多くの投資家は「軋空」という言葉を耳にしたことがあるが、実際に軋空とは何かを理解している人は多くない。簡単に言えば、軋空は空売りされた株や資産の価格が突然上昇し、空方が高値で買い戻して損切りを余儀なくされ、資産価格を押し上げる現象である。
軋空には二つのケースがある：一つは、ファンダメンタルズの改善や市場のセンチメント変化による自然な上昇により空方が損失を認めて退出する場合；もう一つは、市場の発言権を握る資金が意図的に株価を引き上げ、空方を高値で平倉させて巨額の利益を得る場合。いずれの場合も、軋空の核心は同じ結果をもたらす——空投資家が大きな損失に直面することだ。
軋空について議論する前に、まず空売りの三つの一般的な方法を明確にする必要がある：
株式の借り入れによる空売り：長期株主から株式を借りて利息を支払い、株価下落後に買い戻して返却。リスクは、株価が上昇した場合に追証を求められ、最悪の場合証券会社に強制的に買い戻されること。
先物取引：保証金を支払い空売りを行い、定期的にポジションのロールオーバーが必要。株価が急騰した場合、保証金不足により追証や強制決済が発生。
差金決済取引（CFD）：レバレッジを利用した取引で、投資家は倍率を調整可能。メリットはロールオーバー不要だが、株価の激しい変動によるリスクには注意が必要。
2020年末、カナダの起業家Ryan CohenがGME株を購入し、取締役会に参加した後、ウォール街の複数の機関が株価は過大評価だと報告し、大規模な空売りを仕掛けた。GMEは資本規模が小さく、取引量も限られ、空方の株数は総株数の140%に達した——これが軋空の温床だった。
転機は米国のSNS RedditのWSBフォーラムで起きた。投資家たちはこれをヘッジファンドによる市場操作のチャンスと捉え、GME株の買いを開始。2021年1月中旬、株価はわずか2週間で30元から483元へと急騰し、市場に奇跡をもたらした。株価の狂乱的な急騰は、直接的に空方の保証金を崩壊させ、高値での平倉を強制し、空方は最終的に超過50億ドルの損失を被った。その後、株価は急速にピークの20%以下に戻った。
テスラの軋空過程は全く異なる。長期的に赤字だった同社は、空方はこれを過小評価の罠と見て大量に空売りした。しかし、2020年以降、テスラは黒字化し、上海のスーパ工場が収益を爆発的に貢献し、ファンダメンタルズが大きく変化した。
電動車の潮流が確立されると、買い圧力が自然に入り、株価はわずか半年で350元から2318元へと上昇、その後株式分割（1→5）も行われた。その後、株価はさらに1年以内に400元台から1,200元超（最高1243元）へと20倍近い上昇を見せた。今回の軋空は純粋にファンダメンタルズの実質的改善に起因するが、空方投資家にとっても結果は同じく悲惨だ。
第一原則：空売りポジションを観察する
特定の銘柄の空売り比率が流通株数の50%以上に達した場合、すでに軋空のリスクが形成されている。この時点で株価が下落を続けていても、早めに損切りを検討すべきだ。リスクは利益を大きく超えるためだ。RSI指標を使えば判断の補助となる：RSIが20以下の場合、市場は売られ過ぎとみなされ、反転リスクが非常に高いため、即座に損切りして退出すべきだ。
第二原則：利確を優先し、欲張らない
軋空相場に参加して利益を得ようとする場合、空売りの巻き戻し状況を密接に追う必要がある。空売りが減少し始めたら、すぐに利確して退出すべきだ。なぜなら、この種の買い圧力は企業のファンダメンタルズに基づくものではなく、単なる平倉目的だからだ。軋空が終わると、株価は合理的な水準に急速に戻り、利益は瞬時に蒸発する。
正しい銘柄を選ぶ：株価指数や時価総額の大きい銘柄は流通量が多いため、高空売りポジションが形成されにくく、軋空リスクも比較的低い。
タイミングを掴むことが重要：弱気相場では、市場の反発を待ってから空売りを行うのが賢明。むやみに空売りを追わない。
CFD取引を優先する：株式の借り入れによる空売りは強制買い戻しのリスクが高いため、差金決済取引（CFD）の方がリスク管理が容易だ。レバレッジ倍率を調整でき、ストップロスも柔軟に設定可能。
上級戦略——ヘッジ取引：個別株を買いながら、市場全体を空売りする。比率を1:1に設定すれば、個別株の上昇や下落が市場全体の動きに対して優位に働き、リスクを抑えつつ軋空の衝撃を軽減できる。
軋空の最も核心的な特徴は「利益は限定的、リスクは無限大」である。空売り投資の最大の利益は株価がゼロになることだが、軋空相場では株価が短期間で数倍、場合によっては数十倍に急騰する可能性がある。したがって、資金の動きや企業のファンダメンタルズの変化、市場のセンチメントの転換を監視し続けることが、成功する空売りの三大要素だ。忘れてはならないのは：安全に撤退することは、欲張って多く稼ぐよりも常に重要だ。
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何謂軋空？投資者必須掌握的市場風險應對指南
軋空（嘎空）の本質は何か
