Hướng dẫn bắt đầu về bán khống cổ phiếu: Làm thế nào để kiếm lợi nhuận khi thị trường giảm? Bốn điểm chính cần biết

很多新手進入股市時，往往只知道買漲賺錢、跌了虧本的單一邏輯。但市場中確實存在這樣一群人，他們在股票大幅下跌的時候反而大賺一筆——這就是所謂的「股票做空」。無論是股票、匯率還是大宗商品，只要是金融產品都可以通過下跌行情來獲利。投資者可以利用融券、差價合約、期貨等工具進行做空操作。

不過需要強調的是，做空通常是一項高風險的交易策略，並非純粹為了獲利，更多投資機構是用它來對沖風險。對於想要快速獲得收益的投資者來說，做空確實吸引力十足，但前提是要理解其中的機制和風險。本文將深入淺出地為你解析股票做空的核心邏輯，幫助你理解空單操作的五大關鍵要素。

一、股票放空的本質：通過價格下跌實現獲利

做空（也稱沽空、賣空、放空）最簡單的理解就是：通過股價下跌來獲利。

假設投資者預判某檔股票未來業績會下滑，股價必然走低，那麼他可以先把這檔股票賣出（放空），等待股價跌到更低的位置再買回（回補），中間的價差就是收益。這個原理看似簡單，卻是空單操作的核心邏輯——與傳統的先買後賣完全相反。

問題在於，投資者一開始手上並沒有這檔股票，所以需要先向券商借入股票再賣出，這個動作叫做「融券」。流程是這樣的：向券商借股票 → 賣出 → 股價下跌後買回 → 歸還股票並獲得差價。

實際應用中，許多短線投資者和對沖交易者會鎖定那些容易暴漲的熱門股票，選擇適當時機下空單，等股價回調後平倉獲利。這是最常見的做空賺錢方式。

需要注意的是，做空在全球並非都被允許。比如中國市場完全禁止做空，台灣雖然相對開放，但相比美國，流動性較差、金融工具種類不夠豐富。因此許多台灣投資者會選擇利用期貨或差價合約這類衍生品進行做空，這樣會更加便利靈活。

做空獲利案例

以黃金（XAUUSD）為例：投資者在2000美元位置做空（賣出），當前黃金跌破1900美元，最低觸及1873美元，此時止盈出場，127美元的差價就是利潤。如果持倉量很大，這筆收益會成倍翻升。

只要交易市場框架完整，就必然存在做空機制。無論是股市、期市還是匯市皆如此。有些交易者甚至以賣空股票為生，通過冷静觀察趨勢、找准進場點來實現穩定盈利。

但這裡必須強調：做空是極具風險的策略。你從未擁有這些股票，目標是在高點賣出、低點買回。但如果股價反向上漲，損失將是無限的。

二、參與做空交易的資格與條件

台灣股市融券做空需開設信用帳戶

股票投資帳戶分為兩類：

現金交易帳戶：無杠杆模式，投資者以即時價格進行交易。比如買1000手、股價10元台幣的股票，成本就是10000元，後續漲跌幅扣除手續費後就是盈虧。

信用交易帳戶：允許融資融券，即先向券商借錢或借股票進行交易。但借用額度會受到保證金比例限制。

要開設信用帳戶進行融券做空，需滿足：

• 年滿20歲的本國自然人
• 具中華民國稅務居民身份
• 開立帳號滿三個月
• 最近一年成交量達10筆以上

不同券商的開戶條件會略有差異，投資者需逐一諮詢。

通過信用交易可以進行融券做空，向券商借股票賣出，股價下跌時獲利，反之股價上漲就得追高買回。由於股票最低價為0但最高價無限，這種做空方式風險無窮、獲利有限，而且也不一定能借到股票，因此許多人會轉向期貨帳戶。

期貨帳戶天生具有杠杆屬性，多空都能操作，但有到期時間限制，長期持倉需轉倉可能成本較高，且非所有股票都有期貨合約。

許多投資者因此選擇海外市場操作。差價合約（CFD）這類工具特別適合做空，相比台灣本土市場，國際上CFD交易更活躍、工具更豐富。

國際CFD帳戶開設更便利

CFD帳戶開通門檻較低，準備身份證、健保卡、銀行卡等資料，可在線申請。開通只需滿足：

• 年滿18歲的自然人
• 通過平台適當性評估及KYC流程

開通後注資即可交易，部分正規平台入金門檻僅50美金，支持信用卡或銀行轉帳。

CFD是保證金交易模式，做空股票時選擇「賣出」，在下單頁面設置杠杆倍數、停損止盈點、交易量，所需保證金一目了然。

三、選擇合適的交易平台與風險管理

平台選擇的核心考量

選擇交易平台時，台灣投資者通常傾向於本土機構以獲得監管保障。但如果考慮國際平台，須著重檢查以下要素：

平台合法性與監管：必須確認該平台是否獲得註冊國家的認可和監管。市場上存在不少不正規平台以優惠促銷為名義吸引資金，待募集到規模後頻繁跑路，導致投資者血本無歸。選擇時務必查證平台的監管牌照。

