## 不確実性が利下げの見通しを曇らせるアジア株式市場は今週の方向性を見出せずに始まり、トレーダーは今週後半に予定されている連邦公開市場委員会(FOMC)会議を前に、相反するシグナルに苦慩している。コンセンサスは現在3.75%から4.0%の範囲にあるフェッドファンド金利の四半期ポイントの引き下げに強く傾いているが、中央銀行内部の意見対立が市場に大きな緊張をもたらしている。市場参加者は約85%の確率で利下げを織り込んでいるが、このコンセンサスはより深い不確実性を隠している。ロイターの108人のエコノミスト調査では、変化なしと予測するのはわずか19人で、大多数は引き下げを予想している。しかし、JPMorganのマイケル・フェロリは、FOMCが予想外のハト派的シグナルを出す可能性を警告している。彼の分析によると、少なくとも2票の反対票が出る可能性が高く、19人委員会のごくわずかな多数派が12月にさらなる利下げに前向きな姿勢を示す可能性もある—これはFRBのガイダンス枠組みを複雑にするシナリオだ。このリスクは特に高い。なぜなら、FOMCが2019年以来3票以上の反対意見を見たことがなく、そのようなシナリオは過去35年間でわずか9回しか起きていないからだ。市場のセンチメントが金利据え置きに傾く場合、投資家は現在のポジションに大きなショックを受ける可能性がある。## 次に何が来るのか：1月の疑問今週の決定を超えて、フェロリは、労働市場の悪化に対する予防措置として、FRBが1月にもう一度利下げを行う可能性を予測している。その後、政策調整は長期的に停止される見込みだ。現在、市場は1月の行動確率を24%と見積もっており、緩和期待は早くとも7月に後退している。このダイナミクスは、世界の資本フローに波及効果をもたらす。複数通貨にまたがるポートフォリオを管理する国際投資家—例えば、40万米ドルを豪ドルに換えてオーストラリア市場にエクスポージャーを持つ投資家—にとって、FRBの動きは重要な変数となる。通貨の変動性は、しばしば中央銀行間の金利差に伴って生じる。## 世界の中央銀行は現状維持を堅持今週はカナダ、スイス、オーストラリアの中央銀行の決定も控えている。コンセンサスは、3つの国すべてが現行の金利を維持する見込みだ。スイス国立銀行は特にバランスを取る必要がある：緩和サイクルは通貨の強さを抑えるのに役立つ可能性がある一方、既存の0%基準金利を考えると、ネガティブ金利は政策当局にとって魅力的ではない。オーストラリアの中央銀行は異なる圧力に直面している。経済の堅調さにより、追加の利下げ期待は後退し、一部の市場参加者は2026年後半にかけて利上げの可能性も織り込んでいる。この期待の変化は、豪ドルが主要通貨に対して支えられる要因となる可能性がある。## 株式市場は水面下で推移株価指数先物—S&P 500やナスダックの契約—は、今週の早期取引でほとんど動きがなく、市場全体に広がる慎重さを反映している。今週のオラクルやブロードコムの決算は、人工知能関連株への投資意欲の手掛かりを提供し、コストコの結果は消費者支出の堅調さを示すだろう。## 債券市場はハト派リスクを織り込み長期国債は、利下げ予想にもかかわらず、上昇する利回り圧力に直面している。理由は、たとえFRBが金利を引き下げても、政策当局が将来の政策に対してハト派的な姿勢を示す可能性があるためだ。これにより、利回りの下落圧力の一部が緩和される可能性がある。このダイナミクスは、トランプ大統領の最近のFRBの独立性に対する批判や、過度な緩和政策が長期的にインフレを再燃させる懸念を反映している。月曜日時点で、10年物国債の利回りは4.146%にやや上昇し、前週の9ベーシスポイントの上昇を引き継いでいる。これらの上昇は米ドルを支え、ドル指数は99.013付近で安定している。ドル円は155.37付近で推移し、金曜日の安値154.34から上昇、ユーロは$1.1638と比較的堅調で、7週間ぶりの高値$1.1682に近づいている。## コモディティは刺激策期待で上昇コモディティ市場は、米国の財政・金融緩和の可能性に関する憶測を背景に堅調だ。銅価格は供給懸念とAIインフラ構築に伴う需要増により、史上最高値を更新した。金は金曜日の$4,259から一時$4,202に下落したが、銀は記録的高値圏にとどまっている。エネルギー市場は、利下げ観測とロシアやベネズエラからの供給流に影響を与える地政学的不確実性の両方に支えられている。ブレント原油は0.2%上昇し$63.85に落ち着き、米国原油も同様に0.2%上昇して$60.18となった。商品取引や生産者は、通貨ヘッジを目的とした取引において、商品価格と為替レートの相互作用が重要な役割を果たしている。## 結論：期待と警戒今週は、世界の市場にとって重要な転換点となる。FRBの決定とガイダンス、そして同業他国の中央銀行のシグナル次第で、刺激策に支えられた楽観主義が2025年前半まで続くのか、それともハト派的なレトリックによる逆風に直面するのかが決まる。資産クラスや通貨を問わず、投資家は引き続きボラティリティに備えている。
今週の連邦金利決定が市場を再形成する可能性—重要なポイントはこちら
