Pelajari cara menghitung IRR: Metode yang mengungkapkan keuntungan nyata Anda dalam obligasi

La Tasa Interna de Retorno, dikenal sebagai TIR, adalah salah satu alat keuangan yang dapat mengubah cara Anda menganalisis investasi secara total. Jika Anda pernah bertanya-tanya apakah obligasi yang membayar kupon 8% benar-benar lebih baik daripada yang membayar 5%, jawabannya terletak pada bagaimana menghitung TIR.

Masalah dengan hanya mengandalkan kupon

Banyak investor melakukan kesalahan memilih obligasi hanya berdasarkan persentase kupon yang ditawarkan. Namun, ini bisa membawa Anda pada keputusan yang tidak menguntungkan. Bayangkan Anda memiliki dua opsi:

• Obligasi A: Membayar kupon 8%, tetapi diperdagangkan pada 105 € saat nilai nominalnya 100 €
• Obligasi B: Membayar kupon 5%, tetapi diperdagangkan pada 95 €

Pada pandangan pertama, Obligasi A tampak lebih baik. Tetapi saat Anda menghitung TIR, Anda akan melihat kenyataannya: sementara Obligasi A memiliki TIR sebesar 3,67%, Obligasi B mencapai 4,22%. Yang kedua lebih menguntungkan, meskipun kuponnya lebih rendah.

Mengapa ini terjadi? Karena TIR mempertimbangkan tidak hanya kupon yang akan Anda terima, tetapi juga harga pembelian obligasi dan bagaimana hal itu mempengaruhi total pengembalian hingga jatuh tempo.

Apa sebenarnya TIR?

TIR adalah tingkat bunga yang dinyatakan dalam persentase yang memungkinkan Anda membandingkan investasi secara objektif. Saat membeli obligasi, pengembalian akhir Anda berasal dari dua sumber:

1. Kupon berkala yang dibayarkan penerbit kepada Anda (umumnya tahunan, semesteran atau triwulanan). Ini bisa tetap, variabel, atau mengambang. Ada kasus khusus seperti obligasi kupon nol yang tidak menghasilkan pembayaran di tengah.

2. Perbedaan harga antara apa yang Anda bayar dan apa yang akan Anda terima saat jatuh tempo. Jika Anda membeli seharga 94 € dan saat jatuh tempo mendapatkan 100 €, itu adalah keuntungan. Jika Anda membayar 105 € dan hanya mendapatkan kembali 100 €, itu adalah kerugian yang mengurangi pengembalian Anda.

TIR menangkap kedua sumber ini dalam satu angka, memberi Anda pengembalian nyata dari investasi Anda.

Bagaimana struktur obligasi biasa

Untuk memahami mengapa TIR penting, Anda perlu melihat bagaimana obligasi bekerja. Ambil sebuah obligasi biasa yang berjangka lima tahun: pada tahun nol, Anda membelinya dengan nilai nominal (misalnya 100 €), setiap tahun menerima kupon yang disepakati (misalnya 6%), dan di akhir menerima 100 € plus kupon terakhir.

Tapi yang menarik di sini: selama lima tahun tersebut, harga obligasi di pasar sekunder berfluktuasi. Bisa naik ke 105 €, turun ke 95 €, atau tetap di 100 €. Penyebab utama fluktuasi ini adalah perubahan tingkat suku bunga dan persepsi risiko kredit penerbit.

Tiga situasi pembelian yang mungkin

Saat membeli obligasi di pasar sekunder, Anda bisa berada dalam tiga skenario berbeda:

Pada par: Membeli tepat pada nilai nominal. Jika nominalnya 1.000 €, Anda membayar 1.000 €.

Di atas par: Membeli di atas nominal. Misalnya, nominal 1.000 € tetapi membayar 1.086 €. Ini menurunkan TIR Anda karena Anda akan kehilangan selisih tersebut saat jatuh tempo hanya mendapatkan kembali 1.000 €.

Di bawah par: Membeli di bawah nominal. Misalnya, nominal 1.000 € tetapi membayar 975 €. Ini meningkatkan TIR Anda karena saat jatuh tempo, Anda mendapatkan kembali seluruh nominal plus keuntungan 25 €.

Jangan bingungkan TIR dengan tingkat bunga lain

Penting untuk tidak mencampuradukkan konsep. Ada beberapa tingkat bunga dalam dunia keuangan:

TIN (Tingkat Bunga Nominal): Hanya persentase bunga yang disepakati tanpa biaya tambahan. Bentuk paling murni dari bunga.

TAE (Tingkat Efektif Tahunan): Termasuk biaya tambahan. Misalnya, hipotek dengan TIN 2% bisa memiliki TAE 3,26% karena menambahkan biaya pembukaan, asuransi, dan biaya lainnya. Bank Sentral Spanyol menyarankan menggunakan ini untuk membandingkan penawaran pembiayaan.

Bunga Teknis: Digunakan terutama dalam asuransi dan produk tabungan. Termasuk biaya seperti premi asuransi jiwa. Asuransi bisa menawarkan 1,50% bunga teknis tetapi hanya 0,85% bunga nominal.

Sebaliknya, TIR secara khusus adalah pengembalian nyata yang akan Anda peroleh dari obligasi dengan mempertimbangkan harga saat ini dan semua arus kas hingga jatuh tempo.

