# Как Крипто Титан потерял $3 миллиард за 72 часа

История Су Чжу читается как предостерегающая сказка, написанная самими крипто-богами. От трейдера Deutsche Bank до магната хедж-фонда, управляющего миллиардами активов — затем полное исчезновение всего за чуть более трех дней.

**Настройка, которая обрекла всё на провал**

Three Arrows Capital не потерпели неудачу из-за невезения. Они потерпели крах из-за преднамеренных, каскадных ставок, сложенных на карточном доме.

Основная проблема? Кредитное плечо. Безумное, неконтролируемое кредитное плечо.

3AC занял у:
- БлокFi
- Вояджер Диджитал
- Генезис
- И наложенные ставки на существующие позиции

Их самый крупный рывок? **$500 миллион в LUNA** — прямо перед её 48-часовой спиралью смерти в мае 2022 года.

**Что пошло не так (Все)**

Когда LUNA рухнула, математика быстро стала сложной:
1. Залог испаряется
2. Кредиторы требуют погашения
3. Цены на BTC и ETH обрушились из-за каскада ликвидаций
4. 3AC не может выполнить маржинальные требования
5. Контрагенты сталкиваются с огромными потерями
6. Домино падает

Жестокая реальность? Су Чжу имел доступ к чужим деньгам:
- Капитал миллиардных LPs
- Позиции других хедж-фондов
- Доверие Крипто OGs

Все это было вложено в позиции, основанные на предположении: *рынки только растут.*

**Почему модель сломалась**

Отсутствие управления рисками. Нулевая прозрачность. Экстремальное кредитное плечо.

Стратегия 3AC выживает только на бычьих рынках. В момент скачка волатильности вся структура ликвидировалась. К июню 2022 года Су Чжу замолчал. Инвесторы были уничтожены.

**Большой урок**

Collapse Three Arrows был не просто провалом одного фонда — он выявил, насколько взаимосвязаны и хрупки крипто-рынки. Ликвидация одного хедж-фонда вызвала цепную реакцию, которая потрясла всю экосистему.

Это самое громкое напоминание, которое Крипто нам дало: **плечо увеличивает как прибыль, так и убытки.** И когда вы играете с капиталом других людей, убытки становятся проблемой для всех.