Regardez un détail facilement négligé : le prix réalisé n'a pas beaucoup changé au cours du dernier mois, ce qui est la première fois en plus de deux ans. Le problème est très clair : la vitesse d'augmentation des nouvelles ordres d'achat ralentit clairement. Ce n'est pas un problème de Volume de Trading, mais une pression de vente plus forte.

En particulier, les participants qui avaient accumulé des pièces tôt ont récemment agi fréquemment. Les données montrent qu'en 2025, jusqu'à présent, près de 300 milliards de dollars de bitcoins "dormants" depuis plus d'un an ont été activés et transférés pour être vendus. Ce niveau est rare dans l'histoire. Cependant, le contexte de cette vague est un peu différent - ce n'est plus des petits investisseurs qui poursuivent des petites monnaies, mais les ETF spot américains et les investisseurs institutionnels ont déjà établi une profondeur de marché suffisante pour permettre à ces grands investisseurs précoces de sortir décemment à proximité des prix à six chiffres. En revanche, la distribution des jetons est devenue plus uniforme, ce qui n'est pas nécessairement un signal négatif pour le développement futur.

Il y a également des changements au niveau institutionnel. L'"moteur d'augmentation des ETF" qui avait été très médiatisé a enregistré près de 3 milliards de dollars de sorties nettes au cours des quatre dernières semaines. La croissance des fonds stagne, et l'enthousiasme s'est clairement estompé. Il suffit de regarder la performance de la capitalisation boursière de MicroStrategy pour comprendre - le prix de l'action est presque équivalent à la valeur comptable de ses bitcoins détenus, le marché réévalue manifestement la prime de la "croyance en effet de levier". L'histoire des produits dérivés est à peu près la même : la taille moyenne des positions diminue, les gros capitaux commencent à observer, et les petits investisseurs deviennent les principaux acteurs sur le marché.

Mais cela signifie-t-il la fin du marché ? Mon avis est différent. Il y a plusieurs détails qui méritent d'être remarqués. La volatilité du Bitcoin se rapproche de celle des grandes entreprises technologiques américaines, ce qui suggère qu'il évolue progressivement d'un outil spéculatif vers un actif mainstream. De plus, le rythme de vente des détenteurs à long terme est devenu beaucoup plus modéré, ils ne vendent plus en force lors des hausses, mais relâchent la pression lentement et de manière continue - cette pression de vente modérée est en fait plus facile à digérer par le marché.

Je pense personnellement que c'est une période d'accumulation. La clé de la défense se situe dans la plage de 92000 à 95000.