منذ خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في نهاية أكتوبر، انخفضت عملة BTC وETH هذه العملات الرئيسية بشكل كبير. من المفترض أن يؤدي خفض سعر الفائدة إلى تجميل النقاط، فلماذا أصبح السوق أكثر نقصًا في الأموال؟ يجب أن تتحمل الحكومة الأمريكية جزءًا كبيرًا من المسؤولية عن توقفها، دعنا نناقش ذلك.

لقد رأى الجميع الاتجاهات الأخيرة لـ ETHUSDT.

لننظر أولاً إلى إجراءات وزارة المالية. لقد زادت رصيد حساب TGA الخاص بهم (وهو محفظة الحكومة) من 300 مليار دولار إلى تريليون دولار في غضون ثلاثة أشهر، بزيادة تزيد عن 1.2 مرة. ماذا يعني هذا؟ هذا يعني أنه تم قفل 700 مليار دولار في الخزانة، وبالتالي قل المال المتداول في السوق.

تنتقل هذه الظاهرة بسرعة كبيرة: تقلصت الأصول النقدية للبنوك التجارية الأجنبية بمقدار 3000 مليار، لتبقى عند 11.73 تريليون؛ انخفضت احتياطيات البنوك إلى 2.85 تريليون، وهو أدنى مستوى لم نشهده منذ أوائل عام 2021. كما قفزت أسعار الفائدة في سوق المال بشكل جنوني - حيث ارتفع معدل التمويل الليلي المضمون SOFR إلى 4.22%، وهو أعلى بـ 32 نقطة أساس من معدل الاحتياطي الفائض الذي تقدمه الاحتياطي الفيدرالي، وهو فارق سجل رقماً قياسياً منذ تفشي الوباء في مارس 2020.

الأمر الأكثر تعقيدًا هو أن تخفيض الكمية من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا يزال مستمرًا. في نوفمبر، كان لديهم نفس الانخفاض الشهري في الميزانية بمقدار 38.5 مليار دولار (50 مليار دولار من السندات الحكومية و 35 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري)، وهذا يتزامن مع إجراءات وزارة الخزانة لتجميع الأموال، مما يشكل سحبًا مزدوجًا للسيولة من خلال السياسة المالية والنقدية.

في السابق كان يمكن الاعتماد على أدوات إعادة الشراء العكسي لدعم السوق، لكن الآن أصبحت هذه "خزانة المياه" قد انخفضت من 2.5 تريليون إلى 510 مليار. الآن السوق لا يمكنه الاعتماد إلا على أدوات إعادة الشراء الدائمة، لذلك من غير المستغرب أن تكون السيولة في عالم العملات مشدودة للغاية.