Гонконгские акции резко выросли, затем замедлили падение, индекс Хонг Конг опустился до минимальных значений с марта, технологические акции оказались в зоне риска

12月16日亚洲盘中，香港股市上演急涨缓跌的戏码。恒生指数最终下跌1.9%至25,139点，创9月4日以来的三个月低点。89档成份股中仅5档上涨，跌幅之广令投资者措手不及。其中恒生科技指数跌幅更剧，下挫2.4%，腾讯（HK$594.5，跌1.4%）、阿里巴巴（HK$143.3，跌3.6%）、中芯国际（HK$62.35，跌3.6%）、紫金矿业（HK$32.88，跌4.6%）、中国宏桥（HK$30.08，跌5.8%）等权重股纷纷下行。韩国KOSPI与台湾加权指数亦受波及，跌幅均在1%以内，证券类股成重灾区。

经济数据疲弱打破市场预期

这一波调整的根本原因指向中国经济放缓。11月公布的经济数据令投资者难以乐观——零售销售年增仅1.3%，远低于预期的2.9%，并创疫情后新低；固定资产投资持续下滑，房市价格毫无起色。这些关键指标显示消费动能疲弱，内需恢复的可持续性遭到质疑。

中国经济基本面的恶化直接冲击企业盈利预期，估值偏高的科技股与金融股首当其冲。部分投资者担忧，在政策支持力度未见明显加码前，市场下行压力将难以舒缓。野村控股中国经济学家Lu Ting甚至预测，2026年上半年中国GDP增长率恐降至4.1%，需要北京祭出降息10基点、准备金率减半个百分点等刺激措施。

外部不确定性与内部隐忧交织

香港股市的脆弱，也反映于外围环境的变数。投资者在美国11月非农就业报告发布前普遍采取观望态度，唯恐强劲的就业数据削弱联准会的降息预期，进而打击全球科技股估值。这种内外交织的谨慎，导致了市场的广泛抛售。

Lotus Asset Management首席投资官Hao Hong指出，北京刺激政策预期将聚焦消费领域，非科技股的相对表现料将延续至少一季。从估值角度看，中国股市整体本益比仅约12倍，具吸引力，但缺乏盈利上修与散户基金流入，资金观望情绪浓厚。相比之下，A股受惠于本土政策预期，表现较为韧性；港股则暴露于全球资金流动，易受美股波及。

投资策略与风险提示

对于台湾投资者，这是重新检视投资组合的时机。短期内，港股与亚股波动将加剧，应避开高估值科技股，转向防御性消费或价值股，特别是受益于中国刺激的内需产业。长期而言，若北京如预期于2026上半年加码财政，中国股市估值修复空间庞大，恒生科技指数的落后现象可能逆转。

然而风险犹存。SPDB International分析师Melody Lai提醒，当下情绪易摆荡，非买入时机。若美国就业数据强劲、降息预期降温，将进一步压抑风险资产。Value Partners则看好AI与科技的长期成长动能，但对消费领域兴趣仍冷。

总的来看，亚股此轮调整映照出宏观经济的转型阵痛——中国成长隐忧与科技股轮动交织，考验着投资人的耐心。建议密切监测联准会动向与北京政策细节，维持分散配置以捕捉潜在反弹机会。毕竟在不确定的市场中，调整往往孕育着下一波机遇。