交易成本與功能：確認安全性後，再考量手續費、交易品種豐富度、平台易用性等。有些平台僅支持個股、ETF、商品期貨等有限品種，日內交易時間也可能只有數小時，這會大幅減少交易機會。選擇綜合實力強、能匹配自身需求的平台非常重要。

建議優先選擇持牌照、受監管的正規交易平台。國際知名平台通常接受ASIC、FCA等權威監管機構的授權，全球用戶規模龐大，資金安全更有保障。這些平台通常具有以下特點：

• 零傭金或低價差
• 可交易美股、外匯、商品、虛擬貨幣、CFD等多種資產
• 支持200倍以上可調節杠杆
• 24小時全球市場訪問
• 多終端支持（手機App、Web、桌面版）
• 配備負餘額保護功能，價格跌至某個水平時自動平倉

風險管理的重要性

由於杠杆投資可能造成虧損，必須選擇具有風險保護機制的平台。許多正規交易平台都配備自動平倉功能，當市場不利時會主動止損，防止風險無限擴大。

四、選股邏輯與做空時機

選擇具有利空因素的標的

做空需要價格下跌，而下跌需要利空因素支撐。比如某央行即將降息會導致該國貨幣走弱，或某行業政策變化導致需求下滑等，這些都是適合做空的背景。

相比個股，建議優先選擇美股進行做空。美股流動性更好、自由市場制度、衍生品豐富，對做空操作更有利。

識別做空價值的股票

判斷股票是否值得做空，需檢視當前股價是否相比內在價值偏離過度。常見情況包括：

短期情緒炒作：某檔股票因市場非理性行為在短時間內漲幅過大，遠超基本面支撐。

基本面惡化：公司營收下滑、淨利潤大幅下降、實控人變更等重大利空，股價仍未及時反應。

技術面信號：對短線投資者而言，股價回到短期壓力位、技術指標超買等都是做空時機。

實戰選股技巧

關注營收與利潤趨勢：如果公司營收對比往年明顯下滑甚至出現虧損，市場遲早會大量拋售，股價必然下跌。

追蹤大資金動向：連續多日超買的股票應提高警惕，機構可能正在悄悄減倉。

觀察行業週期：某行業已經有過較大漲幅且本益比處於高位，多頭行情可能見頂，風險逐步釋放。

尋找相對高點的弱勢股：應選擇在相對高點或壓力區間的弱勢股票，短期內繼續上漲概率小、向下空間大，這樣風險有限而利潤空間大。

反之，在低位做空的利潤空間有限，還要承擔股價探底反彈、行情反轉的巨大風險。「做空利潤有限、風險無限」就是這個道理——只要股票不斷上漲且投資者未設停損，虧損風險將無限擴大。

因此選擇做空時必須評估是否真的有價值、下跌空間是否足夠。普通的漲跌幅度扣除資金成本和交易費用後，利潤微乎其微。只有發現真正有做空價值的標的，才值得冒風險去操作。

貨幣和大宗商品同理。比如日元/美元（JPY/USD）從2021年至今一路走跌，趨勢明顯、勝率較高，這樣的歷史大行情就適合做空。但如今日幣已處弱勢且日本央行結束負利率政策，美元卻在降息預期下走弱，此時再做空日幣就不明智了。

五、做空操作的核心原則

在相對高位進場

這個高位不是指股票一路上漲就盲目做空，而是相對未來而言當前價格偏貴。

例如海運業面臨供過於求、運價下跌的趨勢，當前海運股票不合理地上漲時，做空等它回歸合理價格就很適合。但如果企業獲利持續攀升帶動股價上漲，此時做空就是逆勢而為，容易被軋空（股價一路上漲）導致巨額虧損。

從交易手法角度，選好標的後，等待股價運行到相對高點的位置進場——可能是前期高點，也可能是重要壓力位突破失敗的位置。在明顯的空頭趨勢下相對高位進場並持有，剩下就是等待時間給予回報。

以美國鋼鐵（NYSE:X）為例：近年美國經濟增速緩慢、鋼鐵需求直線下降、企業利潤逐年縮水，這是做空的基本面邏輯。X股價從2018年2月的高點47.64美元隨後直線下跌，空頭行情明顯。截至2021年3月跌至4.54美元的歷史低位，跌幅超過100%。在如此明顯的空頭趨勢中，投資者只需在這段過程中找到一個相對高位做空，自然能高概率賺錢。

盡量採用短線策略

做空一般都是短線操作，甚至當衝做空可能在幾小時甚至幾分鐘內完成交易，不隔夜持倉。這樣的好處是快速獲利、承受大幅反彈風險相對較小。

必須設置停損點

做空股票風險極大，下空單時必須設置停損點，確保每筆操作都能控制風險。沒有停損的做空交易是在賭運氣，不是真正的投資。

資金管理與機會選擇

由於做空機會難得且只在有明顯價值時才考慮，分散投資和分批交易不太適用於做空策略。做空的交易機會不多，但一旦發現高勝率的機會，需要合理分配進場資金比例，確保自己能承擔行情反轉帶來的相應損失。

股票市場充滿風險和機遇。無論做多還是做空，都需要建立自己的交易邏輯和風險意識。在沒有把握的情況下，不建議貿然參與。畢竟人永遠掙不到認知以外的錢，保住本金、行穩致遠，才是實現持續盈利的根本。