Đêm trước quyết định của Ngân hàng Trung ương ngày 19 tháng 12: Triển vọng mất giá của đồng yên đã tan biến? Ba tổ chức lớn đã tranh cãi nhau

Các nhà đầu tư đang nín thở chờ đợi. Ngày 19 tháng 12, một cuộc họp có thể định hình lại toàn bộ hệ sinh thái giao dịch lãi suất toàn cầu sắp diễn ra — quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ được công bố.

Về mặt bề ngoài, việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 0.75% đã trở thành sự đồng thuận của thị trường, nhưng điểm chơi thực sự lại nằm trong ý nghĩa ngầm của nó: Thống đốc Ueda và các cộng sự sẽ mô tả tiến trình tăng lãi suất trong tương lai như thế nào? Tín hiệu này đang quyết định dòng chảy vốn toàn cầu tiếp theo.

Thị trường kỳ vọng có chia rẽ đến mức nào?

Về lãi suất trung tính, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể điều chỉnh giới hạn thấp hiện tại là 1.0% — điều này có vẻ như là một điều chỉnh kỹ thuật nhàm chán, nhưng thực tế lại ngụ ý về viễn cảnh của chu kỳ tăng lãi suất.

Hiện tại, thị trường định giá đến tháng 9 năm 2026, lãi suất sẽ tăng lên 1.0%. Nhưng kỳ vọng này có đủ táo bạo không? Nomura Securities đã dội một gáo nước lạnh, cho rằng điều này đã quá hawkish. Trong khi đó, Ngân hàng Mỹ và Nomura Securities lại có những dự đoán khác nhau về mục tiêu tỷ giá USD/JPY — người trước dự báo đạt 160 vào quý 1 năm 2026, người sau thì bi quan hơn với dự đoán 155. Sự khác biệt này phản ánh sự bất đồng căn bản về tốc độ tăng giá của đồng yên.

Tác động của việc tăng lãi suất sẽ dữ dội đến mức nào?

Quay trở lại tháng 7 năm 2024, một lần tăng lãi suất vượt dự kiến của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (lên 0.25%) đã gây ra làn sóng đảo chiều trong giao dịch lãi suất — đồng yên tăng vọt, thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin giảm mạnh theo. Liệu lịch sử có lặp lại?

Lần này, các nhà phân tích đưa ra nhận định nhẹ nhàng hơn. Thông tin về việc tăng lãi suất đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ, cú sốc đã được giải phóng. Quan trọng hơn, chính sách kích thích tài chính trong nước Nhật vẫn đang tiếp tục, lực lượng này đang đẩy đồng yên xuống, tạo thành một dạng đối trọng với việc Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất. Ngoài ra, từ diễn biến của tỷ giá nhân dân tệ so với peso Philippines, đô la Mỹ so với các đồng tiền thị trường mới nổi, thị trường rủi ro toàn cầu cũng không cho thấy dấu hiệu cực kỳ yếu ớt — điều này có nghĩa là tác động của việc đóng vị thế giao dịch lãi suất có thể sẽ hạn chế.

Yên Nhật, đô la Mỹ, tiền tệ mới nổi: Trận cờ tam giác

“Chính sách tăng lãi suất theo hướng dovish” và “hawkish” đang vẽ ra hai tương lai hoàn toàn khác nhau.

Nếu Ngân hàng Trung ương ám chỉ tiến trình tăng lãi suất trong tương lai sẽ nhẹ nhàng (tín hiệu dovish), USD/JPY sẽ duy trì ở mức cao thậm chí hướng tới 160. Giao dịch lãi suất vẫn có lợi nhuận, tài sản thị trường mới nổi tiếp tục chịu áp lực.

Ngược lại, nếu Ngân hàng Trung ương thể hiện thái độ cứng rắn (tín hiệu hawkish), việc mua bán đồng yên để bù đắp vị thế bán khống sẽ bắt đầu, USD/JPY có thể điều chỉnh về mức 150. Nhưng xác suất này thấp — đó là nhận định chung của thị trường.

Dự đoán của Nomura Securities còn mang tính tích cực hơn: Khi đồng yên tăng giá gây áp lực chính trị, chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp, sức hấp dẫn của việc arbitrage đồng yên sẽ giảm dần theo từng quý, và USD/JPY có thể giảm liên tục về 140 vào năm 2026. Điều này sẽ hoàn toàn thay đổi cục diện tỷ giá hối đoái.

Thời khắc then chốt đang đến gần. Mỗi câu nói của Ngân hàng Trung ương đều có thể định hình lại bản đồ dòng vốn toàn cầu.