Sinais de fraqueza do dólar indicam mudança no panorama da política monetária global

O dólar dos EUA entrou numa retirada significativa esta semana, atingindo os seus níveis mais baixos em vários meses, à medida que a dinâmica do mercado mudou drasticamente em resposta às posições evolutivas dos bancos centrais e à deterioração do mercado de trabalho. A queda do dólar refletiu uma reavaliação mais ampla do que significa o aperto monetário em diferentes economias, com implicações que se propagaram tanto nos mercados cambiais quanto nos mercados de criptomoedas.

Mensagem mais suave da Federal Reserve desencadeia venda do dólar

O gatilho para a volatilidade cambial desta semana originou-se do resultado da reunião de dezembro do Fed. Embora o banco central tenha anunciado uma redução de 25 pontos base na taxa, o que realmente moveu os mercados foi a orientação futura do Presidente Powell. Em vez de enfatizar uma postura hawkish, Powell deixou a porta aberta para cortes adicionais à frente—uma mudança significativa em relação às narrativas hawkish anteriores que os investidores tinham precificado.

“O mercado entrou na reunião do Fed com expectativas mais agressivas de corte de taxa,” explicou o estratega de FX Vassili Serebriakov, do UBS. Essa recalibração significou que os investidores reposicionaram-se afastando de ativos denominados em dólar, fazendo a moeda despencar contra os principais pares. O dólar cedeu 0,6% face ao franco suíço, estabelecendo-se em 0,7947—o seu ponto mais fraco desde meados de novembro. Face ao euro, o dólar cedeu terreno à medida que a moeda única europeia apreciou 0,4% para atingir $1,1740, marcando o seu nível mais forte desde início de outubro.

Divergência entre bancos centrais altera a hierarquia cambial

Complicando a situação para os touros do dólar, a postura dovish do Fed contrastou fortemente com outros bancos centrais do G10. O Banco Nacional Suíço optou por manter as taxas estáveis em 0%, ao mesmo tempo que sinalizou relutância em entrar em território negativo, apesar de uma inflação mais suave. O banco central australiano, por sua vez, sugeriu possíveis aumentos de taxa, acrescentando ao mosaico complexo de sinais monetários globais.

Essa divergência de políticas significou que os fluxos de capital se deslocaram do dólar para moedas que oferecem melhor potencial de carry. A libra esterlina manteve-se firme em $1,3387 após atingir máximos de dois meses, enquanto o iene japonês enfraqueceu apenas marginalmente, para 155,61 por dólar (uma queda de 0,3%)—demonstrando suporte seletivo apesar da venda mais ampla do dólar.

Rachaduras no mercado de trabalho amplificam preocupações de crescimento

A redução da taxa do Fed não ocorreu num vácuo. Novas estatísticas do Departamento do Trabalho pintaram um quadro cada vez mais preocupante da dinâmica do emprego nos EUA. Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego aumentaram 44.000, para 236.000, numa base ajustada sazonalmente para a semana que terminou em 6 de dezembro—marcando o maior salto em quase quatro anos e meio. Essa deterioração sinalizou que a suavidade econômica migrou da periferia para os indicadores centrais do mercado de trabalho.

Do outro lado do Pacífico, os dados de emprego australianos reforçaram essa narrativa de arrefecimento global, com o número de empregados caindo na maior margem em nove meses. Assim, o dólar australiano recuou 0,2% para $0,6663—um movimento que também refletiu mudanças nas expectativas para ajustes na política do Reserve Bank.

Injeção de liquidez do Fed altera a dinâmica dos ativos de risco

Para compensar possíveis folgas econômicas, o Federal Reserve anunciou uma manobra expansionista a partir de 12 de dezembro: uma $40 bilhão de programa de compra de títulos do governo de curto prazo, combinado com $15 bilhão em reinvestimento de T-bills provenientes de títulos lastreados em hipotecas que estão a vencer. Essa $55 bilhão de injeção de liquidez alterou fundamentalmente o cálculo de risco para os traders.

Tais medidas geralmente beneficiam ativos de maior rendimento e risco, enquanto pressionam as moedas de refúgio seguro. Para contextualizar, converter 149 euros em dólares australianos (mostrou como os traders multicurrency estavam se reposicionando em meio a essa alta impulsionada por liquidez. A flexibilização coordenada sinalizou que os bancos centrais estavam priorizando o suporte ao crescimento em detrimento da vigilância inflacionária—uma mudança profunda com consequências em cascata.

Mercados de criptomoedas reagem à reversão do sentimento de risco mais amplo

Ativos digitais refletiram imediatamente essas mudanças monetárias. O Bitcoin, o termômetro do apetite por risco especulativo, caiu abaixo do nível psicologicamente crítico de $90.000 antes de se recuperar ligeiramente para negociar a $91.008—queda de 1,5% no dia. O Ether sofreu uma pressão de venda mais pronunciada, caindo mais de 4% para $3.200, à medida que a fraqueza do setor de tecnologia mais amplo agravou o sentimento.

A reação negativa do mercado de criptomoedas, apesar de respostas tipicamente positivas a cortes de taxa, destacou preocupações com o crescimento de curto prazo e a rentabilidade do setor tecnológico. Anteriormente, orientações decepcionantes de lucros da Oracle assustaram os índices pesados em tecnologia, levantando questões sobre se os custos crescentes de infraestrutura de IA poderiam erodir as margens corporativas. Essa ansiedade impulsionada pelos lucros elevou temporariamente o dólar nas negociações asiáticas, antes de evaporar durante o horário dos EUA.

A conclusão: Um dólar em transição

As mínimas do dólar em vários meses face ao euro, franco suíço e libra refletem mais do que simples flutuações cambiais—sinalizam uma recalibração fundamental das expectativas monetárias globais. A mudança do Fed para uma postura de acomodação, combinada com a fraqueza do mercado de trabalho e injeções de liquidez sem precedentes, criou um ambiente particularmente desfavorável às moedas de refúgio seguro.

No futuro, os traders irão monitorar se as medidas de apoio do Fed podem estabilizar as tendências de emprego ou se cortes adicionais de taxa estão por vir. Os pares cambiais e os ativos de risco agora precificam um período prolongado de acomodação monetária, tornando as próximas semanas cruciais para determinar se a fraqueza do dólar representa uma correção cíclica ou o início de um realinhamento estrutural nas finanças globais.