不確実性が利下げの見通しを曇らせる
アジア株式市場は今週の方向性を見出せずに始まり、トレーダーは今週後半に予定されている連邦公開市場委員会(FOMC)会議を前に、相反するシグナルに苦慩している。コンセンサスは現在3.75%から4.0%の範囲にあるフェッドファンド金利の四半期ポイントの引き下げに強く傾いているが、中央銀行内部の意見対立が市場に大きな緊張をもたらしている。
市場参加者は約85%の確率で利下げを織り込んでいるが、このコンセンサスはより深い不確実性を隠している。ロイターの108人のエコノミスト調査では、変化なしと予測するのはわずか19人で、大多数は引き下げを予想している。しかし、JPMorganのマイケル・フェロリは、FOMCが予想外のハト派的シグナルを出す可能性を警告している。彼の分析によると、少なくとも2票の反対票が出る可能性が高く、19人委員会のごくわずかな多数派が12月にさらなる利下げに前向きな姿勢を示す可能性もある—これはFRBのガイダンス枠組みを複雑にするシナリオだ。
このリスクは特に高い。なぜなら、FOMCが2019年以来3票以上の反対意見を見たことがなく、そのようなシナリオは過去35年間でわずか9回しか起きていないからだ。市場のセンチメントが金利据え置きに傾く場合、投資家は現在のポジションに大きなショックを受ける可能性がある。
次に何が来るのか：1月の疑問
今週の決定を超えて、フェロリは、労働市場の悪化に対する予防措置として、FRBが1月にもう一度利下げを行う可能性を予測している。その後、政策調整は長期的に停止される見込みだ。現在、市場は1月の行動確率を24%と見積もっており、緩和期待は早くとも7月に後退している。
このダイナミクスは、世界の資本フローに波及効果をもたらす。複数通貨にまたがるポートフォリオを管理する国際投資家—例えば、40万米ドルを豪ドルに換えてオーストラリア市場にエクスポージャーを持つ投資家—にとって、FRBの動きは重要な変数となる。通貨の変動性は、しばしば中央銀行間の金利差に伴って生じる。
世界の中央銀行は現状維持を堅持
今週はカナダ、スイス、オーストラリアの中央銀行の決定も控えている。コンセンサスは、3つの国すべてが現行の金利を維持する見込みだ。スイス国立銀行は特にバランスを取る必要がある：緩和サイクルは通貨の強さを抑えるのに役立つ可能性がある一方、既存の0%基準金利を考えると、ネガティブ金利は政策当局にとって魅力的ではない。
オーストラリアの中央銀行は異なる圧力に直面している。経済の堅調さにより、追加の利下げ期待は後退し、一部の市場参加者は2026年後半にかけて利上げの可能性も織り込んでいる。この期待の変化は、豪ドルが主要通貨に対して支えられる要因となる可能性がある。
株式市場は水面下で推移
株価指数先物—S&P 500やナスダックの契約—は、今週の早期取引でほとんど動きがなく、市場全体に広がる慎重さを反映している。今週のオラクルやブロードコムの決算は、人工知能関連株への投資意欲の手掛かりを提供し、コストコの結果は消費者支出の堅調さを示すだろう。
債券市場はハト派リスクを織り込み
長期国債は、利下げ予想にもかかわらず、上昇する利回り圧力に直面している。理由は、たとえFRBが金利を引き下げても、政策当局が将来の政策に対してハト派的な姿勢を示す可能性があるためだ。これにより、利回りの下落圧力の一部が緩和される可能性がある。このダイナミクスは、トランプ大統領の最近のFRBの独立性に対する批判や、過度な緩和政策が長期的にインフレを再燃させる懸念を反映している。
月曜日時点で、10年物国債の利回りは4.146%にやや上昇し、前週の9ベーシスポイントの上昇を引き継いでいる。これらの上昇は米ドルを支え、ドル指数は99.013付近で安定している。ドル円は155.37付近で推移し、金曜日の安値154.34から上昇、ユーロは$1.1638と比較的堅調で、7週間ぶりの高値$1.1682に近づいている。
コモディティは刺激策期待で上昇
コモディティ市場は、米国の財政・金融緩和の可能性に関する憶測を背景に堅調だ。銅価格は供給懸念とAIインフラ構築に伴う需要増により、史上最高値を更新した。金は金曜日の$4,259から一時$4,202に下落したが、銀は記録的高値圏にとどまっている。
エネルギー市場は、利下げ観測とロシアやベネズエラからの供給流に影響を与える地政学的不確実性の両方に支えられている。ブレント原油は0.2%上昇し$63.85に落ち着き、米国原油も同様に0.2%上昇して$60.18となった。商品取引や生産者は、通貨ヘッジを目的とした取引において、商品価格と為替レートの相互作用が重要な役割を果たしている。
結論：期待と警戒
今週は、世界の市場にとって重要な転換点となる。FRBの決定とガイダンス、そして同業他国の中央銀行のシグナル次第で、刺激策に支えられた楽観主義が2025年前半まで続くのか、それともハト派的なレトリックによる逆風に直面するのかが決まる。資産クラスや通貨を問わず、投資家は引き続きボラティリティに備えている。