Rumus untuk menghitung TIR

Sekarang kita masuk ke bagian teknis. Rumus perhitungan TIR adalah sebagai berikut:

P = (C₁ / (1+TIR)¹) + (C₂ / (1+TIR)²) + … + (Cₙ + N / (1+TIR)ⁿ)

Dimana:

• P = Harga pasar saat ini dari obligasi
• C = Kupon yang dibayarkan di setiap periode
• N = Nilai nominal yang akan diterima kembali
• n = Jumlah periode sampai jatuh tempo
• TIR = Tingkat yang harus Anda cari

Persamaan ini tidak mudah diselesaikan secara aljabar dasar. Oleh karena itu, ada kalkulator online yang menggunakan metode iteratif untuk menemukan TIR. Jika Anda tidak menguasai matematika keuangan, kalkulator ini akan sangat membantu.

Contoh praktis 1: Obligasi di bawah par

Misalnya, Anda menemukan obligasi diperdagangkan di 94,5 €, membayar kupon 6% per tahun dan jatuh tempo dalam 4 tahun. Berapa TIR-nya?

Dengan menerapkan rumus di atas dan menyelesaikan untuk TIR, hasilnya adalah 7,62%. Perhatikan bahwa ini lebih tinggi dari kupon 6%. Ini terjadi karena Anda membeli di bawah par, yang berarti selain kupon, Anda akan mendapatkan keuntungan dari selisih harga saat jatuh tempo (membeli di 94,5 tetapi mendapatkan kembali 100). Keuntungan ini meningkatkan total pengembalian Anda.

Contoh praktis 2: Obligasi di atas par

Sekarang obligasi yang sama diperdagangkan di 107,5 €, tetap dengan kupon 6% dan periode 4 tahun. Berapa TIR-nya sekarang?

Perhitungannya menghasilkan 3,93%. Jauh lebih rendah dari kupon 6%. Mengapa? Karena Anda membeli di atas par, membayar 107,5 € untuk sesuatu yang saat jatuh tempo hanya bernilai 100 €. Kerugian sebesar 7,5 € ini secara signifikan mengurangi pengembalian nyata Anda, mengimbangi sebagian besar keuntungan dari kupon.

Apa yang menyebabkan TIR naik atau turun

Tanpa perlu melakukan perhitungan matematika yang rumit, Anda bisa menebak bagaimana TIR akan bergerak berdasarkan faktor-faktor berikut:

Kupon lebih tinggi = TIR lebih tinggi. Obligasi yang membayar 8% menghasilkan pengembalian lebih besar daripada yang membayar 3%, semua hal lain sama.

Kupon lebih rendah = TIR lebih rendah. Logika invers: pendapatan berkala yang lebih sedikit berarti TIR lebih kecil.

Harga di bawah par (bawah par) = TIR lebih tinggi. Membeli dengan harga murah meningkatkan total pengembalian karena Anda mendapatkan keuntungan dari selisih harga saat jatuh tempo.

Harga di atas par (sobre par) = TIR lebih rendah. Membeli dengan harga mahal mengurangi pengembalian karena Anda mengalami kerugian dari selisih harga saat jatuh tempo.

Faktor khusus: Beberapa obligasi memiliki elemen tambahan yang mempengaruhi TIR. Obligasi konversibel bervariasi TIR-nya sesuai harga saham dasar. Obligasi terkait inflasi (FRN) mengubah TIR sesuai fluktuasi inflasi.

Mengapa penting mengetahui cara menghitung TIR

Saat menganalisis investasi pendapatan tetap, TIR memungkinkan Anda mengidentifikasi obligasi mana yang benar-benar menawarkan pengembalian terbaik. Bukan yang memiliki kupon paling menarik, tetapi yang memiliki TIR tertinggi, menyeimbangkan semua faktor: harga beli, kupon, dan harga pengembalian.

Ini sangat berguna saat membandingkan obligasi dengan karakteristik serupa. Dua obligasi yang jatuh tempo dalam waktu yang sama tetapi dengan TIR berbeda: pilih yang TIR-nya lebih tinggi dengan asumsi bahwa kualitas kreditnya setara.

Risiko kredit tidak pernah boleh diabaikan

Ini peringatan penting: TIR bukan segalanya. Anda harus selalu memeriksa kualitas kredit penerbit.

Selama krisis Yunani 2015, obligasi pemerintah Yunani 10 tahun diperdagangkan dengan TIR di atas 19%. Luar biasa, bukan? Tapi angka ini menipu. Itu mencerminkan risiko ekstrem bahwa Yunani tidak mampu membayar, yaitu mengumumkan default. Baru setelah Zona Euro melakukan intervensi dengan bailout, risiko gagal bayar langsung dari obligasi tersebut dapat dihindari.

Pesan moralnya: TIR yang sangat tinggi sering menunjukkan risiko kredit yang sangat tinggi. Cari keseimbangan antara pengembalian (TIR) dan keamanan (kualitas kredit penerbit).

Kesimpulan

Menghitung TIR adalah belajar melihat pengembalian nyata dari investasi obligasi Anda. Jangan tertipu oleh kupon menarik jika harga beli sangat tinggi. Jangan juga menolak obligasi dengan kupon rendah jika Anda bisa membelinya dengan harga sangat murah. TIR, bersama analisis cermat terhadap solvabilitas penerbit, akan memberi Anda kejelasan yang diperlukan untuk membuat keputusan cerdas dalam investasi pendapatan tetap.