si só, não indicam de forma definitiva problemas de competência de subscrição.
No entanto, neste caso ocorreu a substituição da maioria das empresas comparáveis, juntamente com reduções nos múltiplos de valorização e no intervalo de preço da oferta — uma diferença de natureza em relação a simples melhorias de explicação ou correções tipográficas. Um responsável da indústria de investimentos financeiros afirmou: “Embora seja importante expandir rapidamente a organização de IPO e os contratos de subscrição, as capacidades internas de verificação para diligência prévia, valorização e preparação do registo devem ser asseguradas em conjunto. Dado que as empresas comparáveis e os preços da oferta mudaram significativamente com as correções, é necessário examinar se a completude do registo inicial era suficiente.”
FAQ
Que alterações fez a BigWave Robotics no seu registo de valores mobiliários?
A BigWave Robotics alterou três das suas quatro empresas comparáveis, mantendo apenas Yujin Robotics da lista original e adicionando Raon Robotics, Eugene Robot e P&S Robotics. O PSR médio das empresas comparáveis diminuiu de 18,51x para 16,19x, e o intervalo de preço da oferta foi reduzido de 22.000-27.000 won para 20.000-24.000 won.
Como é que a Yuanta Securities está a expandir o seu negócio de IPO?
A Yuanta Securities expandiu a sua organização de IPO para cerca de 30 pessoas no início deste ano e definiu como objetivo liderar 5-7 listagens anualmente. A empresa recrutou profissionais experientes em Março para tratar de avaliação de empresas, diligência prévia e preparação do registo de valores mobiliários, e participou nas listagens no KOSDAQ da Inventera e da Cosmo Robotics este ano.
Porque é que o FSS solicitou emendas ao registo da BigWave Robotics?
O FSS exigiu que a BigWave Robotics complementasse as estimativas de desempenho, a seleção de empresas comparáveis, a metodologia de valorização e os riscos do plano de negócios — elementos que formam a base para o cálculo do preço da oferta. A empresa submeteu dois registos emendados após essas solicitações.
