CNY vs CNH : Pourquoi la Chine a deux marchés du yuan

Vous êtes-vous déjà demandé pourquoi le yuan chinois a deux taux de change différents ? Voici l'affaire.

La version rapide

CNY = yuan continental. Contrôlé par la banque centrale de Pékin. Pensez-y comme la version “domestique” avec des roues d'entraînement : sûre, stable, mais vous ne pouvez pas le déplacer librement à l'étranger.

CNH = Yuan offshore. Négocié à Hong Kong, Londres, Singapour. Pensez-y comme la version “internationale”—pas de roues d'entraînement, libre de négocier, mais beaucoup plus volatile.

Pourquoi deux marchés existent

Le compte de capital de la Chine n'est pas entièrement ouvert. Le gouvernement souhaite :

1. Protéger l'économie nationale des chocs internationaux
2. Pousser l'adoption du yuan à l'échelle mondiale sans déstabiliser les marchés domestiques
3. Contrôler les flux de capitaux (empêcher l'argent de fuir le pays)

Ils ont donc créé une séparation : des règles strictes sur terre, un marché libre en mer.

D'autres marchés émergents font la même chose : l'Inde, le Brésil, la Malaisie et la Corée du Sud ont tous des versions onshore/offshore de leurs devises.

Impact réel sur votre portefeuille

Limites de la plateforme d'échange : Le citoyen chinois moyen ne peut convertir que $50K USD en CNY par an (doit déclarer pourquoi). Mais à Hong Kong ? Pas de limites sur les conversions de CNH.

Accès à l'investissement : Vous voulez des actions chinoises ? Utilisez le CNY. Vous voulez des actions de Hong Kong ou des obligations en yuan offshore ( “dim sum bonds” ) ? Utilisez le CNH.

Opportunité d'arbitrage : Lorsque le CNH s'affaiblit par rapport au CNH, les traders profitent de l'écart. Exemple : 2023 lorsque les hausses de taux de la Fed ont provoqué la chute du CNH—le CNY a à peine bougé car la banque centrale est intervenue.

Les Nombres

Le CNH est beaucoup plus volatil. Lorsque des événements internationaux frappent ( les tensions entre les États-Unis et la Chine, les décisions de la Fed), le CNH peut varier de 2 à 3 % en quelques jours. CNY ? La banque centrale le maintient dans une fourchette étroite ( limite quotidienne de ±2 %).

Où cela nous mène

Alors que le yuan numérique s'étend à l'utilisation transfrontalière, l'écart entre le CNY et le CNH se réduira. Finalement ? Un taux unifié. Mais cela prendra des années.

Conclusion : Le CNY est l'outil de Pékin pour la stabilité financière. Le CNH est l'outil mondial pour le commerce du yuan. Les deux existent parce que les contrôles de capitaux restent importants.