多くの投資家は「軋空」という言葉を耳にしたことがあるが、実際に軋空とは何かを理解している人は多くない。簡単に言えば、軋空は空売りされた株や資産の価格が突然上昇し、空方が高値で買い戻して損切りを余儀なくされ、資産価格を押し上げる現象である。
軋空には二つのケースがある：一つは、ファンダメンタルズの改善や市場のセンチメント変化による自然な上昇により空方が損失を認めて退出する場合；もう一つは、市場の発言権を握る資金が意図的に株価を引き上げ、空方を高値で平倉させて巨額の利益を得る場合。いずれの場合も、軋空の核心は同じ結果をもたらす——空投資家が大きな損失に直面することだ。
空売りメカニズムを理解し、軋空リスクを回避する
軋空について議論する前に、まず空売りの三つの一般的な方法を明確にする必要がある：
株式の借り入れによる空売り：長期株主から株式を借りて利息を支払い、株価下落後に買い戻して返却。リスクは、株価が上昇した場合に追証を求められ、最悪の場合証券会社に強制的に買い戻されること。
先物取引：保証金を支払い空売りを行い、定期的にポジションのロールオーバーが必要。株価が急騰した場合、保証金不足により追証や強制決済が発生。
差金決済取引（CFD）：レバレッジを利用した取引で、投資家は倍率を調整可能。メリットはロールオーバー不要だが、株価の激しい変動によるリスクには注意が必要。
軋空事件はどのように発生するのか
組織的な市場狙撃——GME事件の分析
2020年末、カナダの起業家Ryan CohenがGME株を購入し、取締役会に参加した後、ウォール街の複数の機関が株価は過大評価だと報告し、大規模な空売りを仕掛けた。GMEは資本規模が小さく、取引量も限られ、空方の株数は総株数の140%に達した——これが軋空の温床だった。
転機は米国のSNS RedditのWSBフォーラムで起きた。投資家たちはこれをヘッジファンドによる市場操作のチャンスと捉え、GME株の買いを開始。2021年1月中旬、株価はわずか2週間で30元から483元へと急騰し、市場に奇跡をもたらした。株価の狂乱的な急騰は、直接的に空方の保証金を崩壊させ、高値での平倉を強制し、空方は最終的に超過50億ドルの損失を被った。その後、株価は急速にピークの20%以下に戻った。
ファンダメンタルズの変化による自然な軋空——テスラのケース
テスラの軋空過程は全く異なる。長期的に赤字だった同社は、空方はこれを過小評価の罠と見て大量に空売りした。しかし、2020年以降、テスラは黒字化し、上海のスーパ工場が収益を爆発的に貢献し、ファンダメンタルズが大きく変化した。
電動車の潮流が確立されると、買い圧力が自然に入り、株価はわずか半年で350元から2318元へと上昇、その後株式分割（1→5）も行われた。その後、株価はさらに1年以内に400元台から1,200元超（最高1243元）へと20倍近い上昇を見せた。今回の軋空は純粋にファンダメンタルズの実質的改善に起因するが、空方投資家にとっても結果は同じく悲惨だ。
軋空後、投資家はどう対応すべきか
第一原則：空売りポジションを観察する
特定の銘柄の空売り比率が流通株数の50%以上に達した場合、すでに軋空のリスクが形成されている。この時点で株価が下落を続けていても、早めに損切りを検討すべきだ。リスクは利益を大きく超えるためだ。RSI指標を使えば判断の補助となる：RSIが20以下の場合、市場は売られ過ぎとみなされ、反転リスクが非常に高いため、即座に損切りして退出すべきだ。
第二原則：利確を優先し、欲張らない
軋空相場に参加して利益を得ようとする場合、空売りの巻き戻し状況を密接に追う必要がある。空売りが減少し始めたら、すぐに利確して退出すべきだ。なぜなら、この種の買い圧力は企業のファンダメンタルズに基づくものではなく、単なる平倉目的だからだ。軋空が終わると、株価は合理的な水準に急速に戻り、利益は瞬時に蒸発する。
どうやって安全に空売りし、軋空の被害者にならないか
正しい銘柄を選ぶ：株価指数や時価総額の大きい銘柄は流通量が多いため、高空売りポジションが形成されにくく、軋空リスクも比較的低い。
タイミングを掴むことが重要：弱気相場では、市場の反発を待ってから空売りを行うのが賢明。むやみに空売りを追わない。
CFD取引を優先する：株式の借り入れによる空売りは強制買い戻しのリスクが高いため、差金決済取引（CFD）の方がリスク管理が容易だ。レバレッジ倍率を調整でき、ストップロスも柔軟に設定可能。
上級戦略——ヘッジ取引：個別株を買いながら、市場全体を空売りする。比率を1:1に設定すれば、個別株の上昇や下落が市場全体の動きに対して優位に働き、リスクを抑えつつ軋空の衝撃を軽減できる。
結語
軋空の最も核心的な特徴は「利益は限定的、リスクは無限大」である。空売り投資の最大の利益は株価がゼロになることだが、軋空相場では株価が短期間で数倍、場合によっては数十倍に急騰する可能性がある。したがって、資金の動きや企業のファンダメンタルズの変化、市場のセンチメントの転換を監視し続けることが、成功する空売りの三大要素だ。忘れてはならないのは：安全に撤退することは、欲張って多く稼ぐよりも常に重要だ。