В эту пятницу на Уолл-стрит разыграется крупная драма. Три основных производных инструмента — фьючерсы на индексы, опционы и индивидуальные опционы — все истекают одновременно, номинальный объем превышает 7.1 триллиона долларов, что составляет около 10% от общей рыночной капитализации индекса Russell 3000. Даже Goldman Sachs назвали это «ужасающим масштабом».

Понимание ситуации в криптомире легко провести по аналогии — как если бы одновременно закрылись огромные объемы BTC и ETH опционов, бессрочных контрактов, маркетмейкеры и хедж-фонды в панике перестраивали позиции и хеджировали риски, а ордера мгновенно поглощались покупками и продажами. Волатильность — это лишь закуска, по-настоящему страшным является цепная реакция.

На этот раз речь идет не о обычном дне расчетов, а о «тесте на стресс» ликвидности в конце года. Есть два сценария, на которые стоит обратить внимание:

**Сценарий 1: Взрыв волатильности**

Если ключевые уровни будут пробиты, алгоритмическая торговля и эффект гаммы, подобно цепной реакции маржин-коллов, будут резко толкать рынок в одном направлении. Уровень 6800 по S&P 500 — это линия обороны — если его удержать, возможен рождественский отскок; если пробить, вниз пространство для снижения увеличится. Сейчас рынок находится в зоне отрицательной гаммы (6700~6900), и любые движения вверх или вниз могут ускориться. Не стоит слепо следовать за ценой при пробое — это очень опасно.

**Сценарий 2: «Закрепление» по ценам исполнения**

Когда большое количество опционов находится вблизи текущей цены, маркетмейкеры для балансировки позиций будут стараться «прибить» цену в определенном диапазоне, что временно подавит волатильность. Особенно заметно на отдельных акциях — у некоторых опционов доля в дневной торговле превышает 30%, и перед закрытием цена может выглядеть странно, словно привязана к веревке.

Технический анализ показывает, что 6800 уже является границей настроений рынка, и дальнейшее движение зависит от того, сможет ли этот ключевой уровень удержаться.